ケビン・ウォルシュは政策の手がかりを解放していないが、市場はすでに答えを読んでいる

シントラ中央銀行フォーラムでは、市場はFRBの次の政策動向の手がかりを捕捉しようとしたが、最終的にはケビン・ウォルシュFRB議長が政策信号の放出を大幅に減らすつもりだという明確な結論にとどまった。

ウォーシュ氏がFRB議長に就任してから、米国国外で公開されるのは今回が初めて。市場の期待に直面して、彼は投資家が望んでいる政策暗示を出したくなかった。

この発言は即時の政策シグナルを与えなかったが、投資家のために将来の研究判断政策の核心的な論理的枠組みを画定した。

完全に展望的な導きを捨てて，決して口を緩めない

シントラECBフォーラムが開催される前、ウォルシュ氏はECBのクリスティーナ・ラガルド総裁、ECBのアンドリュー・ベイリー総裁、カナダ中央銀行のティフ・マクレム総裁ら世界の中央銀行首脳と初めて同席し、対外コミュニケーションの口径を軟化させるかもしれないと市場は推測していた。

しかし、事実は正反対だ。ウォルシュ氏は再び金利のその後の動きについての議論を避け、FRBの展望的ガイドライン放棄の意思決定を弁護した。彼は6月のFOMC後の見方を改めて表明した：中央銀行は市場の予審固定の政策の行方を意図的に導くべきではない。

多くの投資家は、今回のシントラフォーラムが7月のFOMC会議のために新たな政策指針を解放することを期待していたが、ウォルシュが伝えた信号は非常にはっきりしている。FRBは今後、中央銀行の口頭での態度ではなく、経済データに完全に依存して市場の予想を導くだろう。

インフレ抑制は依然としてFRBの第一の重要任務である

ウォーシュ氏は後続の金利調整に言及することを避けたが、FRBのインフレ目標に対する立場は少しもあいまいではなかった。彼は「FRBの核心的な使命は物価の安定を守ることだ」と述べ、現在の米国のインフレ水準は依然として「高すぎる」と強調した。

ウォーシュ氏は、ここ数週間のインフレ予想とインフレ上昇リスクが緩和されたことを認めたが、FRBの政策の核心目標を変えることはないと明言した。「FRBが2%以上のインフレ水準を受け入れると思っている人がいたら、失望するだろう」と付け加えた。

この態度は、初のFOMC記者会見でのタカ派放出の基調を引き継いだ。インフレの動きに一定の改善が見られることを認めたが、FRBがインフレが長期的に目標区間を上回ることを容認する傾向は少しも現れなかった。

物価安定の回復はFRBがすべてを圧倒する最も重要な任務であることを改めて表明した。

人工知能が政策の核心議題に

人工知能は今回の発言の中で、ウォルシュが積極的に深読みを展開する唯一の分野だ。彼は、米国は人工知能革命の最大受益国の1つになるだろうと提案し、現在の業界発展は「第1、2局のスタート段階」にすぎない。それと同時に、EC外国為替FRBは人工知能が最終的に押し上げるか、インフレを抑えるかを判断する責任があると強調した。

上記の観点は、6月以降にFRBが設立した特定作業グループの計画と非常に一致しており、その中には生産力と雇用を専門に研究する特定作業グループが含まれている。ウォルシュ氏は単に人工知能を科学技術業界の議題とするのではなく、長期的な経済成長、生産性、インフレに対するFRBの総合評価システムに徐々に組み込んでいる。

短期的には、人工知能関連分析は直接金融政策に影響を与えないが、長期的には潜在的な経済成長率、均衡金利レベルに対するFRBの試算基準を変更するだろう。

制度構造改革の持続的推進

ウォーシュ氏は金融政策を除いて、FRBの内部制度改革が依然として重点作業であることを改めて明らかにした。

一方、貸借対照表の管理については、ウォシュ氏は政策基調が継続し、大幅な調整はないと述べた。彼は、貸借対照表ツールの優先度は常に金利ツールより低く、貸借対照表操作は「財政政策の範疇に近い」と述べ、金利こそFRBの最も核心的な通貨政策ツールであることを改めて表明した。

発言に意外性はなく、市場は既存の政策基調のみを確認している。（提供/人民網日本語版・編集/KLM）。（提供/KLM）。（提供/KLM）。（提供/KLM）。（提供

シントラフォーラムに行く前に、投資家は就任後初の国際公開演説を期待していたが、清新なFRB議長の政策対応の論理を探ることができる。しかし、全体的な発言の下で、市場は6月の会議で釈放された従来の立場を裏付けるだけだった。

ウォシュは依然として弱体化の展望性のガイドラインを堅持している。物価の安定を常に第一に置く、労働力市場全体が安定し、サプライチェーンの靭性が十分であることを判断する、米国は十分な条件を備えて人工知能の発展配当を享受していると考えている。

全体的な演説は、全体的な政策の将来性に対する市場の判断を実質的に変えるものではなかった。全体的に中等タカ派区間に属し、FRBの政策立場が過去に続いているだけで、実質的な方向転換は見られなかったことを反映している。

皮肉なことに、今回のシントラフォーラムが解放した核心的な情報だ。市場はもともと非常に緊張しており、ウォルシュの言葉はすべて政策の玄機を秘めていると考えている。しかし、最終的にウォルシュが最も重要な信号を伝えたのは、FRBの新しいコミュニケーション戦略がこれまでの約束通り、政策信号を減らし、将来の政策の行方の不確実性を高め、中央銀行の口頭指導ではなく、経済データにより強固に依存し、市場の予想を主導することだ。