美联储周三预计将进行的首次降息幅度仍不确定，这引发外界讨论该央行是否可能加速停止缩减资产负债表。如果政策制定者果真选择较大的降息幅度，并暗示对经济前景感到担忧，那么进一步量化紧缩(QT)的时程可能会大大缩短。

（美元指数一小时走势图）

量化紧缩基本上被视为一种流动性管理工具，与美联储专注于抑制通胀、同时不给劳动力市场造成太大痛苦的利率政策明显不同。但美联储更大幅降息可能会被视为与流动性收紧相矛盾，这取决于降息背后的原因。

量化紧缩即将结束将意味着央行资产负债表前景发生重大转变。纽约联储7月对大型银行的调查发现，他们预计量化紧缩将于明年4月结束，而美联储官员曾暗示他们认为还有很大空间继续量化紧缩。

“如果他们将利率降低50个基点，我认为就资产负债表作出决定将变得更加棘手，”外汇交易平台宏观经济研究和市场策略主管的佐贝尔(Patricia Zobel)表示。

佐贝尔称，如果降息幅度较大且存在经济担忧，那么“我们确实有机会”更早结束量化紧缩。这位前美联储官员目前预计，美联储将降息0.25个百分点，并且量化紧缩将继续走在当前轨迹上。

美联储目前将联邦基金利率目标区间设定在5.25%-5.50%。

德意志银行经济学家卢泽蒂(Matthew Luzzetti)表示，周三若美联储大幅降息，并在最新预测中暗示将采取更积极的宽松政策，将意味着“降息和继续缩减资产负债表之间会产生冲突，在当前环境下，美联储可能不希望其政策工具发出这种混杂的信号。”

与此同时，美国银行分析师认为，为提振经济而降息0.5个百分点将导致量化紧缩很快停止。

降息不确定性加剧，归根结底在于衡量美联储是否会在通胀率回落的情况下将借贷成本降回正常水平；一些人认为，按照这一思路，大幅降息一两次也是可以的。但QT前景面临的更突出风险是，调整利率政策是否由于对就业市场陷入停滞的担忧加剧。

目前量化紧缩政策刚刚实施超过两年。美联储在2022年通过购买美国国债和抵押贷款支持证券，将资产负债表规模扩大一倍多，最高达到9万亿美元，以平息市场动荡并提振经济。

随着美联储转向加息以抑制通胀，且官员们认为过度宽松政策不再合适，量化紧缩政策就此启动。迄今为止，美联储已减持约1.8万亿美元，并在5月时将每月减持规模目标从950亿美元调降至目前的最高600亿美元。

美联储寻求让金融系统拥有足够的流动性，允许正常的短期利率波动和并对联邦基金利率保持严格控制。到目前为止，关于结束量化紧缩的讨论主要集中在寻找最佳的流动性水平。

曾担任纽约联储主席直至2018年退休的杜德利(William Dudley)表示，美联储“不会调整QT”，除非美联储认为他们已经从充沛储备过渡到充足储备。“他们不知道具体什么时候会实现这一目标，但他们相当确信现在还没有实现，”他说。

到目前为止，量化紧缩政策一直不太引人瞩目。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，量化紧缩政策已不是市场走势的推动因素，因为投资者已将该政策“计入”了长期借贷成本中。

与此同时，前圣路易斯联储总裁、现任普渡大学商学院院长的布拉德(James Bullard)指出，至少目前为止，量化紧缩和利率政策是一致的，而且即使降息也能保持这种状态。

布拉德表示，当联邦基金利率接近中性水平时，就该考虑结束量化紧缩，以便更好地协调这两种政策工具。研究公司LH Meyer的分析师认为，将联邦基金利率降至3%或更低的举措本身将成为结束量化紧缩政策的触发因素。