富拓外国為替の秘密:ボラティリティが低すぎて、外国為替取引ができないのですか?

今週、Nvidiaの財務報告とジャクソンホール年次総会での連邦準備制度理事会のパウエル議長のスピーチは、間違いなく2つの最大の市場ドライバーです。比較しなければならない場合、誰が本当のコントローラーですか?

ニューエッジ・ウェルスのシニア・ポートフォリオ・マネージャーで債券担当責任者のベン・エモンズ氏は、答えは意外かもしれないと考えており、FRBの利上げ期待を後押ししているのはパウエル氏ではなく、NVIDIAかもしれないと述べた。彼は、AIのリーディングカンパニーが中央銀行と同様の影響力を持っていると指摘した。

エモンズ氏によると、水曜日に業績を発表する英偉達は人工知能資本支出の風向標である人工知能資本支出はアメリカ経済全体の生産性を高める可能性がある。債券市場では、人工知能の見通しに対する楽観的な見方が、インフレ調整後の国内総生産（GDP）と生産性の成長を反映して、より高い実質収益率に変わっていると指摘した。より広い市場から見ると、アメリカの実質収益率が高いことは、10年と30年の国債収益率が月曜日に数年の高さに上昇した重要な原因である。

通常、債券利回りは、将来のインフレ上昇の可能性や投資家のリスク補償要求など、さまざまな要因によって上昇する傾向があるが、今回は少し違うようだ。インフレによる国債利回り測定（TIPS）による実質利回りは、インフレ要因を考慮しない米国経済のパフォーマンスに対する市場の期待を反映している。

Ned Davis ResearchのチーフグローバルマクロストラテジストであるJoseph Kalishは、最近の長期財務省の利回りの上昇は主に1つのことに起因すると結論付けましたアメリカの経済成長予想の変化は実質収益率の上昇を招いた。

エモンズは火曜日、「人工知能のリーダーとして、英偉達の背後にあるより大きなマクロ物語は経済で果たす役割であり、この役割は誰もが想像していたよりも強力であることが証明された。人々は人工知能と生産性を結び付け、生産性の向上は経済成長を推進し、これは今の金利予想にある程度影響している」。

この上級ポートフォリオマネージャーは今週の報告書で、英偉達が発表する財務報告とパウエルの演説に対する期待が高まるにつれて、「利上げの可能性が徐々に上昇している」と書いている。彼は予想しているNvidiaの1株当たり利益が1ドル増加すると予想されるごとに、FRBが11月に金利を引き上げる可能性が高まります。NvidiaはFRBと同様の影響力を生み出しています。

エモンズが提供したグラフによると、アナリストのNvidiaの第2四半期の1株当たり利益の見積もりの中央値は上昇しているが、市場は連邦準備制度理事会が11月に金利を引き上げる可能性も高まっていることを示唆している。

さらに、エモンズ氏は、2020年に発行され、2040年4月に満期を迎える同社の社債の利回りは、Nvidiaの経済への幅広い影響により、10年TIPS利回りと比較して上昇していると述べた。

ペンシルベニア大学ウォートン校の財務教授であるジェレミー・シーゲル氏がMarket Watchとの別のインタビューで説明したように、実質金利は実際の成長を追跡します。生産性の向上と経済成長の強さは「連邦預金が以前のように大幅に金利を下げることができないことを意味する」。

金曜日のジャクソンホール年次総会で、アナリストはパウエルがいわゆる実質中立金利(長期均衡金利または自然金利、完全雇用と安定インフレの場合、貨幣政策が収縮も拡張もしない短期金利)について議論することを期待しているこれはアメリカの金利が長期的に高いレベルに維持されていることを証明するのが合理的である。

カリシュは「市場はさらに金利を上げるリスクを過小評価し、金利を下げる潜在的なスピードを過大評価してきたパウエルは「商品インフレの進展を喜んで、労働力市場がより良いバランスになることを望んでいるが、経済成長速度がトレンドレベルより速いことを心配している」と述べた。