ゴールデンウィークレビュー:金価格の下落は限られており、FEDは利上げを続けるが、引き締めの終点は近づいている

連邦準備制度理事会は5月の政策会議の前に沈黙の期間に入ろうとしています。今週、数人の連邦準備制度理事会の職員は、高インフレと戦うために5月に金利を引き上げることを指摘しました。この見通しはドルを押し上げ、5週間連続の下落を回避し、金価格を2週間連続で下落させることが期待されています。しかし、最近米国で発表された雇用や消費などの一連の弱いデータは、米国の景気後退への期待を強めており、この引き締めサイクルが終わりに近づいていることを意味し、利下げに転向し始める可能性さえあります。

連邦準備制度理事会は5月の政策会議の前に沈黙の期間に入ろうとしています。今週、数人の連邦準備制度理事会の職員は、高インフレと戦うために5月に金利を引き上げることを指摘しました。この見通しはドルを押し上げ、5週間連続の下落を回避し、金価格を2週間連続で下落させることが期待されています。しかし、最近米国で発表された雇用や消費などの一連の弱いデータは、米国の景気後退への期待を強めており、この引き締めサイクルが終わりに近づいていることを意味し、利下げに転向し始める可能性さえあります。

連邦準備制度理事会の役人が鷹を放つ

プレス時点で、スポット金は今週0.57%下落して1988.85ドル/オンスになり、米ドル指数は0.29%上昇して101.884になった。連邦準備制度理事会の5月の会合での利上げへの期待が高まったためです。今週、数人のFRB当局者がスピーチを行いましたが、基本的にはインフレを抑えるためにさらに金利を引き上げる必要があると考えています。

ほとんどの市場参加者は、FRBが5.00%-5.25%にもう1回利上げするだけでよいと考えています。しかし、セントルイス連銀のブラッド総裁は、これに基づいてさらに50ベーシスポイントを5.50%-5.75%に引き上げる必要があると考えています。

ブラッドの見解は、潜在的なインフレ率が2%の目標に急速に下落していない証拠に基づいて、今回の利上げサイクルの最終経路をどのように校正するかという、連邦預金が進行中の議論の過激な側面を強調している。経済は鈍化に直面しているにもかかわらず、連邦預金の優先インフレ指標であるコア個人消費支出価格指数の年率はまだ4%を超えている。

ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は水曜日(4月19日)、現在のインフレレベルにはまだ問題があり、連邦預金はインフレを下げるために行動すると述べた。彼は今年の経済成長は鈍化するが、衰退は起こらず、来年には反発すると考えている。

クリーブランド連銀のメスター議長は、FRBにはまだ利上げの機会があると述べた。「製品と労働力市場の需要は依然として供給を超えており、インフレ率は依然として高すぎる。インフレ率を2%まで下げ続けるためには、今年の金融政策はさらに制限区域に入る必要があり、連邦基金の金利は5%を超えると予想している」と述べた

シンガポール銀行の通貨ストラテジスト、シム・モー・シオン氏は、米国の銀行の資金調達状況は安定しており、タカ派のFRB当局者から聞いたことと相まって、ドルの下落を制限していると述べた。

サクソバンクの商品戦略責任者であるオレ・ハンセン氏は、市場がFRBの金利パスに対する期待を再調整したため、市場は金利が高値で推移するタイミングを再設定したと述べた。金は21日移動平均を下回って取引されており、金価格の上昇がある程度の勢いを失い、一部のブルの利益確定を引き起こしていることを示しています。

マクロデータは、米国経済が回復力があることを示唆しており、本格的な銀行危機への懸念を和らげる一方で、FRBがインフレを抑制するためにより多くのことを行う必要があるかもしれないという懸念をさらに煽っています。これは、米国財務省の利回りの低下を制限し、より低いレベルで新しいドルの買いを引き付けるのに役立つはずです。これは、金価格への抵抗が最も少ない道が依然として下落していることを示唆しています。

FRBの緊縮財政サイクルは終わりに近づいています

米連邦準備制度理事会（FRB）は昨年3月以降、9回連続で利上げを実施しており、累積利上げ幅は475ベーシスポイントに達している。金利先物の動きは、FRBが来月25ベーシスポイントの利上げを実施した後、利上げを一時停止し、年末までに利下げを実施する可能性が90%近くになると市場が予想していることを示している。そして、FRB当局者や市場参加者の中には、5月の利上げ後の2023年の残りの期間は金利が据え置か

アトランタ連銀のボスティック議長は、連邦準備制度理事会が再び金利を引き上げ、政策が経済にどのように影響するかを見て、より長い間金利を高く維持する可能性が高いと述べた。「今年の残りの時間と2024年に経済を監視する以外に、本当にできることは何もない」と述べた

バンク・オブ・アメリカ証券のチーフ・アメリカエコノミスト、マイケル・ガペン氏は「データ面では、3月にインフレが鈍化したにもかかわらず、2%の目標に戻るにはまだやるべき仕事がたくさんある。2024年3月にFRBが利下げを始めるという期待を維持している」と述べた

IG市場アナリストのYeap Jun Rong氏は、「5月の25ベーシスポイントの利上げの期待はすでに市場価格に反映されているため、主にFRBがその後の利上げを一時停止するシグナルを出すかどうかに注目している。これは金価格を支える可能性があるが、最近の反発と技術面の修正ニーズを考慮すると、FRBの金利見通しが検証された後、(金価格の多単)いくつかのクローズの可能性は依然として存在する」と述べた

利上げは両刃の剣です

FRBは利上げによってインフレを抑制すると同時に、経済成長を抑制する。最近の経済データによると、労働力市場は引き続き冷え込んでおり、製造業活動は鈍化し、個人消費は減少しており、この一連の兆候も不況の見通しに証拠を加えているようだ。

労働市場の減速は、小売売上高と製造業活動の減少を悪化させ、早ければ今年の後半に不況に陥るリスクを高めました。調査によると、米国の景気後退の可能性は、今後2年間で最大70%です。

不況は、特に以前の利上げのほとんどがまだ経済に実際に影響を与えていない場合、FRBが金利を引き上げ続ける余地を圧迫する可能性があります。最近の銀行への圧力は経済活動に圧力をかける可能性があり、銀行は貸出を引き締め、家計や中小企業が信用にアクセスするのを難しくする可能性があります。

クリーブランド連銀のメスター総裁は、経済の供給の不均衡が改善していると指摘し、FRBの利上げが経済に与える累積的な影響が明らかになるにつれて、昨年始まった高インフレを抑制するためにローンコストを高める過激な措置は終わりに近づいている。

ニューヨークのFWDBONDSのチーフエコノミスト、クリストファー・ルプキ氏は、「数ヶ月の観察を経て、私たちは初めて不況が来ることを予見していると言える。もし私たちの経済が下落しなければ、それは奇跡だ」と述べた

ウェルズ・ファーゴ証券のロンドン駐在マクロストラテジスト、エリック・F・ネルソン氏は、「米国経済が不況に向かっていることがますます明らかになっている。これは時間の問題だ。米国の不況はドルにとって不利になる。米国が世界を不況に導けば、ドルに対する巨大な需要を見るのは難しい」と述べた

StoneXのアナリスト、Rhona O'Conell氏は報告書の中で、最近発表された米国のデータの大部分が経済の減速とドルへの圧力を示しているため、これらの背景の影響は依然として金を支えていると述べた。

金融サービス機関GeojitのHareeshVは、金の市況は依然として上昇する可能性が高いが、価格はいくらか修正され、不確実な世界経済と地政学的緊張の支持にもかかわらず、金価格は大幅に下落しないと予想している。

信用市場の混乱が経済に与える全面的な影響はすぐに明らかになり、その後、金利予想、債券市場、さらには金価格に大きな調整が見られる可能性がある。現在の連邦準備制度理事会へのタカ派の賭けが急速に後退すれば、金価格が記録的な高値を記録するのはそれほど遠くないかもしれない。