スポット原油割増額急落在庫緩衝が枯渇し、新たな急増が途中にある

最近、国際的なスポット原油価格は急激に下落し、スポットプレミアムは急速に縮小しました。4月初旬からブレント原油より1バレル30ドル以上高く、5月の調達サイクルはほぼ同等であり、わずかな割引さえありました。これは、世界的な原油供給の逼迫の緩和ではありませんが、製油所が高価格のロック、戦略的埋蔵量の解放、アジアの主要国からの輸入の急激な減少、および米国の輸出の大幅な増加。

業界機関は、現在の低価格は短いウィンドウ期間に過ぎず、市場のバッファー在庫は消費され続けていると警告しています。ホルムズ海峡の航行は長い間突破口を開いていません。夏の製油所の高い開始が近づいていることと相まって、スポット石油価格はまもなく再び激しく反発するでしょう。

スポット石油価格の大幅な下落は供給構造の実質的な改善ではない

今回のスポット原油価格の下落の核心は、世界の製油所が積極的に調達ペースを調整し、1バレルあたり150米ドル近くの高額な貨物を引き受けることを躊躇していることです。米国とイランの状況は緩和され、ホルムズ海峡はできるだけ早く通過を再開すると予想されているため、意図的に延期されています。集中調達。同時に、世界市場は供給ギャップをヘッジするためにさまざまな措置を講じています。各国は商業在庫を解放し続け、製油所の開始負荷を積極的に削減しています。国際エネルギー機関は、記録的な4億バレルの世界的な戦略的準備金を調整し

製油所は事前に春の設備点検を開始し、夏の石油使用量のピークに備えて計画どおりに一部を維持し、原油の即時購入需要をさらに弱めました。同時に、米国の原油輸出は過去最高を記録し、大量の西テキサス軽質原油がユーラシア市場に流入し、地域の供給圧力を迂回させ、5月の調達期間中のスポット石油価格の下落を共同で引きずりました。

アジア大国の輸入は大幅に萎縮して市場の重要な緩衝力となった

世界最大の原油輸入国として、アジアの主要国の4月の原油輸入量は前年比20%減少し、1日あたりの平均輸入量は240万バレル減少しました。その月の1日あたりの平均輸入量は925万バレルに減少し、2022年7月の流行以来の最低水準を記録しました。中東での供給の引き締めと石油価格の高騰の影響を受けて、大手石油会社は製油所の処理負荷を下げ、5月の出荷期間中に原油供給を転売することはめったにありません。

ヴィトクサのチーフエコノミスト、デビッド・ウェッジ氏は、アジアの主要国からの輸入の急落とこの傾向に逆らって蓄積された陸上在庫は、このラウンドの原油供給危機における市場の自己バランスの重要な柱になっていると述べた。需要の減少と積極的な量の管理の複数の要因の組み合わせは、一時的にスポット価格の上昇への圧力を緩和しますが、業界は、この超低輸入状態を長期的に維持することは困難であると考えています。

緩衝在庫が薄くなり続けている市場は時間と競争する構造に陥っている

現在、在庫の解放、製油所のマイナス削減、需要の後退に依存する世界のバッファースペースは急速に縮小しています。モルガン・スタンレーの分析によると、原油先物の高騰を抑制しているアジアの主要国と米国の2つのバッファー埋蔵量は、ホルムズ海峡が航行を再開する前に使い果たされる可能性が高く、原油市場は受動的な在庫補充へのカウントダウンに入っています。

市場情報機関のスパルタ商品のシニア原油アナリスト、ニール・クロスビー氏は、現在のスポット石油価格は、非常にタイトな需給のファンダメンタルズを真に反映していません。アジアのバイヤーは、最小限の厳格な需要購入のみを維持し、高額の在庫を意図的に抑制し、スポットプレミアムをさらに抑制しています。現在、スポットスプレッドは過去2年間の平均を下回っており、実際の地理的供給リスクから大きく逸脱しています。

和平交渉は石油価格を下げることが予想され、いつでも反発相場を開く

初期の市場ゲームでは、米国とイランの間の和平交渉が突破口を開き、買い手は一般的に通貨を保持し、価格調整のリスクを負うために商品を高レベルでロックすることを望まなかった。現在、和平交渉への楽観的な期待は徐々に薄れており、裁定取引の観点からブレント原油に関連するスポット価格は明らかに過小評価されています。夏の製油所の高い稼働サイクルが近づくにつれ、製油所とトレーダーは最終的に補充に集中するでしょう。ホルムズ海峡が短期的に航行を再開することは困難であると市場が確認すると、ブレント原油のスポット価格差

RBCキャピタルマーケッツのグローバルコモディティおよび中東および北アフリカの調査責任者であるヘリマクロフトは、市場は緩和の楽観的なニュースを頻繁に報告していると考えています。夏のピーク前に巨大な供給ギャップを消化し、楽観主義は実際の供給危機を覆い隠します。

まとめ

全体として、このラウンドでのスポット原油価格の急落は、中東の供給の行き詰まりの解消ではなく、短期的なバッファー要因の共鳴の結果です。アジアの主要国による輸入の縮小、戦略的準備金の配置、製油所による調達の遅れは、市場を支援するための一時的な手段にすぎず、さまざまな種類の在庫バッファーが急速に枯渇しています。夏の石油使用のピークシーズンが近づき、米国とイランの間の和平交渉の夜明けが暗くなるにつれ、スポット原油の低価格ウィンドウ期間は終わりに近づき、需給のファンダメンタルズが最終的に市場を支配し、石油価格

ブレント原油の連続日足チャートの出典:DBG外国為替ネットワーク

北京時間5月13日14: 49ブレント原油は1バレル106.52ドルで連続して報告されました。