FRB当局者の最近のタカ派とハト派の発言の棚卸

2025年7月、米国のトランプ政権によるFRBとその議長ジェローム・パウエルへの継続的な圧力は、FRB内の政策の違いと相まって、現在の米国の金融政策環境の複雑さを浮き彫りにしました。

7月29日から30日までの連邦準備制度理事会の政策会議に先立ち、トランプ政権は圧力を強めました。一方で、ホワイトハウス当局者は、連邦準備制度理事会の25億ドルの本部改修プロジェクトの遵守を検討し、スコット・ベサント財務長官は、パウエルに対する不満を間接的に表明するために、連邦準備制度理事会の非金銭的操作の詳細な調査を求めました。一方、トランプ自身は、パウエルが時間内に利下げを推進しなかったと繰り返し公に非難し、2025年以来少なくとも6回、辞任または批判を明確に要求しました。4月（1）、5月（1）、7月（7月2日、13日、16日の公の発言を含む少なくとも4回）。

トランプはパウエルを解雇することに言及したが、この措置は「極めて不可能」であると述べた。政府の圧力に対して、外部からは連邦準備制度理事会の独立性を守る声が出ている。元連邦準備制度理事会議長のジャネット・イエレンは7月22日、トランプが連邦準備制度理事会に利下げを圧力することは、インフレの反発やローンコストの増加など「非常に悪い」経済的結果を招く可能性があると率直に述べた。彼女は連邦準備制度理事会が独立性を維持しなければならないと強調し、連邦準備制度理事会がインフレを2%の目標に近づけることに成功した成果は、外部介入が必要ないことを証明するのに十分であると指摘した。注目すべきことは、イエレンは以前、4月にトランプの関税政策を批判

同時に、有名なエコノミストでブルームバーグのコラムニストであり、ケンブリッジ大学クイーンズカレッジの学部長であるモハマドエリアンは、7月22日にプラットフォームXを介してパウエルに辞任するよう呼びかけ、パウエルの辞任を公に提唱した最初の有名なエコノミストになりました。トランプと彼の同盟国からの継続的な圧力に直面して、パウエルの継続的な在職はFRBの独立に対するより大きな脅威をもたらす可能性があるという彼の見解は、すぐに広範な論争を引き起こしました。

連邦預金内部:政策的立場の分化

7月の政策会議の前に、19人のFRBの政策立案者の間で意見の相違が明らかになりました。

ハト派（2〜3人）:労働市場のリスクにもっと注意を払い、早期の利下げを支持します。たとえば、クリストファー・ウォーラー総裁は、7月に25ベーシスポイントの利下げを明確に提唱しました。

ホーク（2〜4人）:インフレの脅威に焦点を当て、現在の金利を維持することを提唱します。たとえば、アドリアナ・クーグラー理事は、価格に対する関税の潜在的かつ永続的な影響に注意する必要性を強調しました。

中道派(7~9人):パウエルの立場と一致して、夏の経済データを待ってから決定する傾向があり、一時的に4.25%~4.50%の政策金利区間を維持する。

いくつかのFRBの政策立案者は、今後の会議で借入コストを削減することを正当化しましたが、19人のFRBの政策立案者の現在の見解のほとんどはパウエルと一致しています。パウエル氏は、政策金利の範囲を現在の4.25%〜4.50%に引き下げる必要があるかどうかを判断するために、夏全体のデータを待つことを望んでいると述べた。

以下は、前回の政策会議以来のFRB当局者の発言です中道派」と「ホーク」と、貨幣政策の傾向を簡素化する。ハト派は労働力市場のリスクにもっと注目し、より早く金利を下げたいかもしれないホークインフレの脅威にもっと注目し、利下げにもっと慎重になる可能性がある。

ハト派

クリストファー・ウォーラー（Christopher Waller）、FRB理事、永久投票者:「2週間後にFOMCの政策金利を25ベーシスポイント引き下げるのは合理的だ」2025年7月17日

監督副主席、永久投票者ミッシェル・バウマン:「今は政策金利の調整を考える時だ」2025年6月23日

常任選挙人のリサ・クック議長: 2025年6月3日以降、金融政策について公にコメントすることはありません。

シカゴ連銀議長、2025年投票者オスタン・グルスビー:「全体的には、現在の水準が今後1年ほどの時間範囲で金利を大幅に下げる可能性があると考えている」2025年7月18日

中道派

連邦準備制度理事会議長、永久投票者ジェローム・パウエル:「アメリカの経済状況が良好である限り、慎重なやり方は待って、より多くの情報を知って、これらの影響が何であるかを見ることだと考えています」2025年7月1日

ニューヨーク連銀議長で永久投票者のジョン・ウィリアムズ氏:「関税の影響はまだ初期段階にあり、完全に機能するまでには時間がかかることは注目に値する」2025年7月16日

フィリップ・ジェファーソン副議長、永久投票者: 2025年5月14日以降、金融政策に関するパブリックコメントはありません。

マイケル・バー、議長、永久有権者:「貨幣政策の良好な位置づけは、経済情勢がどのように発展するかをじっと見ることができる」2025年6月26日

アドリアナ・クーグラー、議長、永久有権者:「私たちの政策金利を現在の水準にしばらく維持するのが適切だと思います」2025年7月17日。

ボストン連銀議長、2025年投票者スーザン・コリンズ(Susan Collins):「現在、「積極的な忍耐力」の通貨政策方針を採用することは依然として適切である」と述べた

フィラデルフィア連銀総裁アンナ・ポールソン、2026年投票者: 2025年7月1日に就任して以来、金融政策に関するコメントは公開されていません。

サンフランシスコ連銀議長、2027年投票者メアリー・デイリー:「労働市場がさらに疲れているのを見たくない……この状況を見たくない。だから、いつまでも利下げを待つことはできない」2025年7月17日

ホーク

カンザスシティ連銀議長、2025年選挙人ジェフリー・シュミット:「現在の通貨政策態勢、すなわち「様子見」は適切だ」2025年6月24日

セントルイス連邦準備銀行の議長、2025年有権者アルベルト・ムサラム:「関税は価格に一時的な影響を与える可能性がある……もっと永続的な影響を与える可能性もある……私は10月、11月、12月までに大まかな印象を形成できるかもしれない」2025年7月10日

ミネアポリス連銀議長、2026年投票者ニール・カシュカリ:「9月に利下げし、関税の影響が今秋に現れた場合、あらかじめ設定された緩和政策を取るべきではないと思う」2025年6月27日

クリーブランド連銀議長、2026年投票者ベス・ハマーク:「労働市場が実質的に疲れているのを見ない限り、本当に下げる必要はないと思います」2025年7月14日

ダラス連銀議長、2026年投票者ロリ・ローガン:「私の基本的な予測は、一定期間、適度に制限された金利を維持する必要がある」2025年7月15日

リッチモンド連銀議長、2027年投票者トーマス・バキン:「現在の経済の勢いを考慮して、我々は辛抱強く事態の発展を追跡し、視界を向上させる時間がある」2025年6月26日

注:現在の政策金利の目標レンジは4.25%-4.50%です。FRBの政策立案者は6月に中央値で今年0.5パーセントポイントの利下げを予測しましたが、19人の政策立案者のうち7人は利下げを予測しませんでした。

（最近のFRB会合前の各カテゴリーの政策立案者の統計）

FRBの議長と副議長を含む7人の理事は、大統領によって指名され、上院によって確認されています。ウォーラー、ボーマン、パウエルの3人の理事はトランプによって指名され、残りの4人の理事はジョー・バイデン前大統領によって指名されました。彼らはそれぞれ、年に8回の連邦公開市場委員会（FOMC）で投票します。

会議では12人の地域連銀議長全員が金融政策について話し合い、討論しますが、ニューヨーク連銀議長と他の4人の議長を含む5人の議長だけが投票権を持ち、それぞれ1年間の任期で交代で投票します。FRB地域銀行の議長は、それぞれの地域銀行の理事によって選ばれ、FRB理事会の承認が必要です。