興業外貨:空売り5大観点はすべてはずれている!ウォールストリートのベテラン:まだ20%の上昇空間がある

今年のこれまでのところ、ほとんどの人が当初予想していたよりも景気後退の恐れが遅れているように見え、景気後退の恐れが薄れているため、米国株は印象的な反発を示しています。

プラプ500指数とナスダック100指数は今年初めに牛市に入り、今年以来それぞれ17%と39%上昇した。

興業外国為替市場のベテランであるエド・ヤルデニ氏は水曜日のレポートで、株式市場の売却と最終的な衰退を支持するすべての見方はすでに失われており、これは将来より多くの上昇がある可能性があることを意味している。アデニーは2024年末までにプラプ500指数が5400点に達すると予想しており、潜在的な上昇空間が20%に達することを意味している。

ヤドニは、以下は空売りが株式市場を下落させる5つの理由と、現在の反発を脱線させることができなかった理由だと考えている。

最初に、先行経済指標が低下している。

ヤドニ氏は、先行経済指標指数（LEI）は2021年12月にピークに達し、それ以来今年5月までに9.4%下落したと強調した。LEIの以前の下落は、景気後退を8回正確に予測しており、平均して景気後退の約12か月前です。

しかし、アデニーは、サービス業に対して、この指数は製造業に偏っている。LEIの最近のデータは「私たちのローリング衰退シナリオと一致しており、現在の衰退は商品業界に波及している。過去1年間、アメリカ運輸協会のトラックトン数指数と鉄道車両のマルチモーダルコンテナ積載量の疲れはこれを証明した」。

第二に、収益率曲線が逆さまになっている。

“収益率曲線が逆さまになっている投資家はFRBが継続すると考えていることを示した金融政策を引き締める金融危機を引き起こし、全面的な信用の緊縮と衰退に発展する可能性がある。信用収縮が不況を引き起こしたのではなく収益率曲線が逆さまになっているこれらの事件を予言した」とアデニは言います。

「収益率曲線は去年の夏に逆さまになった。3月に起きた銀行業危機を再び正確に予測した。これまでのところ、この逆転の違いは、FRBが非常に迅速に対応し、緊急流動性の取り決めを採用したことです。この取り決めは、これまでのところ、経済全体の銀行の実行と信用収縮を回避してきました」と、アドニは言いました。

第三に、マネーサプライの減少。

弱気な投資家は、M 2マネーサプライの継続的な弱さについて警告してきました。これは、金融政策が景気後退を引き起こすのに十分なほど引き締められていることを示しています。ヤドニ氏によると、昨年のM 2マネーサプライは4%減少したものの、発生前よりも約2兆ドル高いという。

「5月のM2の当座預金の合計は5兆ドルでした。これは流行前の預金トレンド線より1兆5千億ドル高いと推定している。当座預金は現在M 2の24%を占め、2020年1月の10.3%を上回っている。1972年9月以来、M2はそれほど高い流動性を持っていません」とアデニーは言いました。

第四に、消費者は余分な貯蓄を使い果たしています。

消費者は疫病で発生した超過貯蓄を使い続けており、一部の銀行は今年末までに超過貯蓄が完全に枯渇すると予想している。けれどもアデニーはこの状況についてもっと楽観的です。

「M2の年間変動は、個人貯蓄の12ヶ月間の変動と密接に関連している」とYadny氏は述べたM2の分析によると、消費者は依然として多くの余剰貯蓄を持っている「この結論は、預金と貨幣市場基金に関するAPのデータによって実証された。

Yadnyは、第1四半期の終わりまでに、団塊の世代だけが1〜2兆ドルの余剰流動資産を保有していると推定しています。これは消費者に十分な資金を消費させ、経済を支えるのに役立つ。

第五に、金融政策を引き締める。

「金融政策は制限的で、特に3月の銀行業危機に対応するために引き締められた貸付基準と、進行中のQT(量的緊縮)計画を考慮している。しかし、非常に緩やかな財政政策は緊縮した貨幣政策の影響をある程度相殺した。過去には、財政刺激策は通常、景気後退が終わったとき、または景気後退が終わった後に実施されました。今回、不況の前に多くの財政刺激措置が出された。だから、これまで次の衰退が現れていないもう一つの原因でもある」とアデニは言う。