ヨーロッパ中央銀行は重要な基準金利を25の基点に引き下げ、将来の金利引き下げについてより多くの情報を提供していない

外国為替取引プラットフォーム-木曜日(6月6日)、欧州中央銀行は25の基点を下げたが、将来の政策動向について方向性を提供していない。欧州中央銀行(ECB)は3つの主要な基準金利をすべて引き下げた。これは5年ぶりの引き下げで、カナダ中央銀行(BoC)の昨日の措置に呼応した。これまで、スウェーデン中央銀行とスイス銀行(SNB)も同様の決定をした。

一般的に予想されているように、ヨーロッパ中央銀行の利下げは主要な再融資操作金利、限界ローン便利金利、預金便利金利をそれぞれ25ベーシスポイント(bps)下げ、現在はそれぞれ4.25%、4.50%、3.75%である。

欧州中央銀行が伝えたメッセージは、インフレ目標を達成するために必要な限り、彼らは十分に厳しい政策金利を維持することである。金利声明によると、欧州中央銀行は金利引き下げ後に特定の金利経路を約束せず、会議ごとの方式を採用し、同時に今後のデータに注目する。

声明後、ユーロはわずかに上昇しましたが、これは主に予想内であり、FRBがすでに厳しい利下げ措置を講じていることを考えると、トレーダーが利用できる利点はほとんどありません。市場価格設定に関しては、金利は発表後ほとんど変わっていません。OIS市場は、9月の政策決定会合で再び25ベーシスポイントの利下げを期待して消化し続けています。

利下げはインフレの激化に続いた。ドイツ、スペイン、フランスなどの地域でインフレが加速した後、ユーロ圏のインフレ率は5月に上昇した。ユーロスタットの見積もりによると、ユーロ圏のインフレ率は4ヶ月ぶりの最高点に上昇した。

5月のCPI（消費者物価指数）は前年同月比2.6%上昇し、4月の+2.4%を上回り、予想の+2.5%を上回った。コアインフレ率も市場予想を上回り、前回同期の+2.7%から+2.9%に上昇した。この増加は主にサービス業のインフレ率の上昇によるもので、4月の+3.7%から5月の+4.1%に跳ね上がった。インフレデータは上昇しているが、多くの人はインフレ加速の始まりとは考えていない。

ECBスタッフの予測

しかし、インフレ率の上昇は、驚くべきことではありませんが、ECBスタッフにインフレ期待を引き上げるよう促しました。ECBの予測によると、今年の平均インフレ率は+2.5%で、2025年には+2.2%に減速し、2026年には+1.9%に減速すると予想されています。経済活動に関しては、経済成長率は今年0.9%、来年1.4%、2026年には約1.6%に減速すると予想されています。

他の最近のデータでは、失業率は3月の6.5%から4月の6.4%に低下し、過去最低を記録しました（2023年11月以来）。これは明らかに景気回復に貢献しています。経済活動に関しては、ユーロスタットの見積もり（2番目の見積もり）によると、ユーロ圏の季節調整済みGDPは第1四半期に0.3%増加しました。

これに先立ち、2023年第3四半期と第4四半期は2四半期連続で-0.1%の減少となった。これは2022年第3四半期以降で最も強い成長率のデータとなった。第1四半期のGDPの最終修正値は6月7日に発表される。直近のユーロ圏PMIも回復の兆しを見せている。HCOBユーロ圏総合PMI産出指数のプレビュー値は4月の51.7から5月の52.3に急上昇し、12カ月ぶりの高値を更新した。

インフレと成長の期待を引き上げた後、市場は利下げベットを下げ、ユーロを押し上げるのに役立った。ユーロの対ドル取引は上昇し、アメリカの初めての就業者数の増加による追加の後押しは見られなかった。

欧州中央銀行の記者会見

金利発表から30分後、ラガルドECB総裁はインフレ見通しが「明らかに改善した」と指摘した。また、ECBは将来の金利変動について約束しないことを繰り返した。ただ、物価圧力は改善したものの、ラガルド総裁はサービス業のインフレや賃金水準の上昇についてコメントした。

中央銀行は通常、金利を引き下げながらインフレ期待を引き上げることはありません。しかし、ラガルド氏は、今年の賃金の減速を示す前向きな指標についてコメントした。彼女はまた、中央銀行がインフレ率を+2.0%の目標に戻すのに十分厳しい金利を維持することを繰り返した。

最も明白で緊急の質問が最初に提起されました:なぜインフレ期待を高めながら政策を緩和するのですか? ECB総裁は、この動きはここ数ヶ月の信頼の高まりに基づいていると答えました。

市場価格設定に関して、ラガルドは本当にコメントしたくありませんでした。彼女の答えは非常に簡潔でした。市場は市場がしなければならないことをし、私たちはしなければならないことをします。

人々が関心を持っているもう一つの重要な問題は、ヨーロッパ中央銀行が「コールバック」段階に入っているかどうかである。ラガルドは、ヨーロッパ中央銀行は反インフレの経路を確認するためのデータが必要で、ヨーロッパ中央銀行の行動速度は不確実だと回答した。しかし、彼女は今後数ヶ月は「でこぼこ」になると指摘した。

最新のスタッフ予想では、2024年のインフレ率と経済成長率の両方が上方修正されており、声明発表後にユーロを刺激している。最も重要な中期インフレ指標（2026年）は1.9%で据え置かれているが、重要なのは2%未満のままであり、インフレ期待の安定化に役立つ可能性がある。GDPは2024年に0.6%から0.9%に上方修正されており、過去5四半期にわたって停滞している米国経済にとっては朗報だ。