富拓外貨は美株の最初の7ヶ月の空売り損失が1700億ドルを超えたと報道した

2023年の米国株式市場の予想外の上昇は、株式市場をショートさせたヘッジファンドに大きな損失をもたらしました。株式市場の継続的な上昇と損失の拡大に直面して、これらのファンドはショートポジションを決済することを余儀なくされました。過去2か月間、ショートファンドはほぼ10年でまれな速度で決済されました。

「米国株が急騰し、2023年の最初の7ヶ月で空売り損失が1,700億ドルを超えた」

最近の米国のインフレの鈍化と強力な経済データが投資家の楽観的な見方を後押ししたおかげで、米国株は今年の夏も年初の反発を続け、上昇を続けました。S&P 500は7月に約3%上昇し、今年の最初の7か月で全体で20%上昇しました。ナスダックは7月に4%上昇し、今年の最初の7か月で全体で38%上昇しました。

株式市場の強い上昇は株式型ヘッジファンド全体に良い収益率をもたらした。ヘッジファンド研究機関HFRのデータによると、株式型ヘッジファンド指数であるHF RI 500 Equity Hedge(Total)Indexは、7月に2.7%上昇した。この上昇幅は主に科学技術と価値の二つのサブ戦略によって駆動されている――HF RI 500 EH科学技術指数とHF RI 500 EH基本価値指数はそれぞれ4.5%と3.2%上昇した。今年の最初の7ヶ月で、HF RI株式型ヘッジファンド指数は7.8%の上昇幅で他の戦略をリードした。

しかし、ショートファンドは株式市場の上昇により大きな損失を被りました。S 3 Partnersによると、北米（米国とカナダ）のヘッジファンドは、7月のショート取引で535億ドルの市場損失を蓄積し、今年の最初の7か月で合計1,752億ドルのショート損失を出しました。S&P 500の11の主要セクターのショート取引はすべて7月に損失を記録しましたが、今年の1月から7月にかけて、公益事業セクターのショート取引のみが損失を出しませんでした。

ショートファンドの損失の主な原因はテクノロジー株です。S3 Partnersのデータによると、今年1月から7月にかけて最大のショートロスを出した20銘柄のほとんどがテクノロジー株であり、上位5銘柄はテスラ、Nvidia、Apple、Meta、Microsoftでした。7月に最大のショートロスを出した5銘柄は、Nvidia、アリババ、電気自動車会社Rivian、デジタル資産取引所Coinbase、Metaでした。

2023年1〜7月の空売りで最も損失が大きかった5銘柄出典: S 3パートナーズ；Yahooファイナンス

「ウォール街は楽観的な予測をして、空売り基金は平倉を余儀なくされた」

今年の米国株式市場の上昇は主に7つの大手テクノロジー株によるものであることを考えると、ショートファンドは米国株の上昇に慎重でした。S 3パートナーズによると、今年6月の時点で、S&P 500のショートポジションは4,870億ドルに達し、大手テクノロジー株はショートに最も人気のあるターゲットです。

しかし、株価が上昇し続ける中、多くのファンドは時間内に損失を止めるためにポジションを閉じることを余儀なくされ、ショートカバーは株価の上昇にさらに貢献しました。ゴールドマンサックスによると、米国株の上昇によりヘッジファンドはショートポジションの削減を加速せざるを得なくなり、6月と7月のショートカバーの累積額は2016年以来2か月で最高の記録を打ち立てました。

長期的に米国株を空売りしているウォールストリートの「老江湖」、アイカーン企業(Icahn Enterprise)の創始者カール・アイカーンは8月初め、米国株に対する悲観的な見方が莫大な投資損失をもたらし、将来的には米国株への空売りから徐々に脱退すると述べた。「フィナンシャルタイムズ」によると、アイカーンは2018年から2023年までの第1四半期に米国株を空売りして70億ドルの損失を出した。

いくつかの主要な投資銀行も最近、より楽観的な市場予測を発表した。jpモルガンは2023年に衰退しないと予想しており、高盛も以前にアメリカの不況の確率を下げており、ウォールストリートで最も悲観的なアナリストの一人であるモルガンスタンレーの首席米国株戦略家マイク・ウィルソンも最近、米国株の見通しに対する見方を調整しており、今年の米国株の動向は2019年と比較的類似しており、S&P 500指数にはさらに上昇空間がある可能性があると考えている。

富拓外国為替投資によると、株式型ヘッジファンドの損失は主にショートポートフォリオに集中しているが、ロングポートフォリオは7月に深刻な悪化の兆しを見せ、アルファ収益率は約1%低下し、ショートファンドは8月に再びショートを加速する可能性がある。

参考資料

1. Wall Street Journal, Surprise Stock-Market Rally Bulldozes Bearish Hedge Funds

2. Wall Street Journal, Bearish Bets Against S&P 500 Are Surging, Despite Love for Big Tech

3. Reuters, Equity hedge funds get crushed by bearish bets in July

4. Hedgeweek, Technology and financials lead July hedge fund gains

5. S3 Partners, July U.S.\Canada Short Side P\L

6. Financial Times, Carl Icahn admits mistake with bearish bet that cost $9bn