富拓投資は米銀が高盛に反論するのを高く見ている

ゴールドマン・サックス・グループは、8月15日午後のS&P 500指数の売却をゼロデイオプション（0 DTE）の増加のせいにしたが、バンク・オブ・アメリカはこの論理を「大きく誤解されている」と述べた。意見の相違の核心は、プットオプションデリバティブが果たす正確な役割である。当時のプットオプションの実行価格は4440ポイントで、取引価格に近い。

ゴールドマンサックスの見解では、これらの契約に対する顧客の需要の高まりにより、取引相手のマーケットメーカーは突然リスクエクスポージャーをヘッジすることを余儀なくされ、最終的には約20分で株価が急落しました。

バンクオブアメリカは別の見方をしています。これらのプットオプション取引は、取引中に10万近くの契約に達しましたが、一方通行の賭けにはほど遠いものでした。マシュー・ウェルティを含むストラテジストは、取引フローを買い注文と売り注文に分解した後、顧客が1,000契約の純売り手にすぎないことを発見しました。

理論的には、このポジションは強気の賭けに相当し、ゴールドマンが言ったように売るのではなく、バランスの取れた口座を目的としたマーケットメーカーが株を買い占める必要がある。ウェルティと同僚は火曜日の報告で「取引所からの高頻度ポジションデータは、これが良いことのようだ」と書いた。

ゴールドマンサックスのスポークスマンは、バンクオブアメリカのさまざまな見解についてコメントを求める電子メールに返信しませんでした。

ゼロデイオプションは、8月に取引量が記録的なレベルに急上昇したため、最近再び脚光を浴びており、この急成長している投資ビークルが2023年のS&P 500の最大の月間損失になる可能性があるという懸念を引き起こしています。

ゼロ日オプション契約が市場に与える影響についての論争はまだ続いている。jpモルガンの定量アナリストコラノビッチ(Marko Kolanovic)などのアナリストは、人気度が2018年の「終末の大惨事」(Volmageddon)のような事件の衝撃を繰り返す可能性があると警告したが、他の人は、これは終末の予言者が最新の市場進化で恐怖を扇動したもう一つの例にすぎないと考えている。

数ヶ月で、富拓チームは、ゼロデイオプションに関する懸念は誇張されていると常に信じてきました。

最新のレポートでは、バンクオブアメリカは先週の株式市場の調整を、規則に従ったトレーダーによる売却や債券利回りの上昇による新たな圧力などの他の要因に起因すると考えています。しかし、彼らは8月15日の市場のダイナミクスに関するゴールドマンサックスの見解に同意しなかったが、最近のオプション取引の急増と株価の下落は偶然ではないかもしれないとも述べた。

バンクオブアメリカのストラテジストは、次のように書いています。「記録的な1日の取引量は、8月初旬に始まった市場の売りよりも、コールオプションではなくプットオプションを不釣り合いに（そしてますます）支持しています。」「ゼロデイオプションが市場の脆弱性を悪化させないと言っているわけではありませんが、先週のゼロデイオプションの影響は明らかに誇張されています。」