ATFX-元FRB副議長:来年3月の利下げに対する市場予想は妥当

元FRB副議長のクラリダ氏は、経済が「ソフトランディング」し、インフレが抑制される見通しがあることから、来年3月のFRBの利下げに市場が賭けることは理解できると述べた。

現在Pimcoのグローバル経済アドバイザーであるクラリダ氏は、シンガポールでのインタビューで次のように述べています。「来年のFRB3月の利下げ、あるいは少なくとも3月の会議で利下げが近づいていることを強く表明するのは道理にかなったことだ」と述べた。

同時に、クラリダは、経済動態が変化する可能性があり、インフレの加速が鈍化すると利下げの期待が推進され、価格圧力が依然として頑固であると、利下げを今年後半まで延期する可能性があると述べた。

米国債の収益率は連邦預金の利上げに伴い大幅に上昇した

クラリダの発言は、FRBがいつ金融政策を緩和できるか、そして世界最大の経済が1980年代以来の最も積極的な利上げサイクルから無傷で撤退できるかどうかについて投資家が議論しているときに起こります。スワップ市場は、今月の別の25ベーシスポイントの利上げがほぼ確実であり、最初の25ベーシスポイントの利下げが来年3月末に発生する可能性があることを示しています。

米国債市場は、一方ではFRBの政策転換への期待と、他方ではさらなる利上げへの期待から、今年に入ってから激しく変動しています。クラリダは、10年間の米国債利回りが3.25%から4.25%の範囲で変動する可能性があると予想しています。

クラリダ氏は「10年期の米国債利回りは市場の期待とインフレによって推進され、それが逆に連邦預金の政策見通しを推進する」と述べ、「3.25%を下回るとインフレに影響するだけでなく、私たちがいる緊縮サイクルにも影響があると思う」と述べた。

以下は、クラリダが外国メディアにインタビューした質疑応答セッションから抽出したハイライトです。

米国債はどこに向かうのでしょうか?

クラリダ氏によると、10年物の米国債利回りが現在その範囲の中間にあることを考えると、リスク予算は、クレジットや特定の通貨、または住宅ローン担保証券を含むかどうかにかかわらず、アルファを増やす他の機会に実際に割り当てられています。

注: Alphaは、選択した基準に対する個々の資産または投資ポートフォリオのパフォーマンスを示します。Alphaが高いほど良いです。

利回りはレンジの上部または下部に移動するため、Pimcoは期間を増やすか、保有を減らすことを検討してください。しかし、クラリダはこれが本当に注目されている焦点ではないと考えている。

連邦準備制度理事会の任務は完了しましたか?

クラリダ氏は、実際には、FRBが過去数年間に何度か（彼の在職中を含む）、改善しているインフレデータを見て、それを推測したときに傷ついたと指摘しました。したがって、クラリダは、委員会が「任務完了」またはインフレに対する勝利を宣言することについては確かに慎重であると考えているが、先週のデータに満足していることは間違いない。

ドルの未来?

クラリダ氏は、かつては非常にタカ派だったFRBと新型コロナウイルスの流行時の市場の崩壊により、人々は質の高い資産に移行したと考えていますが、流行による市場の崩壊が過ぎ去った今、FRBの利上げとインフレの減速という目標は間もなく達成される可能性があります。ただし、これらの3つの要因はすべて必ずしもドル安を指しているわけではなく、ドル安を指しており、ドル平均が戻ってもおかしくない。

日本銀行の政策見通しは?

日銀の植田一雄総裁は、金融政策の継続性を強調した。彼はいくつかの講演で、現在のインフレ率は2%の目標を上回っているにもかかわらず、彼ら自身の分析では、潜在的なインフレ率は2%をわずかに下回っていると強調した。したがって、クラリダは、現在の政策を変更せずに、日銀の立場をわずかにハト派に傾ける傾向があります。