英国中央銀行の金利見通し: 9月18日の材料は変わらず、金利引き下げの予想が分かれている

ロイターの9月8日から11日までの調査によると、67人のエコノミストは、イングランド銀行（BoE）が9月18日にベンチマーク金利を4.00%に据え置くと満場一致で予想しています。しかし、将来の利下げの道筋については、市場の見解が大きく分かれています。ほとんどのエコノミスト（42人）は、イングランド銀行が第4四半期に25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しており、少数（3人）は50ベーシスポイントの利下げを予測しています。しかし、回答者の30%以上（22人）は、今年の残りの期間は金利が変わらないと考えており、8月の調査の15%から大幅に上昇しており、インフレが持続的に高いこと

イギリスのインフレ率は2022年に11%以上のピークに達した後、昨年は中央銀行の2%の目標に下がったが、最近は4%近くに上昇し、9月にインフレ率が4%に達すると予想され、2027年半ばまで高い水準が続く可能性がある。イギリス中央銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は最近、インフレ圧力と経済の不確実性を考慮して、利下げのスピードははっきりしていないと述べた。

経済データと市場の期待

最新の公式データによると、ボーナスを除く平均週給は6月までの3カ月間で5%上昇し、7月のインフレ率は3.8%だった。ロイターは、今四半期のインフレ率は平均3.8%、次の四半期は3.6%で、通年で3.4%の高水準を維持し、2026年には2.5%に低下すると予測している。

9月16日と17日にはそれぞれ8月の労働とインフレのデータが発表され、これらのデータは11月の会議の基調に重要である。道明証券のグローバルマクロ戦略責任者ジェームズ・ロシットは「来週のインフレデータは11月に利下げするかどうか、英国中央銀行が言葉を調整して利下げペースを緩めるかどうかを決定する」と述べた

英国は今年、主要7か国（G 7）で好調で、年間成長率は1.3%と予想されているが、これは主に政府支出によるもので、民間需要は依然として低迷している。経済は2026年に四半期比0.2-0.4%の成長を達成し、年間成長率は2024年の1.4%から1.2%に低下すると予想されている。高インフレが家計の実質所得を圧迫し、制限金利が民間部門の需要を抑制し続けている。

イングランド銀行は、世界的な金融危機とパンデミックの際に国債を購入することでバランスシートを8750億ポンド（約1兆2000億ドル）に拡大しました。中銀は2022年以降、債券保有を5580億ポンドに縮小しました。

ロイターの調査によると、12人のエコノミストは、イングランド銀行が2025年10月から2026年9月の間に債券の保有をさらに削減すると予想しており、中央値の予測は675億ポンドで、500億ポンドから1,000億ポンドの範囲です。

アナリストの見解:利下げ経路論争が激化している

サンタンデール銀行CIB英国のチーフエコノミスト、ビクトリア・クラーク氏は、「インフレ率は中央銀行の目標の2倍に達し、利下げを支持するには十分ではなく、インフレ予想には上昇リスクがある」と述べた。同行は予測を調整し、英国中央銀行が現在の利下げサイクルを完了した可能性があると考えている。クラーク氏は、インフレが持続的に高い企業は中央銀行に制限政策をより長く維持させる可能性があると警告した。

英国中央銀行はインフレと経済成長の二重の挑戦に直面している。市場は9月18日の金利決定について普遍的に予想しているが、11月の利下げの可能性は最新のデータによって下がっている。モルガンスタンレーの最高ヨーロッパ経済学者Jens Eisenschmidtは、9月のインフレデータが意外に上昇したり、労働力市場が著しく改善したりすると、英国中央銀行は2026年初頭まで利下げを延期する可能性があると述べた。「英国のインフレの粘性は予想をはるかに超えており、サービス業のインフレは特に頑固で、中央銀行にもっと慎重な態度をとらせる可能性がある」と

英国中央銀行はジレンマに陥っている:インフレが高い企業は利下げ空間を制限しているが、経済の鈍化と労働力市場の疲れは緩和政策に理由を提供している。HSBC銀行のチーフエコノミストSimon Wells氏は「中央銀行は11月に25ベーシスポイントの利下げを行う可能性があるが、インフレデータが悪化しないことを前提としている」と述べ、英国中央銀行の貸借対照表の縮小は金融条件をさらに引き締め、間接的に利下げリズムに影響を与える可能性があると付け加えた。

英国中央銀行の9月18日の会議声明と経済予測の更新が市場の焦点となる。UBSのグローバルマクロストラテジスト、ルーシー・ボールドウィン氏は「9月に金利を据え置いても、中央銀行は11月の利下げの可能性を文言で示唆する可能性があるが、インフレと賃金増加のデータが緩和政策を支持することが前提だ」と予測し、地政学的リスクと世界経済の不確実性がリスク回避資産の需要をさらに押し上げ、ポンドと英国国債を間接的に支える可能性があると指摘した。

バークレイズ銀行のエコノミスト、ファブリス・モンターニュ氏は、英国中央銀行がインフレ傾向と財政政策の影響を評価するために、2025年第1四半期までに利下げを一時停止する可能性があると考えている。「政府支出の持続可能性に疑問があり、民間部門の需要が弱いと2026年の成長を引っ張る可能性がある。中央銀行はインフレの低下傾向を確認するためにもっとデータが必要だ」と述べた

包括的な分析と展望

英中銀が9月18日に金利を据え置くとの予想はほぼ板ディントークたが、第4・四半期の利下げ見通しはインフレ率の高さや経済データの不透明感から意見が分かれている。市場は9月16～17日の労働・インフレデータのほか、中銀会合の文言や経済予測を注視する。

長期的に見ると、インフレは2027年までに2%の目標に戻ると予想され、制限金利と貸借対照表の縮小は引き続き民間需要を抑制する可能性がある。世界的なマクロ環境、地政学的リスクと連邦預金政策も間接的にイギリス中央銀行の意思決定経路に影響する。

投資家はイギリス中央銀行のインフレと成長に関する最新の評価と、11月の利下げ信号を発表するかどうかに注目しなければならない。インフレデータが予想を超えて上昇すれば、中央銀行は緩和政策をさらに延期する可能性があり、ポンドと英国国債の収益率は短期的に上昇する可能性がある逆に、労働力市場が疲れ続け、インフレが低下すれば、11月の利下げ確率は著しく上昇し、金などのリスク回避資産はさらに利益を得る可能性がある。