技术分析基石道氏理论解读

一、道氏理论的起源　　该理论的创始人是美国的查尔斯·H·道(Charles·H·Dow)。泛指查尔斯·道对股票市场形成的看法和理论，它是在道琼斯工业和运输业股票价格平均指数的基础上创立的一种市场分析理论，用以衡量股价指数的变动趋势。通常认为道氏理论是市场分析、技术分析的基础。迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道氏理论，都是其各种形式的发扬光大。

查尔斯·H·道于1884年7月3日首创股票市场平均价格指数，为各种现有的指数奠定了基础。这些指数被看作是股票市场活动的晴雨表，更是市场技术分析者不可或缺的有力工具。

一九八四年七月三日，(一百周年)市场技术分析师协会(MTA)也向道·琼斯公司颁赠了高汉默银碗奖，以表彰他对投资研究领域做出的杰出贡献。

道氏从未为其理论著书立说，十九世纪末，他在华尔街日报上发表了一系列社论，表达了他对股票市场行为的研究心得。直到1903年，也就是他逝世一年后，这些文章才被收编在A·纳尔逊所著的《股市投机常识》一书中，得以集中出版。在理查德·罗索为该书撰写的序言中，把道氏对股票市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相媲美。如今，无论是日常的股票投资还是机构如兴业的市场研究，都常以此为基础框架。

一九二二年，道氏在华尔街日报的助手和传人威廉·彼得·汉密尔顿归纳整理了道氏的理论，出版了《股票市场晴雨表》(纽约哈普兄弟公司出版)书中首次使用了“道氏理论”。

罗伯特·雷又把道氏理论进一步加以提炼，于一九三二年出版了《道氏理论》一书(巴伦氏出版公司，纽约)。

道氏的研究是针对他发明的股市平均价格，即工业股指和铁路股指所进行的，但是其绝大部分理论在商品期货市场也同样适用。

二、道氏理论的关键点

道氏理论有一个核心思想，理论的关键点在于：平均价格包容消化一切。他认为价格消化和体现了一切信息，包含市场信心、经济信息、政策等。道氏理论的成立基于如下几个条件：

条件一

人为操作：指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势(Secondaryreactions)也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势(Primarytrend)不会受到人为的操作。

有人也许会说，主力资金能操作证券的主要趋势。就短期而言，如果不进行干预，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作的，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

条件二

市场指数会反映每一条信息：每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震等突发性事件，市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不穷的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

条件三

道氏理论是客观化的分析理论：成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。市场中绝大多数投资者运用的是主观化操作，这也导致了普遍存在“七赔二平一赚”的现象。而客观化的交易策略和投资理念则显得尤为重要。

三、道氏理论趋势的定义

1、定义趋势：“相继上冲的价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰和波谷，那么市场就处于上升趋势”。

(1)基本趋势

依次上升的波峰和波谷为上升趋势；

依次下降的波峰和波谷为下降趋势；

依次横向延伸的波峰和波谷为横向延伸趋势

特点：最主要的趋势，价格广泛或全面性上升或下降；持续的时间通常为一年或一年以上；总体升(降)幅度超过20%。

组成：由基本的上升趋势(牛市)和基本的下降趋势(熊市)组成。

基本下跌趋势：也称空头市场或熊市，通常(而非必要)分为三个阶段。

出仓或分散阶段：牛市末期，有远见的投资人加快出货的步伐，此时成交量仍然很高，但在反弹时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易。

恐慌阶段：想要买进的人开始退缩，而想要卖出的人则急于脱手，价格加速下跌，成交量增加。在恐慌阶段结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。

筑底阶段：负面消息频传并不断被证实，但下跌趋势并没有加速，下跌主要集中于一些业绩较为优良的股票上。

股价的基本趋势是长期投资者最关心的，目的是尽可能地在多头市场形成时买入股票，而在空头市场形成前及时卖出股票

没有任何两个牛市或熊市是完全相同的，也无明确的时间限制。

(2)次级趋势：

与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。在多头市场，它是中级的下跌或“调整”；在空头市场，它是中级的上升或反弹。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3或2/3。

特点：与主要趋势方向相反，持续至少3周；

回落前面涨幅的至少1/3

(3)短期趋势

也称小趋势，它们是短暂的波动，很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身没有太多含义，只是赋予主要趋势的发展过程神秘多变的色彩。

短期趋势是唯一可以被“操纵”的趋势。

同一市场中不同等级的趋势是并存的。

三种趋势与海浪的波动极其相似。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期趋势。浪潮可提前预知，股价却不行。

四，道氏理论的补充

1，各种平均价格必须相互验证

市场趋势必须由两种指数来确定，两者变动一致，反映的趋势才是确实、有效的。

除非工业股和铁路股这两种指数均发出看涨或看跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市或熊市。任何单种指数所显示的变动都不能作为断定趋势有效反转的信号。当然两种指数不必同时发出信号，但间隔时间越短越好。

如果两个平均价格的表现相互背离，不能印证，说明原先的趋势依然有效，预测可能有错。

(艾略特波浪理论在这一点上与道氏理论不同，只要求单个平均价格给出信号就足够了)

2、交易量必须验证趋势

道氏认为，交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表信号的旁证具有重要的价值。

根据成交量可以对主要趋势做出一个判断，但价格反转的信号只能由收盘价发出。

交易量原理：

交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交易量越高，则反应出的市场的强烈程度和压力就越甚。通过分析配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市场运动背后买入或卖出的压力。

1、量价配合(成交量随着主要的趋势而变化)

通常，在多头市场，价升量增，价跌量减；在空头市场，价跌量增，价回量减。

2、量价背离

在上升趋势中，价升量不增或价回量不减，都是上升趋势即将发生变故的信号，称量价背离。

在下降趋势中，价跌量轻或价弹量不减，是下降趋势难以持续的底部信号

3、交易量领先于价格(量在价先)

无论是上升趋势中价格上涨压力的减少，还是下降趋势中价格下跌压力的减小，都通过交易量资料预先反应出来了。而就价格本身来说，这一点要等到价格趋势实际反转时才能体现出来。

4、天量见天价，地量见地价

葛兰维：成交量与价格趋势的关系

个股成交量与股价

上升行情中：

正常情况下，价升量增，续升；

股价创新高，成交量未创新高，涨势难续；

价升量减(背离)，上升原动力不足，趋势有变；

价格上升由慢转快，井喷，成交量急增，继而大缩，大跌的开始；

连续上涨后，量剧增，价滞涨(盘旋)，下跌先兆；

低位，价升量不增，上涨乏力