HSBCの1週間の展望:密集したデータは新年を開き、非農とユーロ圏のインフレに注目する

2023年、予想外に強力な経済データが、米国の労働市場の力強いパフォーマンスから得られることが多いFRBの好転への期待を繰り返し弱めたため、ドルは大きなジェットコースターの旅を経験しました。しかし、今回はFRBのパウエル議長自身が微妙なヒントを与えたため、トレーダーはより確信しているようです。

したがって、夏と秋にドルが強く反発したにもかかわらず、ドルは年末までに通貨バスケットに対して3%近く下落するようです。この反発は、米国債利回りの急上昇によって推進されましたが、その後、来年の大幅な利下げへの期待が高まったことで打撃を受けました。#2024投資戦略#

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2024年の累積利下げの可能性は160ベーシスポイントに急速に近づいています。米国経済が不況に陥っておらず、FRB当局者が約25ベーシスポイントの利下げを3回しか予測していないことを考えると、これは行き過ぎのようです。これらの予測を作成した12月の議事録は水曜日（1月3日）に発表され、連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーは、今後数年間は適度に緩和されるだけであるという見解を強化するために出版物を使用しようとする可能性があります。

寒すぎず暑すぎない就職報告書

金利経路のもう一つの手がかりは政策立案者の就職市場に対する見通しである。彼らは最近、インフレが下がるにつれて、連邦預金の他の使命である就職に対する関心が高まると表明したからである。

それは、金利を制限的なレベルに長く維持しすぎると失業率が押し上げられる可能性があることを恐れて、パウエルが政策を緩和に向けて急いでいるときの注意の欠如を説明するかもしれません。しかし、労働市場に関する限り、これまでのところ順調です。雇用の伸びは鈍化しているが、企業は大幅なレイオフを行っておらず、賃金は適度に上昇している。

アナリストは、12月の状況はそれほど変わらないと予想しています。非農業部門雇用者数は11月の19万9000人から158,000人増加すると予想され、失業率は3.8%にわずかに上昇すると予想されています。平均所得も揺るがないと予想され、前月比で0.3%、前年比で3.9%増加すると予想されています。

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市場は突然目覚めますか?

米連邦準備制度理事会（FRB）が間もなく利下げを開始するとの投資家の確信を踏まえると、頭条のニュースのわずかな変動がドルの本能的な反応を引き起こす可能性は低い。今月の失業手当の毎週の申請数がかなり少ないことから、期待外れの報道が出る可能性は低い。したがって、何か衝撃的なことがあるとすれば、それは予想外のホットな報道から来ているに違いない。

ドルは利回りが上昇するにつれて上昇する可能性があり、ウォール街は投資家が楽観的な非農業部門雇用統計に支えられて利下げの賭けを縮小したため、パニック売りに陥る可能性があります。しかし、雇用データが新しい方向性を提供しない場合、投資家は今週発表された他のデータに目を向ける可能性があります。

これらには、水曜日と金曜日にそれぞれ発表されるISM製造業と非製造業のPMI、水曜日のJOLTS欠員、木曜日のチャレンジャー会社の人員削減、金曜日の工場注文が含まれます。

カナダドルとオーストラリアドルはいくつかのリスクに直面しています

カナダ国境では、カナダ中央銀行による利下げへの賭けも最近増加しているため、カナダドルは国内労働市場を注意深く監視します。2023年までに、カナダドル/米ドルは約2.5%上昇すると予想され、他の商品関連通貨であるAUDおよびNZドルよりもわずかに優れています。中国へのエクスポージャーの減少と、カナダ中央銀行の間違いなくより厳しい姿勢により、AUDおよびNZドルに対して比較的優れたパフォーマンスを発揮しています。

しかし、経済成長の停滞によりカナダ中銀が利下げを開始せざるを得なくなれば、2024年のカナダドルはさらに厳しい状況になる可能性がある。発表されたデータでは、カナダの失業率は5月以降着実に上昇しており、12月にはさらに5.9%に上昇する可能性があると予想されている。

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雇用はこの期間中に増加していますが、求職者数の増加率に追いついていません。経済は12月に1万3200人の雇用しか増加しないと予想されています。それでも賃金上昇率は5.0%と高いままですので、投資家は金曜日の最新のIvey PMI指数とともに、この数字にも注目するでしょう。

PMIデータは、中国が来週2セットのPMIデータをリリースするため、オーストラリアドルにとっても重要です。公式の政府調査は日曜日に発表され、Caixin/S&Pのグローバルバージョンは火曜日に発表されます。中国12月の製造業PMIの減速は、年末年始のリスクセンチメントを損ない、株式とオーストラリアドルを圧迫する可能性があります。

ユーロ圏のインフレは衰退を逆転させる可能性がある

ユーロは、2023年の外国為替ランキング表で中間の位置を占める可能性があります。過去1年間、単一通貨はいくつかの浮き沈みを経験しましたが、全体としては、予想以上にタカ派のECBに支えられています。しかし、ユーロ圏の弱い経済は、2024年までにECBにFRBよりも多くの利下げを促す可能性があります。しかし、米国債利回りがユーロ圏債利回りよりも急速に低下しているため、ユーロは狂った利下げの憶測から浮上しています。

FRBとは異なり、ECBは、インフレが実際に2%に向かっていると判断する前に、方向転換シグナルを発することに慎重です。金曜日に発表された12月のCPIの初期値は、この慎重さを正当化する可能性があります。12月の全体的なCPIは、前年比2.4%から3.0%に加速すると予想されており、インフレが2%の目標付近で安定し続けるにはまだ長い道のりがあることを示しています。

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しかし、インフレの基本指標の予測はより励みになり、食品とエネルギー、タバコとアルコールの価格を除くコア消費者物価指数は前年比3.6%から3.4%に下がると予想されている。

事実がそうであれば、投資家は利下げ賭け金を変えない可能性が高い。これは、全体的なインフレ回復がユーロ/ドルに追加の振動を与えない可能性があることを意味する。