LME伦敦金属交易所全球基准深度解析

伦敦金属交易所(LME)是全球规模领先的有色金属交易场所，其形成的价格与库存数据对全球有色金属的生产和销售具有重要影响力。在19世纪中期，英国曾是全球最大的锡和铜生产国之一。随着时间推移和工业需求增长，英国开始大量从海外矿山进口工业原料。自20世纪初开始，伦敦金属交易所开始公开宣布其成交价格，并广泛被用作全球金属贸易的基准价格。全球约70%的铜产量，都是依据伦敦金属交易所公布的正式牌价作为基准进行交易的。这一体系也影响着包括DBG外汇交易在内的众多全球金融市场参与者。

国际会员资格制

LME采用国际会员资格制，其超过95%的交易量来自海外市场。交易品种涵盖铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。交易所的主要交易方式为公开喊价交易，这一过程被称为“圈内交易”，同时辅以24小时电话下单市场和LME select屏幕交易系统。LME每个工作日都会公布一套官方价格，这些价格被业内广泛视为金属现货合同定价的重要依据。

金属交易时间程序

每个工作日内，伦敦金属交易所的有色金属交易遵循固定的时间流程。以格林威治时间为基准（格林威治时间与北京时间相差8小时，即北京时间需加8小时），上午7:00，做市商开始做市。上午场内交易于11:40开始，第一交易市中，八种金属轮流各交易5分钟。12:20，所有8种金属顺次完成交易后，休市10分钟。12:30，第二交易市开启，每个品种继续按顺序交易5分钟。13:10，第二交易市结束，随后公布八种金属的官方报价并进行结算。由于上午第二场场内交易决定了当天的官方结算价，因此其意义十分特殊。13:15，官方报价环节结束，场外交易（kerb）开始，此期间所有八种金属交易和LMEX交易同时进行。LMEX的场内交易实际上就发生在场外交易时间段内，它并没有单独的5分钟交易时段。在此期间，8个金属品种同步交易。早晨场内交易在场外价收市后结束，交易转入室内进行。13:30，场外交易（kerb）结束，整个上午交易随之结束，转入电子交易时间。实际运作中，电子交易与场内交易是同步进行的，只是侧重点有所不同。伦敦金属交易所全天的第三场交易（下午场内交易）于下午15:10开始。15:10，第三交易市开始；15:50，休市10分钟；15:55，第四交易市开始；16:35，第四交易市结束，场外交易（kerb）开始；17:00，场外交易（kerb）结束，转入电子交易时间。下午时段不发布官方报价。

伦敦金属交易所全天第二场交易于下午15:10开始。下午的场内交易模式与上午类似，于16:35结束后，随即进入场外交易，一直持续到17:00，时长为25分钟。上午与下午场内交易的主要区别在于，下午的场内交易没有官方宣布结算价这一重要环节。

伦敦金属交易所交易程序表

上午第一场 时间 下午第二场 时间

白银 11.40　铝合金 15.10

铝合金 11.45 白银 15.15

锡 11.50　铅 15.20

铝 11.55 锌 15.25

铜 12.00 铜 15.30

铅 12.05 铝 15.35

锌 12.10 锡 15.40

镍 12.15 镍 15.45

休息 休息

第二节 第四节

铜 12.30 白银 15.55

铝合金 12.35　铅 16.00

锡 12.40　锌 16.05

铅 12.45 铜 16.10

锌 12.50　铝 16.15

铝 12.55 锡 16.20

镍 13.00 镍 16.25

白银 13.05　铝合金 16.30

（1*） （2*）

说明：

（1*）：场外交易一直持续到13.30。

（2*）：场外交易从16.35持续到17.00。其中铝合金和白银在16.45结束，锡在16.50结束，锌和镍在16.55结束，铜和铝在17.00结束。

伦敦铜

LME是全球最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种包括铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜主要有两种：

阴极铜：A级铜

铜棒：规格标准为重量在110至125公斤之间的A级铜。

其中阴极铜的交易最为活跃。所有用于交割的铜必须拥有伦敦交易所核准认可的A级铜牌号，并符合英国BS6017－1981标准分类规格。

A级电解铜的合约规则为：

合约数量单位 25吨

报价　美元/吨

价格波动最低幅度　0.5美元/吨

交割日期　三个月内为任何一个交易日。

三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三

交易时间 2：00－12：05

12：30－12：35（正式牌价）

15：30－15：35

16：15－16：20

目前LME拥有14家会员公司。会员经纪公司既可以开展自营业务，也为客户代理交易。与其他交易所不同的是，LME的三个月期货合约是连续的合约，这意味着每日都有交割。LME为即期铜，即现货（CASH）铜的贴水设置了底限，现货贴水不得低于三月铜30美元，而现货升水则没有上限。此外，LME不设涨跌停板限制。

伦敦铝

铝是仅次于钢铁的第二大常用金属。得益于其轻便、良好的延伸性和抗腐蚀性，铝被广泛用于建筑、包装、电子等多个行业。2000年，全球铝产量达到21，191，000吨，伦敦金属交易所(LME)铝期货和期权成交量达到2500万手（约合6亿吨）；2001年1-7月份，伦敦金属交易所铝期货与期权成交量达到15，170，158手（约合3.7亿吨）。伦敦金属交易所铝合约为99.7%的纯铝，每手25吨（+/-2%），铝合约的最小价格波动为50美分/吨。

锭形主要有三种：

1． 铝锭（12-26公斤）。

2． T形锭（750公斤）。

3． 大板锭（750公斤）。

标准交割　实物交割

交易月份　最近月份加上连续两个月，及未来12个月。

交易时间　11:55-12:00,

12:50-12:55,

15:35-15:40,

16:15-16:20

报价单位　美元/公吨

最小价格跳动　0.5美元/公吨（12.5usd/lot）

单日涨跌限制　无

交割日　最近3个月的每一营业日，及后面12个月的每月第三个星期三。

伦敦金属交易所交易方式：

LME不实行涨跌停板制度。在场内交易（ring）期间，每场交易市，每个商品交替交易5分钟；在kerb交易期间，所有金属同时进行交易，同时进行指数交易；其余的非交易时间（inter-office）则为电子盘交易（24小时交易）。

kerb交易

kerb交易同样在交易圈内采用公开喊价方式进行，但其结构相比正式的圈内交易小节更为松散。经纪公司可以委托买卖任何到期日的合约，甚至允许多个交易员进入交易圈内或站在座位后面（但他们仍需停留在交易圈内的指定位置）。kerb交易的主要目的是让公司调整在主要交易场次中未能完成的持仓结构。早盘综合交易在LME官方价格确定后即开始，提供接近官方价格水平成交的机会。相应地，下午场的综合交易则允许公司在一天结束前调整各自头寸（并非净多单或净空单的简单平衡）。这种灵活的交易机制对包括DBG外汇在内的各类市场参与者都具有参考价值。