富拓外貨:ドルの「風景はもうない」のか?円、新興市場通貨または振興を受ける

今年の初め以来、ドルは市場が予測した長期的な低迷を経験していない。ドルの強靭さは空売りを困惑させ、彼らは2022年の高騰後、ドルが今後数年で軟化すると警告した。現在、インフレ緩和が連邦預金が今後数ヶ月で利上げサイクルを終了することを支持しているため、これらの空売りは最終的に正しいことが証明される可能性があると考える投資家が増えている。

　　一部のトップファンドマネージャーは、アメリカの金利がピークに近づいており、連邦預金の過激な緊縮政策がアメリカ経済に影響を与え始めているため、ドルが弱まっていると述べている。AllianceBernsteinとUBS Asset Managementによると、これはニュージーランドドル(0.6350, 0.0060, 0.95%)そしてブラジルレアルそしてコロンビアペソ新興市場通貨の強さが条件を作り出すのを待ちます。

　　聯博のアジア太平洋地域固定収益共同責任者ブラッド・ギブソン氏は「全体的に、ドルはすでにピークに達しており、他の通貨は2023年から2024年下半期にかけてより良い表現空間があると考えるかもしれない」と述べ、これはアメリカ経済が鈍化することと、連邦預金が金融政策を緩和し始める可能性があるからだと述べた。

　　水曜日に発表された米国の6月のインフレデータに対する市場の反応は、弱気のドルトレンドを正当化しているようです。ブルームバーグのドルスポット指数は15か月ぶりの安値まで下落し、昨年9月のピークから11%以上下落しました。米国商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、ヘッジファンドは3月以来初めてドルの純売り手です。

　　このような背景から、投資家はドル安の恩恵を受けている通貨に賭けています。円が主な受益者と見なされており、円の雄牛は、米国の景気後退への懸念、日米金利差の縮小、日本銀行が今後数か月で超緩和的な金融政策を調整する可能性などの触媒を見ています。

　　資産管理規模が3660億ドルに達したM&G Investmentsの公共固定収益部門の最高投資責任者Jim Leavissがショートしているドル円(138.32, -0.1000, -0.07%)為替レート。「現在、為替市場には多くの機会がある。多くの新興市場通貨は安いように見える」と付け加えた

　　1、ドルが弱くなると円などの通貨が有利になる

　　過去1か月間、G10のすべての通貨は対ドルで強くなっています。円は過去5日間で対ドルで4%上昇し、スイスフランは2015年以来の最高水準に上昇しました。ユーロ(1.1157, 0.0029, 0.26%)、ポンド(1.3034, 0.0046, 0.35%)対ドル為替レートはいずれも1年以上ぶりの高値に達した。新興国通貨のパフォーマンスも改善した。新興国通貨の資産を測定するモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MS CI）の指数は今年に入ってから2%上昇し、同指数は昨年4%下落した。

　　UBS Asset Managementの新興市場およびアジア太平洋地域の債券責任者であるShamailaKhanは、ブラジル、メキシコ、チリ、コロンビアを含むラテンアメリカの通貨が市場を上回る可能性があると考えています。彼は、コロンビアペソが米ドルに対して18%上昇したことを含め、これらの国々の通貨は今年米ドルに対して上昇したと述べた。

　　Shamaila Khan氏は、「ドルとの2桁のスプレッドが高いリターンを提供しているため、これらの国の通貨が好きだ」「下半期にはドルが弱くなると予想している」と述べた

　　資産管理会社Lombard Odierの資産配置責任者Christian Abuideも、ブラジルレアル、スイスフラン、ユーロ、円が強くなると考えている。「ブラジルレアルなどの新興市場通貨が提供する高い金利差収益を見ている。これはインフレの低下、財政と外部バランスの改善の環境による」と述べた

　　G10のチーフ外国為替ストラテジスト、オードリー・チャイルド・フリーマン氏は、「私たちのように、米国の金利がすぐにピークに達すると信じ続けるなら（連邦準備制度理事会は2023年に金利を下げないにもかかわらず）、米国の経済成長が鈍化し（ハードランディングではなく）、市場リスクが上昇し続ける背景の下で、下半期のドルのパフォーマンスが弱まることは理にかなっている」と述べた

　　2、まだ投資家がドルを賭けている

　　一部の投資家はドルがさらに弱くなるかどうかはあまり確信していない。Insight InvestmentのファンドマネージャーBrendan Murphyは「私たちは外貨の面であまりリスクを負っていない。アメリカの実質金利は依然として高く、上昇している。また、世界的に成長懸念があり、相対的にアメリカ経済の表現はいい」と述べた

　　ドル高を支持する見方もある。インフレがFRBの目標レンジに戻らなければ、FRBは長期にわたって高金利を維持する可能性がある。そして、リスク回避の支持や景気後退懸念が強まる中、ドル高に向かう傾向もある。

　　しかし、全体的には、ドルの最良の日は終わったと考える人が増えているようだ。GAMA Asset Managementのファンドマネージャーでベテラン市場人のRajeev De Mello氏は、アメリカの金利がトップになったことは「ドルに支持を失った」と述べた。彼はインドルピーを買っていると述べたメキシコペソ「ドル以外の通貨を購入する第一段階が始まった」。