トランプは今週ホワイトハウスに戻ったドルは国債の収益率の上昇で上昇した

トランプ大統領は、一般的な関税と不法移民の大量追放を約束しました。エコノミストは、これらの政策が高原の材料価格を押し上げ、労働者不足を引き起こすため、住宅建設と工場生産量の増加は持続不可能になる可能性が高いと警告しています。トランプは月曜日に宣誓します。

(ドル指数1時間チャート)

外国為替取引プラットフォーム北米のエコノミストは次のように述べています。「トランプ新政権の下では、建設資材の関税や移民規制の強化など、建設業界の労働力に影響を与える一連の要因や、一部の地域で販売される新築住宅の余剰が、建設業者が今年後半から2026年にかけて新しいプロジェクトを開始することを妨げ、住宅着工率の低下につながると予想しています。

米商務省統計局によると、12月の住宅建設主体を占める一戸建ての着工件数は前月比3.3%増、季節要因調整後の年率は105万件で、2024年2月以来の高水準となった。一戸建ての着工件数は前年同月比2.6%減。

不安定な多世帯住宅の着工件数は前月比58.9%増の年率418,000戸。住宅全体の着工件数は前月比15.8%増の年率149万9,000戸で、昨年2月以来の最高水準となった。ロイターが調査したエコノミストは以前、住宅着工件数が年間132万戸に上昇すると予想していた。

多世帯住宅の着工件数は前年同月比4.4%減。2024年の住宅着工件数は2023年比3.9%減の136万4000戸となる見込み。12月の一戸建て建築許可は前月比1.6%増の年率99万2000戸となった。

パンテオン・マクロエコノミクスのチーフ・アメリカン・エコノミスト、サミュエル・トゥームス氏は、「建築業者の売れ残った新築住宅の在庫レベルが高いことは、住宅ローン金利が最終的に低下した場合、需要の最終的な回復は建設活動にわずかな影響しか与えないことを示唆している。

多世帯住宅建築許可は前月比5.8%減、年率43万7000戸。建築許可全体は前月比0.7%減、年率148万3000戸。前年同期比3.1%減となった。2024年には計147万1000件の建築許可が発給されたと推定され、2023年から2.6%減少した。

建設が承認されたが着工していない一戸建ては2.1%減の141,000戸。完成率は7.4%減の948,000戸で、3月以来の低水準。建設中の一戸建ては0.8%増の641,000戸。

住宅投資は2四半期連続で米国の国内総生産（GDP）を引きずっています。アトランタ連邦準備制度理事会は、第4四半期のGDPの前月比年率3.0%の成長を予測しています。第3四半期の経済成長率は前月比年率3.1%です。

連邦準備制度理事会の別の報告によると、12月の工業生産は前月比0.6%で、その中で航空宇宙とその他の輸送設備の生産は6.3%増加し、これも前四半期の経済成長を後押しした。

鉱工業生産は11月に0.4%回復しました。製造業は経済全体の10.3%を占めており、FRBが利下げを開始した後、ここ数か月でほぼ安定しています。しかし、トランプが提案した貿易と移民政策は下振れリスクをもたらしました。

PNC Financialのチーフエコノミスト、Gus Faucher氏は「利下げは自動車や重機などの商品の購入をサポートする」と述べた。「しかし、関税による価格上昇は需要を抑制する可能性がある。多くの米国の生産者は製造過程で外国の投入物を使用している」と述べた

トレーダーは年末までに2回の利下げを期待しており、FRBのウォラー総裁は、経済データがさらに弱い場合、より多くの利下げが行われる可能性があることを示唆しています。

米国財務省の利回りは金曜日にわずかに上昇し、住宅と鉱工業生産に関する一連のデータが再び改善し、FRBが利下げのペースを遅らせ、2025年に1回だけ利下げする可能性があるという期待を裏付けた後、取引は変動しました。

投資家はまた、月曜日にトランプ大統領が就任する前に、関税、減税、移民政策に関する不確実性のために、一般的に大きな賭けに躊躇していました。月曜日はマーティンルーサーキングジュニアの記念日であり、債券市場は閉鎖されました。

連邦準備制度理事会の金利予想を追跡する米国の2年間の財務省の利回りは、2週間で最低の4.221%に達した後、金曜日に3.4ベーシスポイント上昇して4.272%になりました。

しかし、先週の2年間の国債利回りは12.4ベーシスポイント下落し、11月末以来最大の週次下落となった。

10年債の利回りは金曜日に0.1ベーシスポイント上昇して4.613%になり、2週間で最低になりました。利回りは先週16.1ベーシスポイント下落し、7週間で最大の週次下落となった。

FHN Financialのマクロストラテジスト、Will Compernolle氏は、「多くの売りは実際には過去数日間の再調整にすぎない。消費者物価指数（CPI）は、インフレに希望がないという主張を明らかに変えた」と述べた

先週水曜日のデータによると、変動の大きい食品とエネルギーの部分を除いた後、12月のコアCPIの上昇幅は鈍化し、11月に0.3%増加した後、わずか0.2%増加した。以前、コアCPIは4ヶ月連続で0.3%上昇していた。

Compernolleは、「1月17日の利回りの上昇はそれほど目立たなかった。人々は来週のすべての行政措置を待っているだけだ」と述べた。

ロンドン証券取引所グループ（LS EG）のデータによると、経済データの発表後、米国の金利先物市場では、2025年の利下げ幅は木曜日遅くの約43ベーシスポイントから39ベーシスポイントになると見られています。また、市場では、次回の利下げが6月のFRB会合で行われる可能性が66%の確率であると考えられています。

U. S.Bank AssetManagementの資本市場調査責任者であるBill Merz氏は、「利回りは時間の経過とともに低下するはずだと考えている」と述べた。「私たちのインフレデータはかなり明確な季節調整を示しており、それがFRBが何をするのか、そして今年どれだけ利下げするのかについての懸念を引き起こしています。」

しかしメルツ氏は、インフレには下押し圧力があり、「今後数四半期で何らかの形で現れるはずだ」と述べた。消費者物価の半分を占める米国の住宅インフレの減速や、過去2年間続いている米国への輸出中国のインフレ減速の影響を例に挙げた。

メルツ氏によると、米銀行アセットマネジメントは、FRBが2025年に2回利下げすると予想しており、これはFRB自身の12月の予測と一致している。

市場は現在、トランプの1月20日の就任式を楽しみにしており、その広範な貿易関税はインフレにさらに火をつけ、貿易戦争を引き起こすと予想され、金の避難所の魅力を高める可能性がある。

過去数週間、ドルはアメリカ国債の収益率の上昇によって上昇し、トランプの政策がアメリカ経済がすでに強い中でインフレを刺激する可能性があるとの期待を反映している。しかし、先週の水曜日にアメリカがコアインフレデータを発表したことと、連邦預金理事のウォラーが木曜日に、データが支持すれば2025年に3~4回金利を下げる可能性があると述べたことは、債券市場が執拗な売却から息を吸った。

これにより、市場は2025年のFRBの利下げへの賭けを増やし、トランプが今週ホワイトハウスに戻る前にドルに圧力をかけました。

ドル指数は先週の金曜日に0.34%上昇して109.33になり、先週初めに触れた2年以上の高値から離れた。ドル指数は先週約0.22%下落し、6週間連続の上昇を打ち破った。