富拓外貨:終末オプション取引量が記録レベルに急増した

昨今の株式市場の動きが激しい中、超短期オプション取引のブームはかつてない高みに達しています。これは偶然ではないかもしれません。

野村証券インターナショナルがまとめたデータによると、先週の木曜日には約186万件のいわゆるゼロ日満期オプション(0 DTEs、終末オプションとも呼ばれる)が取引され、取引量はS&P 500指数フックオプションの総量の55%を占め、過去最高を記録した。0 DTEは、取引日に期限が切れて失効するオプション契約です。つまり、オプションの有効期限は24時間未満です。0 DTEの歴史の中で最大の10取引日のうち4取引日が8月に発生しました。

0 DTEの急速な人気は、市場の背景の変化と一致しています。過去2週間で、S&P 500先物は、さまざまな取引日で少なくとも0.9%の上昇を一掃し、10か月で28%上昇した指数の上昇を弱体化させました。

野村証券のクロスアセットストラテジスト、チャーリー・マクエリゴット氏は、セッション中の売りは「0 DTEセクターに変化をもたらしました。これは、株式市場の反発中に見たものとは異なります。0 DTE取引は、ボラティリティ、レンジボラティリティ、またはオーバーシュートの環境に最適なツールです。しかし同時に、それはこのような市場の動揺を助長した。

0 DTE取引量が最も多い期間は、通常、8月4日の月次雇用データや8月10日の消費者物価指数などの主要な経済データが発表されたときに発生します。シティグループの米国株式取引戦略責任者であるスチュアートカイザー氏は、トレーダーはこれらのイベントを中心にポジションを配置するために低コストオプションを使用した可能性があると述べました。

また、トレーダーが好むオプションの種類が変化していることも注目に値します。強気から弱気に転じる。カイによると泽汇編集されたデータによると、過去20日間で、0 DTEの認識契約の数はサブスクリプション契約の数よりもほぼ10%多くなっています。これは、取引が主に強気であった前の2か月とは異なります。

「0 DTEは、暗黙のボラティリティが低いため、戦術的に株式先物取引の別の選択肢であると主張することができる」と述べた。

デリバティブが原資産とどのように相互作用するかは、学界で広く懸念されているトピックです。昨年以来、0 DTEブームは、人気のある取引ツールが47兆ドル相当の米国株式市場のパターンに影響を与えたり、混乱させたりする可能性があるかどうかについて、ウォール街で激しい議論を巻き起こしました。

McAlligotは、市場が最近より大きな日中の混乱を経験しており、皮肉なことに、その利益または損失が何らかの形で逆転することが多いことを観察しています。これにより、終値近くの価格動向はより穏やかになった。たとえば、先週のS&P 500指数の平均振幅は0.9%で、毎日の終値変動幅の2.2倍である。外国メディアがまとめたデータによると、今年の最初の7ヶ月のこの比率は1.6である。

0 DTE取引の急増が、このようなボラティリティの一因となっている可能性があります。このダイナミクスを推進しているのは、オプション取引の相手方であるマーケットメーカーであり、中立的なスタンスを維持するために株式を売買する必要があります。このプロセスはガンマヘッジと呼ばれます。最近では、彼らは「ベアガンマ」に目を向けており、現在の市場動向に合わせて株価が下落したときに株式を売却し、その逆も同様です。

富拓投資は、理論的には、0 DTE取引が急増したときに市場に大きな影響を与える可能性があることを示しています。最近のトレーダーのプットオプションへの切り替えを考えると、これは日中の売りを激化させる。しかし、これらのポジションが終値に近づくと、メーカーはヘッジを解除し、株式市場を好転させる必要があるかもしれない。

マクリゴット氏によると、これは先週の金曜日に多くのプットオプション保有者が利益を上げ、S&P 500が市場の安値から反発したときに起こったという。彼は言った:

「彼らはその日の終わりにこれらのプットオプションを閉鎖して現金化し、市場を復活させた。これは0 DTEのボラティリティ抑制現象に似ている。ほとんどの場合、自動的に失効するか、終値で利益を得たときに市場の動きを逆転させる推進力を生むからだ」