9月市场分歧显著 英伟达业绩亮眼股价承压 非农数据受关注

暂不论7月底至8月初那波为期两日的抛售行情，整个夏末市场低迷周期内，美国股市的抗跌性实则相当亮眼。8月份，美国各大核心股指悉数录得涨幅，其中标普500指数在夏末非官方收官节点，首次突破6500点整数关口，创下历史新纪录。投资者似乎已将关税议题及相关贸易政策影响搁置一旁。

英伟达业绩亮眼却陷股价困境

与之相反，他们对第二季度财报季的表现给出了积极反馈——该季度财报季整体成色十足，而英伟达（Nvidia）公布的强劲业绩，更是为这一周期画上了完美句号。无论以市值维度衡量，英伟达均堪称史上最具价值的企业之一；与此同时，它亦是生成式人工智能（AI）研发领域的领军者。

有意思的是，自8月末披露业绩后，英伟达股价始终难以维系上行动能。日线图清晰显示，上月该股股价多次在略高于184美元的历史高点区间遭遇阻力压制。更糟的是，9月1日美国“劳动节”假期结束后，英伟达股价出现跳空低开，随即切入171美元附近的弱支撑区间展开测试。

（英伟达日线图）

英伟达股价放量不涨，之后跳空低开，这是否会成为多头的担忧信号？可能性极大。要知道，以市值权重计算，英伟达在标普500指数中占比约8%。

此外，该股持仓极为分散，不仅是经验丰富的日内交易者的核心标的，更深受规模持续扩张的散户交易群体的集体追捧。

尽管其行业龙头地位在很大程度上具备护城河——暂无其他芯片制造商能复刻英伟达的技术实力——但与纳斯达克及标普指数中的其他成分股一样，英伟达股价同样受制于投资者情绪波动。

分析师有诸多论据支撑其高估值合理性，但当市场情绪由多转空时，投资者往往难以找到有效的避险标的。

政策博弈中的市场干扰因素

随着投资者逐步摆脱夏季的市场惰性、迎接秋季行情，当前仍有几道潜在障碍待跨越。贸易政策持续调整带来的不确定性，始终是潜藏于市场背景中的风险隐患。

除此之外，政策领域其他动向同样受到关注，其中之一便是针对美联储成员的言论冲击。

此前有消息称，一位美联储理事因相关争议离职，目前已进入司法程序。与此同时，新候选人的任命也在推进中。

美联储理事在任期结束前离职并不罕见，但相关变动依然令市场感到意外——因为她最近还曾参与讨论过美联储理事会的一些待决事项并展示了她对经济数据和劳动力市场趋势的分析能力，包括部分为料将延续至明年1月的议题。这一人事任命预计很快将正式落地。

在此期间，针对美联储主席的批评声音持续存在，有人认为其政策取向存在争议。

8月底，美联储主席在杰克逊霍尔经济研讨会上发表主旨演讲。市场当即将这番讲话解读为“较强的政策宽松信号”，认为这意味着美联储最终已准备好在9月议息会议上重启降息。

但现实情况是，目前所有通胀指标仍显著高于美联储2%的政策目标，且走势正朝着不利方向演进。美联储将此归咎于关税不确定性，这或许确实是影响因素之一。但真正让局势陷入混乱的，是7月那份表现糟糕且超出市场预期的非农就业报告。

该数据表现极差，且下修幅度巨大，以至于引发外界对数据真实性的讨论。随后，有报道提到相关人事变动，调整了劳工统计局的负责人。

非农数据引发市场高度关注

在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）于9月17日公布利率决议前，市场还将迎来两份关键通胀数据更新——消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）。这两份数据固然重要，但或许更受市场关注的是9月5日发布的非农就业数据。

当前市场预期，9月非农就业人数将温和增加约7.5万人，若数据符合预期，美联储降息25个基点的概率将接近100%。

因此，矛盾的是，若想推动降息，反而需要一份“疲软”的非农数据。倘若数据真的极度疲软，市场甚至可能开始猜测美联储或将像去年那样，一次性降息50个基点。但真正会彻底打乱市场节奏的，是一份“远超预期的强劲非农数据”。

若数据强劲，降息概率将大幅下滑，进而可能对全球股市形成一定压力。目前来看，所有结果均存在可能性。

交易思考

观察美元指数可以发现，周四在小非农ADP就业数据发布后，美元指数不跌反涨，由于CME FedWatch期货已经长期高位横盘，在9月17日利率决议公布前，非农数据不及预期的情况仿佛已被市场押注完毕了。有机构如德璞资本指出，这种提前押注的现象值得交易者警惕。

（CME FedWatch利率期货历史走势）

作为全球AI叙事的龙头，英伟达股价也开始出现头部征兆，股价高点逐渐下移，低点逐步下移，在利率决定前也会有美国其他股票跟进进行提前押注。

在股价回调之际，市场会跟进基本面的信息进行验证，美国就业数据和通胀数据的真实性已经开始受到市场质疑，美联储的独立性也会影响其治理通胀的能力。

美日英、欧元区也在面临财政赤字和通胀都需要治理的难题，日本还有政局稳定的困扰，美欧日的债券也由于各国高企的政府债务以及对贸易政策扰动下经济衰退的担忧，经历了一波抛售。

（各国30年国债收益率走势图）

无独有偶黄金近期表现强眼，市场中流动性的避险倾向很明显，仿佛基本面和近期投资品种的走势在遥相呼应。

总结:

美国数据接连遭遇质疑的背景下，短期交易员需要关注今晚是否会有大超预期的非农数据，以及关注9月17日美联储利率决定之前美国公布的CPI和PPI数据，同时做好美联储接下来降息50或者不降息的超预期预案，并且在靴子落地前提前进行手中持仓调整。

后续交易员需要继续跟进各国政府的动作和基本面情况对行情走势进行验证，德璞资本提醒，这个9月投资者需灵活应对市场变化，一切皆有可能。