先物取引外国為替スキル興業の視点分析

多くの人に意外なことに、貨幣先物は長い間個人外貨取引者が利用できる唯一の取引ツールで、1996年まで、コンピューターとインターネットの普及が直物小売を促したブローカースポット外国為替取引の提供を開始します。外国為替先物の最初のアイデアは、1971年に、変動相場制の強力な支持者であるシカゴ大学のエコノミストであるミルトンフリードマンによって提案されました。1973年にドルが変動相場制に切り替わったとき、フリードマンはシカゴ商品取引所のレオ・メラメド会長と取引を行い、その後、新しい外国為替先物市場を設計するコンサルタントとしてフリードマンを雇いました。フリードマンの自伝「Escape to Futures」はお勧めの本です。

小売直物外貨はどのように発展空間を獲得したのか?

外国為替先物がどのように機能するかを具体的に検討する前に、私たちは一つの問題を考える必要がある:なぜ小売直物外国為替ブローカーはすでに25年存在している市場でチャンスをつかむことができるのか?答えは少し意外かもしれない――シカゴ商品取引所の反応が遅い。新興小売ブローカーは「大手機関と取引する」という魅力的なセールスポイントを持っていると同時に、需要の高い特徴を持っている:シカゴ商品取引所の契約規模は100,000単位外貨(ポンド契約は62,500)で、必要なドル金額が高い。この契約を取引する初期保証金は約1,500ドルである。しかし、小売ブローカーは個人取引者が契約規模が小さく、初期保証金が低い傾向があることを正確に認識している。しかし、シカゴ商品取引所は21世紀までミニ契約を発表していない。

また、1996年の期間、シカゴ先物システムは主に中部標準時間の7: 20から14:00までの昼間取引期間に集中していた。この期間以外に、電子市場のGlobexを通じて取引するには多くの制限がある。1999年まで、ブローカーは本当に「市場を作る」(流動性を提供する)ことはなかった。しかし、直物ブローカーは「24時間取引可能」と宣伝できる。これは当然、昼間に仕事を必要としたり、他の時間制限を受けたりする個人トレーダーを惹きつけた。シカゴ商品取引所の業務量が新興直物小売ブローカーに負けたのは、webサイトの設計が複雑すぎて、情報が入手しにくいからである。例えば、最低初期保証金やミニ契約のドル金額は照会しにくい。したがって、スポットリテールブローカーにいくつかの欠陥があっても、個々のトレーダーがそれらを好むのは当然のことです。

先物が個人トレーダーにもたらす利点は、多くの点でスポット市場よりも優れているため、これは残念です。

見積もりの慣行

まず、先物は米ドルで提示されます。これは、国際外国為替トレーダー協会がユーロの提示慣行を採用した1979年以前に制定された基準です。先物の場合、各通貨はその米ドル原価で提示されるため、1つのジャンプポイント（最小の価格変動単位）の値が固定されます。カナダドルとオーストラリアドルの1つのジャンプポイントが10ドル、ポンドの1つのジャンプポイントが10ドル、その他の通貨の1つのジャンプポイントが12.50ドルであることがわかっている場合、迅速な暗算能力が役立ちます。固定ジャンプポイントの値の10倍または20倍は誰でも簡単に計算できますが、スポットトレードでは、この計算は単純ではありません。

取引コストのない神話

第二に、先物取引を行う場合、双方向取引における各方向の正確な手数料コストを明確に知ることができます。今日、各方向の取引手数料は50ドルから10ドル未満に徐々に減少しています。小売業者がスポット取引手数料無料を主張する場合、これはPRのために使用されるフレーズであることがよくあります。たとえば、双方向取引ごとに20ドルの手数料を支払う年間500件の先物取引を実行する場合、合計手数料コストは10,000ドルになります。この10,000ドルを節約したくない人はいますか?

しかし、小売ブローカーが手数料無料は取引コストゼロに相当すると示唆しているのは明らかに誤解を招くものです。実際、小売顧客にサービスを提供するスポットプラットフォームは、取引手数料を1〜2ポイントのスプレッドに置き換えます。取引ごとに2ポイントのスプレッドを支払い、年間500回の取引を実行する場合、年間10,000ドルのコストもかかります。

流動性

直物市場宣伝のもう一つの利点は、広く言及されている巨大な流動性で、毎日5兆ドルに達している。しかし、私たちはまだ現実に直面しなければならない:あなたの取引にはどのくらいの流動性が必要なのか?平均先物取引量は毎日約5万~10万件の契約で、合計先物とオプション取引量は毎日約1,000,000件の契約である。2016年11月15日、シカゴ商品取引所外国為替先物のポジション(未決済ポジション)は2,800,000件の契約に達した。実際、先物市場は普通の取引者に十分な流動性を提供している。

あなたは本当に大きな機関と取引していますか?現実に直面してください

「大手機関との取引」について、直物証券業界の宣伝が真実かどうかを見てみましょう。まず、あなたの取引環境は本当にシティ銀行、ドイツ銀行、バークレイズ銀行、その他の影響力のある外国為替機関と同等ですか?

答えは「いいえ」です。シティバンクがドイツ銀行と取引する場合、ユーロ/ドル、ドル/スイスフラン、ドル/円のドル金額は500万ドルで取引されます。サイズの問題は、12個のプラスチック製のバケツを購入する場合と同じです。ウォルマートは最大12,000,000個の注文を行う可能性があるため、卸売業者はウォルマートとは異なる価格を提示する必要があります。小規模な小売業者は、シティバンクと取引するのに十分な量を取引しておらず、これを行っても利益を上げることはできません。相手と取引する場合、銀行はスプレッドを提供する（そして事前にポジションを構築することで得られる利益を得る）ため、最小限で、トランザクションごとに数百万ドルを投資して、トランザクションルームの高額な運用コストを相殺するのに十分な利益を得る必要があります。たとえば、ユーロ/ドル取引の売買スプレッドが1ポイント（0.0001）の場合、銀行は500ドルを稼ぐことができます。同じ1ポイントのスプレッドで、10万ドルの取引でわずか10ドルの利益を上げることができます。これが、シティバンクが小売スポット外国為替仲介システムの確立を遅らせた主な理由です。

では、リテールスポットブローカーはどのように機能しているのでしょうか?答えは簡単です。前述のように、実際のスポット価格を提示するのではなく、実際の価格に1つまたは2つまたは3つのポイントを追加して請求します。たとえば、「リアル」スポット市場でのAUDの取引価格は0.7952-0.7954です。リテールブローカーの見積もりページに同期して表示されるのは0.7951-0.7955で、2ポイント拡大されます。または、リテールブローカーが価格が下がると判断した場合、見積もりを0.7948-0.7952に調整し、価格が上がると判断した場合、見積もりを0.7954-0.7958に調整することもできます。もちろん、価格を調整するには多くのスキルが必要ですが、これは、ブローカーが取引所で獲得したわずかな10ドルよりも高いリターンを期待している場合にのみ当てはまります。

利益を上げるための他のトリックには、比較的良い価格で市場でこれらのコストを一度に償却するために、同じ価格またはそれに近い価格で取引のグループを「バンドル」することが含まれます。または、ブローカーが最近の市場の動きを正確に把握していると考える場合、その動きはあなたの取引をまったく償却しない可能性があります。言い換えれば、10,000ドル相当のオーストラリアドルをあなたに売りますが、決して撤退せず、代わりに別の方向の取引（オーストラリアドルを相手から購入する）を実行します。あなたが設定したストップロスが近く、取引の動きがあなたにとって不利である場合、あなたは損失で出ます。ブローカーは最初から2つのポイントの利点を持っているので、何もする必要はありません。

4ポイントのスプレッドを支払った場合はどうなりますか?4ポイントは40ドルで、先物ブローカーに直接支払う手数料の約2倍です。そして、それだけではありません。実際の卸売業者やマーケットメーカーの銀行から離れるほど、価格に追加されるポイントが増えます。

いくつかのブローカーは、実際に「プロ」の取引見積もり画面に表示されている価格と同じスポット価格を提供しますが、これらの価格は元々大手銀行によって値上げされていたことに注意する必要があります。真のプロの取引銀行の観点からは、リテールブローカーは対等な取引相手ではありません。それは単なる顧客であり、同じ種類のマーケットメーカーではないため、値上げされます。

リアルスポット市場とリテールブローカーの主な違いは、リアルスポット市場の主要なプレーヤーがマーケットメーカーであるということです。マーケットメーカーになるということは、常に取引相手に買いと売りの価格を提供する必要があるということです。これはそれほど単純ではありません。あなたがGM、ソニー、IBMであっても、トレーディングバンクはマーケットメーカーであり、あなたはそうではないため、外国為替取引に基づいてトレーディングバンクに追加料金を支払う必要があります。マーケットメーカーになるには多くのリスクが伴います。トレーダーがどちらの方向を選択するかは、双方向のオファーを出す前にわかりません。あなたが売りたいとき、彼も売りたいと思うかもしれません。あなたが最後に望んでいない状況は、誰かがあなたに下落しているターゲットを買わせることです。しかし、マーケットメーカーはマーケットメイキングは活発なトレーダーと大きなお金の流れを生み出します。

先物市場はこれに基づいて平等な取引環境を構築しているため、市場構造のこの側面を理解することは非常に重要です。先物市場では、各売り手に対応する買い手がいます。あなたが買うなら、売る側がなければならないので、価格が実際の市場価格であることを理解しています。先物ブローカーは、取引所自身のマーケットメーカーに追加のポイントを追加できます（そして追加できるのは1つだけです）が、スポットと先物の大きな違いをなくすことはできません。先物市場では、ブローカーの役割は仲介者であり、取引結果と利害の対立はありません。スポット市場では、大規模なプレーヤーもポジションを保持しているため、取引結果に強い関心を持っています（たとえ1マイクロ秒であっても）。スポットリテールブローカーがすぐに売り注文ヘッジを使用しない場合、ブローカーは取引結果にも関心を持っています。

現物市場や先物市場で経験豊富なトレーダーにとって、現物市場の小売業者が、小規模なトレーダーが大規模な参加者と同じ条件で取引できると主張すると、彼らを悩ませます。現物市場には階層があり、小売業者は最下層にいます。ある程度の経験があれば、トレーダーはこの主張が明らかに間違っていることに気付くでしょう-それは単なる市場の誇大宣伝です。注意してください、米国の現物小売業者は商品先物取引委員会によって規制されています。この委員会は、誇張されたマーケティング用語を許可していません。明らかに、小売業者が大規模なトレーダーと同じ取引条件を持っているという主張を気にしません

キャッシングコスト

「専門機関との取引」と無限の流動性についてのスポットブローカーの主張が無害な誇張であることを認めると、経験豊富なトレーダーは、ほとんどのスポット小売ブローカーが取引と利益を簡単に考えているという意見に反対している(レバーがあるから)。メラメドさんはインタビューで、外国為替取引が簡単に金持ちになるという主張は事実と道徳的に間違っていると述べた。

先物トレーダーは、取引が簡単だと嘘をつくことはありません。高価な外国為替セミナーを主催する機関は、実体のない方法を宣伝する傾向があります。彼らのセミナーは、正しい取引ルールさえ教えていません。しかし、最も重要なことは、取引が簡単であると主張することは無責任です。

Melamedは、あなたが買い手である場合、取引の反対側に売り手がいる必要があり、その逆も同様であるため、表示される先物価格が実際の価格であることに同意します。そして、各当事者は同じ価格を受け取ります。Globexマーケットメーカーが請求するポイントを除いて、最大のヘッジファンドは、トレーダーが取引を実行するときに、100万ドルの取引ごとに同じ価格を受け取ることができます。

しかし、メラメドはまた、スポット取引のもう一つの実際のコストである注目されているオーバーナイト金利コストについても言及している。これはスポット市場で毎日計算して追加しなければならないが、このオーバーナイト金利はすでに先物契約に組み込まれている。古い言葉を繰り返して、先物取引者は一貫した価格を得ることができる。しかし、スポット契約のオーバーナイト金利はそうではないかもしれない。

原則は次のとおりです。スポット取引は2営業日後に配信されます。月曜日に購入する場合、契約を配信する場合は、水曜日にある通貨で支払いを行い、別の通貨で支払いを受け取る必要があります。決済日を超えてポジションを延長したい場合は、手数料を支払う必要があります。これはよく知られている手数料ではありません。ブローカーはあなたにコストを割り当てる自由度が高いです。

対照的に、先物契約の納期は未来に設定され、通常は今までの3ヶ月後から始まり、契約が満期になると2日に短縮される。先物は主にヘッジ者と投機家のために設計されている。設計者は投機家が切望している流動性を高めることを明確に認識しているからである。納期までポジションを保持しても、契約は長い保有期間に基づいて設計されているので、追加の翌日利息は請求されない。先物契約が新しい契約(つまり、主に注目される「当月」に入る)の場合、3ヶ月の操作期間がある。例えば、ドルを持ってオーストラリアドルを買う。理論的には、ドルで利息を稼いでいる。納期までにオーストラリアドルを持っている人はオーストラリアドルで利息を稼いでいる。米ドルの3月の金利が3%で、オーストラリアドルの同等の金利が5%の場合、両者の金利差は正確に2%になります。オーストラリアドルを保有している人は金利の利回りを維持したいので、彼はスポット価格から2%の割引を引いた価格で、配達期間が3ヶ月のオーストラリアドルを売ることをいとわない。

計算式を好む場合は、ある通貨の元本と利息は、別の通貨の元本と利息に等しくなければならないと考えることができます。金利とスポット為替レートの両方が指定されているため、変更できるのは、元本と金利のスポット価格のバランスをとるために使用される割引またはプレミアムだけです。実際、プロ市場の同じ配達日の先物契約も、スポット価格から2%の割引価格で取引されます。裁定取引者はまた、先物市場と先物市場の間にほぼ完璧な方程式が維持されることを保証します。そうでなければ、高金利の国は外貨で溢れ、投資家は為替リスクなしでより高い金利利回りを獲得しながら、3か月後に先物契約を通じて外貨を奪うことができるので、これがなぜ起こるのかを考えてみてください。

したがって、先物契約には「キャッシングコスト」が含まれています。これは、金利差が含まれていることを意味します。先物市場には、3月、6月、9月、12月に満期を迎える契約が年に4回しかありません。キャッシングコストはすでに表示されている価格に含まれているため、契約を1日延長しても、毎日再計算する手間はかかりません。コストは以前に固定されています。

通貨をより高い金利で購入すると、先物価格は割引されます。通貨をより低い金利で購入すると、より高い金利を得ることができるため、別の通貨はスポット価格に対してプレミアムで販売されます。次に、スポット市場に移ります。月曜日に取引を実行しますが、月曜日にポジションを決済しません。火曜日までポジションを保持します。1日の金利差を支払うか獲得する必要があります。これは簡単に聞こえます-1日の金利差を使用するだけです。しかし、実際にはそうではありません。現金またはオーバーナイト金利市場も専門市場であり、フェデラルファンド金利など、新聞で見た金利をマーケットメーカーに提供できます。主要なトレーダーは、銀行以外の顧客に10万ドル相当のフェデラルファンドを取引のために提供することはありません。代わりに、あなたに代わって取引を行うブローカーは、フェデラルファンドの金利に加えて金利を取得しています。

ブローカーが実際にどの金利を取得しているかはわかりません。さらに、マネーマーケットの各借り手/貸し手が取得する金利は、銀行がブローカーに対してどのような具体的な信用格付けを持っているかに依存するため、公開された金利データから推測することはできません。さらに複雑なのは、1日の金利は、週の7分の1、30日の30分の1、またはその他の単純なアルゴリズムだけではないということです。多くの場合、為替レートの投機を抑制するために、翌日の金利はそれぞれ週と月の金利よりも高くなります。とき外国為替市場ボラティリティが発生すると、スイス国立銀行などの中央銀行は、この構造の金利を維持または突然実施します。1990年代後半、ギリシャの銀行が突然400%のオーバーナイト金利を採用したために破綻したヘッジファンドがありました。これは頻繁には発生しませんが、存在します。

アカウントに請求される一晩の利息が本物で公正であることをどのように知ることができますか?あなたは知ることができません。それらは本物かもしれませんし、そうでないかもしれません。重要なのは、そのアルゴリズムがトレーダーに開示されていないことです。先物市場はそうではありません。すべての人が同じ割引とプレミアムを受け取り、スポット/フォワード市場に存在する裁定取引者が先物価格を保証できるため、それは本物で公正であることがわかっています。先物外国為替市場と金利市場とほぼ同じです。

これは最後の質問を提起します。通貨危機が発生すると、中央銀行は突然懲罰的なオーバーナイトキャッシングコストを課し、資金不足のスポット小売トレーダーは巨額のキャッシング料金を請求され、それらの料金を支払うか、ポジションを失うことになります。先物トレーダーは、追加料金なしで契約価格自体の影響を受けるだけです。先物契約は、危機の有無にかかわらず、最初の取引期間を延期する投機家にとってより透明性の高いツールです。先物取引の外国為替スキルを深く理解したいトレーダーは、Xingyeなどのいくつかの専門プラットフォームが提供する関連情報を参照できます。

最後の2つの重要なポイント

先物市場では、各ブローカーとデータプロバイダーは同じ始値-高値-安値-終値のデータを取得し、1日以内に同じ買値-売値を取得します。さらに、ほとんどのデータプロバイダーと一部のブローカーは、「取引時間と取引量」の情報を提供しています。この情報には、先物市場の1分あたりの各買値と売値、契約の売買時間と売買価格がリストされています。これはテクニカル分析だけでなく、ブローカーがストップロスまたはターゲットポジションを適切に操作していないかどうかを確認するためにも使用できます。たとえば、ストップロスを購入価格の30ポイント未満に設定しているが、ブローカーは購入価格の40ポイント未満で取引が実行されていると主張しています。時間とボリュームの表を確認して、取引日に実際にギャップがあるかどうかを確認し、購入価格より40ポイント低い価格で取引を実行する必要があります。ギャップがない場合は、ブローカーと連絡を取る理由があります。ブローカーが譲歩を拒否した場合は、全米先物協会および商品先物取引委員会にブローカーを報告できます。正確には、ブローカーの違反を商品先物取引委員会に報告することもできますが、時間とボリュームのレポートほど強力な証拠を作成することはできません。

最後に、すべての先物取引は取引所によって保護されます。スポットブローカーと提携している場合は、せいぜいその資本基盤に対してのみ保護されます。しかし、すべての先物取引は保護されています。ブローカーが破産した場合、取引所が介入して、トレーダーが取引を完了するようにします。2005年にRefcoが破産したとき、先物取引口座を持っていたトレーダーは、口座が別のブローカーに引き渡され、証拠金の額が未解決の取引と同じくらい安全であることに気づきました。しかし、Refcoのスポット仲介事業のスポット外国為替トレーダーは何も持っていません。

では、先物がスポット小売よりも強力な側面が非常に多い場合、なぜその市場規模は比較的縮小しているのでしょうか。スポット外国為替の開始しきい値、レバレッジ比率、および必要な資金は、小売先物市場よりも緩いためです。