外貨準備はすでに世界第一位で、中国なぜ金を増やし続けるのか?

一、中国が回復し、金の保有量が増加する

国家外貨管理局のデータによると、為替換算や資産価格の変化などの要因の影響を受けて、2023年1月末現在、私の国の外貨準備高の規模は31,845億米ドルで、前月比で1.82%増加しています。2022年末、これは外貨準備高の4か月連続です。

外貨準備の回復成長に加えて、中国公式準備資産の中で、金の保有も月ごとに増加しています。外国為替管理局のデータによると、私の国は2022年11月から金の保有を増やし始め、3か月で248万オンスの保有を増やしました。1月には、私の国の金の準備は6,512万オンスに達しました。

これは中国3年ぶりに金を増やし、2019年9月から、中国の金備蓄量は3年連続で6264万オンスの水準を維持している。

中国は世界第一の外貨準備大国で、17年連続で世界第一位に安定し、世界第二位の日本の約3倍で、規模の大きい外貨準備は危機状況に対処するニーズを満たすのに十分で、なぜ3年後、中国突然収益を生まない金の備蓄を重視したのか?

二、金の配置比率が低すぎる

私の国の3.4兆の公式準備資産の中で、外貨準備は大部分を占めていますが、金の保有は少ないです。1月末現在、中央銀行の外貨準備高は3.18兆米ドルで、94.4%を占めていますが、金準備高は6512万オンスで、約1,2 52億米ドルに相当し、4%未満を占めています。IMF準備金ポジションとSDR準備金は約630億米ドルに相当します。

国際的な比較として、中国の公式準備資産における外貨準備の割合は大きすぎますが、金の保有シェアは小さいです。

IMFのデータによると、2021年末までに、世界の外貨準備は総準備の81%しか占めていないが、金のシェアは13%に達し、特に先進経済体は約3分の2の金在庫を持っており、金は先進経済体の準備の17.4%を占め、新興経済体の準備の6.9%を占め、基本的に外貨の一部を金に転換することは、世界各国が採用する貨幣準備政策である。

保有規模の観点から、中国2,000トン以上の金埋蔵量であり、米国、ドイツ、イタリア、フランス、ロシアに次ぐものであり、8,000トン以上の米国との間にも大きなギャップがあります。中国経済力の成長に伴い、確かに金の保有を増やす必要があります。

三、外貯が多すぎると切り下げ圧力を受けやすい

外貨準備には、現金、外国の銀行預金、外国の証券などが含まれます。利点は、国際収支に柔軟性を割り当て、利息収入を生み出すことですが、欠点は、外国為替の切り下げによる損失を引き起こしやすいことです。

外貨管理局は外貨準備中国資産構造を開示していないが、アメリカのシンクタンクアメリカ外交関係協会の推計によると、中国外貨準備は主にドル資産で、大部分は証券形式で保有されている。アメリカ国債、機関債、会社証券と株式など。

2022年に連邦準備制度理事会が1980年代以来最も積極的な利上げを開始した後、私の国の外貨準備資産は投資収益の損失に対する大きな圧力に直面しています。米国債を例にとると、私の国は日本に次ぐ米国債の2番目に大きな保有国です。2020年の10年間の米国債の利回りはわずか約0.5%でしたが、現在は3.9%近くに上昇しています。金融危機以来の歴史的な高値である米国債の利回りは価格に反比例します。利回りが高いほど、下落は大きくなります。早期に購入した米国債のポジションは、巨額のキャピタルゲイン損失を被ります。

評価損失は、昨年の私の国の外貨準備の継続的な減少の原因でした。記録的な貿易黒字に後押しされて、私の国の経常黒字は2022年に4,175億米ドルを記録しました。これは2008年に次ぐ過去最高です。資本勘定の流出も制御可能であり、民間部門の国境を越えた資本フローを反映しています。2022年の純流出は2,768億米ドルでしたが、中央銀行の貸借対照表に基づく外貨準備の在庫は1,2 25億米ドル減少しました。中国社会科学アカデミーの金融研究所の副所長である張明は、2022年の外貨準備の評価損失は2,207億米ドル

歴史的に、外貨準備の切り下げの影響はさらに大きくなる可能性があります。1931年9月、英国は金本位制の放棄を発表し、ポンドは急激に下落しました。フランス中央銀行の外貨準備はすぐに35%急落し、オランダとベルギーも巨額の損失を被りました。私の国の外貨準備は主に米ドル資産であり、米ドルが急速に下落すると、損失も大きくなります。

金には自然なインフレ防止と減価償却のリスクがあります。世界の金生産量は1995年の2,299トンから2018年には3,556トンに増加し、10年以上で合計55%増加しました。中央銀行の緩和に刺激されて、世界の外貨準備は1999年以来7倍以上に増加しました。金の保有量の増加は、外貨準備の減価償却をヘッジするのに役立ちます。

四、地政学的リスクを回避する

外貨準備も凍結されるリスクがあります。たとえば、昨年2月にロシアとウクライナの紛争が勃発した後、米国とその同盟国は、2022年1月にロシアの4,980億ドルの外貨準備の60%を占めるロシア中央銀行の3,000億ドルの外貨準備の凍結を発表しました。外貨準備は制裁の武器になり、その安全性は大幅に低下しました。

このような背景から、中国は当然、起こりうる政治的紛争に対処するために外貨準備資産の構造を最適化する必要があります。2022年2月にロシアとウクライナの紛争が勃発したとき、中国は依然として約1兆米ドルの米国債を保有していました。年末までに、米国債のポジションは8,671億米ドルに減少しました。7月のわずかな増加を除いて、他の11か月は米国債の売却を維持しました。前年比で9か月連続で2桁の減少を維持し、12月の米国債のポジションは前年比で16.7%減少しまし

米国債を売却した後に交換したドルがアメリカ資産であることを考慮すると、この時点でドルを「自然は貨幣」に交換する金の需要が生まれた。実際、中国だけでなく、地政学的リスクの下で、世界の他の国も金を増やしている。

1月31日、世界金評議会（World Gold Council）は、2022年の「金需要動向レポート」を発表し、2022年の世界中央銀行の年間金購入需要は1,136トンに達し、前年の450トンから2倍以上になり、55年ぶりの高値を記録しました。世界の中央銀行は、2022年の第4四半期だけで417トンの金を購入し、下半期の総金購入量も800トンを超えました。

まとめ:

1.金準備は、私の国の3.4兆の公式準備資産の4%未満を占めており、国際レベルを下回っています。

2.過剰な外貨準備は減価償却損失を被りやすく、2022年の外貨準備の評価損失は2,207億米ドルにも上ります。

3.外貨準備も敵対国によって凍結される可能性があり、外貨準備の一部を金に変換することは地政学的リスクに耐えるのに役立ちます。