オーストラリア聯貯は「先見的な指導」マスクを外して、今週の決議はオーストラリアドルの多頭の爆倉夜になるのか?

RBAはコミュニケーションに問題があり、すでに世界的な不確実性が高いため、金利政策に予測不可能性を注入し、投資家にとってコストがかかることが証明されています。

これはすべて、金利制定権を新しい9人の通貨政策委員会に完全に移したオーストラリア連邦準備制度理事会の4月の再編に起因している。

5月の第2回会合で、委員会は現金金利を25ベーシスポイント引き下げて3.85%にすることを決定しました。これは、アナリストが予想していたよりもハト派に聞こえ、米国の関税によってもたらされる不確実性を考慮しても、委員会はある時点で50ベーシスポイントの利下げを検討しました。

いくつかの弱い経済データのため、投資家は7月に再び金利を下げると賭けているが、ロイターが37人のアナリストを調査したところ、31人のアナリストが金利を下げると予想している。

重要なことに、RBAは過去ほど期待を押し下げていないため、投資家はこれらのポジションを大量に保有することが奨励されています。

RBA政策委員会が金利を据え置くというまれな6対3の決定を下し、多くの投資家に苦痛な損失をもたらしたとき、彼らがどれほど驚いたか想像してみてください。

RBAのミシェル・ブロック総裁は決定後、中央銀行は金利が政策委員会によって完全に決定され、先制攻撃を行うことができないため、ガイダンスを提供できなくなったとメディアに説明しました。

本質的に、RBAは市場が変わったことを伝えることなく、市場とのコミュニケーションの仕方を変えました。

西太平洋銀行のチーフエコノミストで元オーストラリア準備銀行の副総裁であるLuci Ellis氏は、「MPBメンバーが取締役会全体をリードすることはできないため、将来の会議間コミュニケーションは市場価格設定を支持または反対する可能性は低い」と述べた。

これは、市場の驚きを避けることに焦点を当てている米国のような国よりも、ここでの市場の驚きがより頻繁に発生することを意味します。

その後、温和なインフレ報告が投資家に通貨政策委員会が8月12日の次の会議で金利を3.60%に引き下げることを期待させた。一部は市場が中央銀行が連続して政策衝撃を製造しないと考えているからである。

しかし、委員会の特別な構成は政策の不確実性を悪化させました。そのメンバーには、2人のRBA役員、1人の財務高官、および経済、ビジネス、銀行のバックグラウンドを持つ6人の非常勤の外部メンバーのみが含まれます。これらの外部メンバーは、RBAの助言に基づいて現在の財務大臣によって任命されます。

市場はこの6人の委員の政策傾向をほとんど知らず、この状況は短期的には変えられない――現在、各委員が毎年公開しなければならないことをあいまいに規定しているだけである。

今、このような状況が発生する可能性が高い。オーストラリア連邦準備制度理事会のメンバーは金利決議で少数派になったが、連邦準備制度理事会の議長は依然としてメディアが反対する決定を弁護しなければならない。

さらに厄介なのは、投票結果が公開されていないため、投資家は中央銀行の立場が覆されたかどうかさえ判断できないことがある。

チャレンジャーバンクのチーフエコノミストでオーストラリア連邦準備制度理事会の元高官であるJonathan Kearns氏は、「現在の連邦準備制度理事会の議長は、外部委員の数が明らかに優勢であるため、投票で敗北する可能性が高い」と述べた

Jonathan Kearns氏は「これは確かに追加のリスクをもたらすが、オーストラリア連邦準備制度理事会は厳密な分析と綿密なアドバイスを提供することで外部委員を説得する必要がある」と指摘した

この新しいガバナンスモデルは、オーストラリア連邦準備制度理事会を世界の中央銀行の「異種」にします。連邦準備制度理事会と欧州中央銀行の意思決定委員会は完全に中央銀行の役人で構成されていますが、英国中央銀行は5人の中央銀行の役人と4人の専門経済学者で構成されています。

連邦準備制度理事会と英国中央銀行は各委員の投票立場を公開している。この2つの中央銀行のここ数ヶ月の内部意見の相違はますます明らかになっている。オーストラリア連邦準備制度理事会のアンドリュー・ハウザー副主席は最近、ある経済フォーラムで、7月の金利決議は確かに予想以上に予測が難しいと告白し、委員会がまだ政策制定の過程で「模索して前進している」ことを認めた。

彼はこの予測不可能性は常態にならないと主張したが、市場は「たまに衝撃を受ける」と警告した。利下げに賭けている投資家たちは、今週はこのような「意外な瞬間」にならないことを熱望している。

オーストラリア準備銀行（RBA）の現在の公式キャッシュレートは、2025年8月11日時点で3.85%です。

RBAが明確な前向きなガイダンスを提供しなくなったため、金利政策への市場の賭けは誤解を招く可能性が高くなります（たとえば、7月に予想外に金利を据え置いた場合、オーストラリアドルは短期的に跳ね上がる可能性があります）。RBAが再び予期せず停滞した場合、オーストラリアドルは短期的に反発する可能性があります。逆に、予想を超えて緩和された場合、オーストラリアドルは急速に下落する可能性があります。RBAの政策の不確実性は、短期的なボラティリティからオーストラリアドルのシステミックリスクへと徐々に進化してきました。明確なガイダンスがない場合、オーストラリアドルは市場センチメントに敏感になり

(オーストラリアドル対ドルの日足図、出典:ネットワーク)

北京時間13: 304、オーストラリアドル対ドルは現在0.6521/22です。