供給過剰と地縁ゲームが交錯し、国際原油市場は再価格設定に直面している

火曜日（11月25日）のアジアとヨーロッパのセッションでは、原油市場は0.31%下落し、58.66で取引され、昨日のリバウンドを継続できませんでした。原油市場は今年これまでのところ大幅な下落圧力に直面しています。ブレント原油は今年14%下落しました。

最近、石油価格は抵抗的な下落を経験している。抵抗要因は株式市場の強さによるもので、もう一方の石油価格の圧力はロシアとウクライナの和平交渉再開の期待と影響を受けていない供給による。

ロシアとウクライナの平和交渉は石油価格の供給予想に影響を与える

アメリカとウクライナは日曜日にジュネーブで会談を行い、双方は今回の会談を「効果的」と呼び、アメリカが提出した「完備版」平和計画について引き続き密集した協議を行うことに同意した。

市場では、ウクライナが平和を実現すれば、ロシアに対する制限と制限の一部が緩和される可能性があり、エネルギー価格にさらに下り圧力が発生すると考えられているが、短期的には、地政学的リスクプレミアムの限界変化がトレーダーの再価格設定を引き起こしている。

しかし、ウクライナ当局は、新しい平和計画には19の条項が含まれており、ウクライナの軍事力の規模に厳しい制約は設定されていないことを明らかにしました。合意が実施される可能性から判断すると、ロシア側は上記の条項の受け入れに懐疑的であり、地政学的交渉はまだ行き詰まっています。

昨日の市場での石油価格の上昇は、当初米国が提案した28の契約をゲームにした可能性があり、その署名の見通しは薄い。

アメリカのドナルド・トランプ大統領もソーシャル・プラットフォームで「積極的な進展が起きているかもしれない」と投稿した。市場はこれらの動態に焦点を当てており、トレーダーはリスク資産の強さに追随すると同時に、さらに明確なシグナルを待っている。

グローバルリスクマネジメントのチーフアナリスト、アーンローマンラスムッセン氏は、木曜日の感謝祭の前に、石油市場は緊張を維持する可能性が高く、週末に和平協定または停戦協定に達する可能性が高いと指摘しました。

BOKの金融取引担当上級副社長であるデニス・キスラーは、休暇前に市場が不安定なパターンを維持し、ショートカバーが発生する可能性があると予想しています。

米国の原油先物は、2023年以来最長の下落サイクルとなる4か月連続の下落を記録すると予想されていることは注目に値します。

貿易構造調整:ロシアに対する制限は原油供給に深刻な影響を与えていない

供給側のもう1つの重要な変数は、ロシアに対する制限が強化された後の世界的な原油貿易の流れの再構築です。

米国がロシアの主要なエネルギー生産者であるRosneftPJSCとLukoilPJSCに制限を課した後、制限はガスプロムNeftPJSCとSurgutneftegasPJSCに対する以前の制限に基づいていました。インドの製油所は、中東などの他の地域からの原油購入を大幅に増やしました。

しかし、実際の原油供給への影響は市場の予想とはかけ離れており、ロシアの核心原油品種「ウラル」(Urals)の低価格戦略によって、インドの製油所の態度が緩んだ。

CIFベースでは、インドの製油所によるウラル原油の購入に関する現在の見積もりは、北海ブレント原油のスポット価格（DatedBrent）に対して1バレルあたり最大7米ドル割引されています。これは、少なくとも2年間で最低レベルです。オファーのバッチは、12月に出荷され、2025年1月に到着する原油貨物船に対応します。

つまり、制限の前後で、原油の供給は大幅に制限されていませんが、インドはより安く購入し、ロシアはより少ない利益を上げています。

現在提供されているすべての原油貨物船の約5分の1だけが、制限されたブラックリストに載っていない事業体からのものであることは注目に値します。つまり、価格の魅力にもかかわらず、制限されたコンプライアンスリスクは依然としてロシアとインドの原油貿易を制限しています。回復の余地。

機構重ポンド予測:供給過剰が長期的な下り傾向を主導する

JPモルガンの最新の予測によると、世界の原油市場の深刻な供給過剰の影響を受けて、国際原油ベンチマークのブレント原油価格は2027年までに1バレル30ドルの範囲に下落する可能性があります。この悲観的な期待の中心的なサポートは、供給側の継続的な拡大に対する市場の懸念です。国際エネルギー機関は、2026年に記録的な原油供給過剰が発生すると警告しています。

ゴールドマンサックスは、より具体的な短期から中期の見通しを示しています。2026年には、米国のベンチマークであるウェストテキサスインターミディエイト（WTI）の1日あたりの平均供給過剰は200万バレルに達し、年間平均価格は1バレルあたりわずか53ドルになる可能性があります。銀行のグローバルコモディティリサーチの共同ディレクターであるダーン・ストリューベンは、石油価格が来年も下落傾向を続けることを明らかにし、投資家は現在、原油のショートオーダーを断固として配置することをお勧めします

しかし、ゴールドマンサックスはまた、2026年は現在の大規模な供給の波が市場を襲う年の終わりであり、石油市場は2027年にリバランスを完了すると予想されていると指摘しました。

機関投資家の集合的な弱気にもかかわらず、市場にはまだ段階的なサポートコンセンサスがあります。アナリストと投資銀行は一般に、短期的にOPEC+と南北アメリカの非OPEC生産者からの強力な供給によって引きずり込まれたとしても、石油価格が下落したと信じています。1バレルあたり40ドルを下回るのは難しいでしょう。

取引視点展望:コア変数と重要価格に焦点を当てる

原油取引者にとって、現在の市場の核心的な矛盾は「長期供給過剰」と「短期地縁外乱」のゲームで、三つの変数に注目する必要がある:一つはロシアとウクライナの平和交渉の実質的な進展で、停戦協定を達成すれば、緩和を制限することは余分な供給をもたらし、石油価格をさらに抑える可能性がある

2つ目は、OPEC+の減産傾向です。供給過剰が激化し続ける場合、産油国が新たな減産ラウンドを開始するかどうかが重要なサポートになります。

第三に、ロシアに対する制限の実施と免除の余地は、ウラル原油の輸出規模と世界の貿易フロー構造に直接影響します。

技術的な観点からは、石油価格の移動平均はすべて弱気ですが、石油価格は依然として58.60と57.25の主要価格を維持しており、雄牛はいつでも反撃するための技術的サポートを持っています。市場はロシアとウクライナが協定に署名するのを待っています。11月27日に新しい休戦協定に署名する予定です。

（米国原油先物1月契約の日足チャート、出典:ネットワーク）

北京時間19: 26、WTI原油は現在1バレルあたり58.58ドルと報告されています。