連邦準備制度理事会は2026年に雇用に焦点を当てるシティは労働リスクを警告する

2026年が近づくにつれ、米国連邦準備制度理事会（FRB）の金利経路が再び世界市場の中心的な焦点となっています。米国の中央銀行として、FRBは物価の安定と完全雇用の促進という2つの主要な責任を負っています。これら2つの目標は、特に現在の変化する環境では、景気循環の間にしばしば引っ張り合いを形成し、バランスをとることの難しさが大幅に増加します。

シティの専門家は率直に言って、FRBは厳しいトレードオフに直面しています

シティグループのシニアグローバルエコノミストであるロバートソッキンは、Yahoo Financeの番組Market Catalystsとの最近のインタビューで率直な意見を述べました。彼は、現在のデータの混沌としたシグナルが来年に多くの課題をもたらしたため、2026年のFRBは、インフレ圧力に過度に焦点を当てるのではなく、労働市場の弱さの可能性に焦点を当てるべきだと考えています。

ソーキンは、この判断は連邦預金の二重使命の中の二つの要素の激しい衝突に由来していると強調した。一方、インフレはまだ高い区間にあり、最近の公式報告に示された数値よりも高い可能性があり、2%の目標を達成していない一方、労働市場は明らかな冷え込みの兆候を示しており、失業率は比較的低いが、着実に上昇しており、前年より著しく上昇している。歴史的経験によると、失業率が上昇し始めると、慣性を形成することが多く、ある臨界点を突破した後、すぐに逆転することは困難で、これは巨大な系統的リスクを意味する。

なぜ労働市場のリスクはもっと警戒する価値があるのか

花旗の分析フレームワークの中で、ソキンは、現在のインフレ圧力は主に関税政策から来ており、この影響は本質的に一時的な衝撃であり、2026年に深くなるにつれて、その効果は次第に消えていくと指摘した。また、現在の金利はすでに中性金利区間を上回っており、論争があるが、これは連邦預金が緩和を継続する必要性をさらに強化している。連邦預金は確かに緩和経路を維持すべきだが、具体的な利下げ速度と幅は依然として市場で話題になっている。ソキンチームは、労働力市場が現在最も懸念されている分野であると考えがちであるため、連邦預金は徐々に金利を下げるか、既存の環境で一定の緩和措置を増やして雇用の悪化を防ぐべきである。ebc外貨を含む取引プラットフォームも非

データの歪みは経済解釈の難しさを増大させる

インタビューの中で、司会者はさらにデータのねじれ問題、特に消費者物価指数(CPI)の中で住宅賃貸料の重みが高く、賃貸料の下落がCPIの読み取り値を低くしている。同時に、賃貸料データの収集と計上方式には構造的な遅れがあり、公式インフレ指標に正確に反映するには6ヶ月かかる可能性がある。これは、連邦預金が信頼できるデータの指導を受けるために長期的に様子を見る必要があることを意味していますか?

ソーキンはこれに同意し、住宅市場が正常に運営されていても、関連する変化が公式インフレの数字に伝わるにはかなりの時間がかかると指摘した。現在、商品価格は関税によって重大な上昇圧力に直面しているが、住宅関連インフレは下降傾向にあるが、この下降効果の伝播も遅い。さらに、第4四半期以前の政府閉鎖事件は依然としてデータに多くの騒音を発生させ、少なくとも来年初めまで徐々に除外され、前年比データへの干渉はもっと長く続く。全体的に、インフレデータは複数の挑戦に直面している。花旗はコアインフレの基礎傾向は約3%で、一定の変動を伴うと考えている。これはねじれた粘性インフレ構造である。

同時に、労働市場のデータも歪んでおり、政府の閉鎖やその他の経済変化により、解釈が大幅に困難になっています。ソーキンの見解では、現在の米国の経済状況は非常に複雑で識別が困難であり、FRBが優先順位を明確にし、どこが最もリスクが高いかを判断する必要があるのはこれらの問題の重ね合わせです。彼は、すべての不確実性の中で、労働市場がより劇的に悪化する可能性が高いと主張しました。これは、2026年のFRBの政策立案における重要な考慮

結論: 2026年のFRBの政策バランスの芸術

まとめると、シティグループの見解は2026年の連邦預金政策経路に重要な参考を提供した:インフレ圧力が次第に緩和され、就職リスクがますます強調される背景の下で、連邦預金は十分な就職目標を維持することに傾いて、漸進的な緩和措置を通じて潜在的な経済の下りスパイラルを防ぐ必要がある。この判断は現在のデータの微妙な動態を反映しているだけでなく、今後1年間の世界投資家はアメリカ労働市場指標の微妙な変化に注目しなければならない。連邦預金の利下げのリズムと深さを決定し、最終的に世界資産価格と経済回復軌道に影響を与える可能性があるからである。