德璞资本注意到，虽然标普500指数即将突破今年的高点，但隐藏在这背后的现象是，美国正面临破产危机。据标普全球市场数据显示，今年前四个月有236起破产申请，相比2022年增加了一倍多，创下了2010年以来的至高纪录。

随着利率的上升和金融市场对借贷者的审慎态度，信贷开始紧缩。越来越多依赖廉价资金的公司开始面临市场的淘汰，其中大型企业尤为受影响。近几周，包括Bed Bath & Beyond和Vice Media在内的几家知名大型企业申请了破产保护。这些企业都拥有数百甚至数千名员工，尽管它们的财务状况在近期的经济动荡之前就已经岌岌可危。

德璞资本关注到，破产潮在5月并未放缓。5月的第三周是今年迄今为止破产保护申请很繁忙的一周，有8家负债超过5亿美元的公司申请了破产保护。这是一个值得警惕的现象，尤其是考虑到2022年的月均破产申请量仅为三份。

今年的大型企业破产申请中，包括已经倒闭的“媒体帝国”Vice Media、Envision Healthcare和Monitronics International等。据bankruptcydata.com的数据，2023年迄今共有27家大型企业申请破产，而2022年全年为40家。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪表示，每种类型的公司，无论规模大小，破产数量的增长都比较温和，申请数量仍低于疫情前的水平和历史正常水平。但是，由于利率上升、疫情期间美联储的紧缩政策以及经济降温导致销售增长放缓，破产申请数量（尤其是大型非盈利企业）增速迅猛。

我们德璞资本认为，这是一个需要高度关注的现象。当利率回归大萧条前的水平，政府的疫情支持项目即将结束时，债务负担过重的企业可能会进一步增多。据彭博美国高额收益指数显示，垃圾债券的收益比率已经从2021年的不到4%翻了一倍多。这不仅反映了市场对高的风险投资的态度，也暗示了企业贷款成本的上升。

美联储已经警告过，近期银行业的动荡可能使银行进一步收紧对企业的信贷。这对那些在疫情期间大量借贷的公司来说，可能是一个严峻的挑战。莫里斯投资银行家比尔·德鲁表示，“高利率和大规模的借贷可能导致‘硬重组’的增加，原因可能是资金耗尽和无力再融资。”在这种情况下，即使用尽每个办法，一些公司可能也无法摆脱困境。

为了因应高通胀，美国消费者在非必用品上的开支开始削减，这使得一些非必用消费品公司受到冲击。近期受影响的企业包括Plant-Based Pizza Boston、目录零售商AmeriMark Interactive和Party City零售连锁店等。

然而，上个月，服装零售商大卫的新娘在5年内两次申请破产，并表示正在寻找新的主人。该公司还计划在全国范围内裁员9000多人。这家拥有70年历史的公司表示，其业务受到了“后疫情环境和不确定的经济状况”的拖累。

此外，长期苦苦挣扎的零售商Bed Bath & Beyond在4月下旬申请破产，可能是近期很引人注目的破产案例。这家公司在疫情期间因美国人的居家消费增长而业绩亮眼，但在经济形势发生变化，通胀高企削减可支配消费时，其业务开始走下坡路。

当我们德璞资本审视这些破产案例时，我们发现一个共同点：宽松的货币政策结束，让一些负债累累的大型企业承受了巨大的压力。例如，Vice Media在申请破产时披露，多年来的负现钞流迫使它必须大举借款以维持运营，而利率的上升使其债务再融资的成本提高。

标普指出，银行业的动荡已导致今年的破产申请略有增加。例如，硅谷银行在遭受存款挤兑后破产，成为近期银行业很引人关注的破产案例。不仅如此，未来几年，随着标普全球预估的投机级证券12个月的历史违约率可能从目前的2.5%上升至4.5%，整个银行业可能会面临更大的压力。

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总的来说，美国经济当前正面临一些挑战，包括企业破产数量的增加、金融市场的动荡以及通胀的压力等。然而，我们德璞资本对市场的深入理解和经验，使我们能够准确预估市场趋势，并提供适时的投资建议，以保护我们的客户免受市场变动的影响。

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