連邦準備制度理事会は警告を発しました!2020年の債券市場の崩壊を引き起こした取引が復活しました

FRBの研究者はここ数週間警告しています、2020年に世界最大の債券市場の崩壊を悪化させた人気のヘッジファンド取引戦略の復活により、米国財務省市場は混乱する可能性があります。

アナリストは、ヘッジファンドの一部の米国国債先物でのショートポジションは最近記録的な高さに触れた。これはいわゆるベーススプレッド取引の一部である基差取引は、先物契約の対象債券価格に対するプレミアムを利用します。

これらの取引には、先物契約の売却、買戻し契約資金を持つ引渡し可能な国債の購入、契約の満期時に引渡しが含まれる。

ここ数週間の2つのレポートでは、FRBのエコノミストは、これらの取引に関連する潜在的な金融脆弱性リスクを強調しています。これらの取引は、米国の国債市場が金利の上昇と将来の金融政策行動の不確実性によって変動しているときに発生します。

興業外国為替エコノミストは8月30日の報告書で、「より広範な市場調整期間中、スポットと先物の基準差は再び圧力に直面する可能性がある。これらのリスクを考慮するとこの取引には継続的で真剣な監視が必要です。”

これとは別に、ヘッジファンドの米国債エクスポージャーに関する9月8日のレポートで、FRBのエコノミストは次のように述べています。買戻し融資コストが上昇した場合、基準差取引ポジションが急速に決済されるリスクがある。

彼らは警告し、これは市場の圧力を激化させ、「米国債市場の変動を激化させ、国債、先物、買戻し市場の混乱を拡大する可能性がある」と述べた

米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、レバレッジファンドはここ数週間、一部の米国債先物のネットショートポジションが過去最高に近づき、大手資産運用会社のロングポジションも一致しており、ベーススプレッド取引があることを示している。

ドイツ銀行の米国金利ストラテジスト、スティーブン・ゼン氏は「FRBがこれらの蓄積されたベーススプレッドポジションを手放す可能性は低く、最終的にはそれらを抑制したいと思うかもしれません。しかし、彼らが取った方法は直接的ではないかもしれない。連邦預金はヘッジファンドに直接監督権を持っていないからだ」と彼は言いました。

FRBは、可能な政策措置についてコメントすることを拒否した。

2020年の崩壊が再び起こることを心配していますか?連邦準備制度理事会は緊急に阻止しています。

基準差取引の平倉は2020年3月にアメリカ国債の流動性不足を招いた当時、市場は新型コロナウイルスの流行に対する懸念が高まって停滞し、連邦預金は1.6兆ドルの政府債券を購入した。

一部の市場参加者は心配しています。同様の状況が繰り返される可能性があります。バークレイズは火曜日の報告書で、「基準差取引は二つのリスクの影響を受けやすい:先物空売りの利益率の上昇とスポット多頭の融資コストの上昇。”

レポ市場の資金調達コストが上昇した場合、ベーススプレッド取引ポジションの収益性を維持するために、スポット国債に対する先物契約のスプレッド（またはプレミアム）も増加する必要があります。レポ市場は、ヘッジファンドが米国債やその他の証券の短期融資を取得する場所です。

逆に、経済の突然の悪化と金利の急速な低下は先物価格を押し上げ、ストップロス注文を引き起こし、ヘッジファンドに基準差取引を脱退させる可能性がある。

ドイツ銀行のZeng氏は、「これは2020年3月の市場混乱の繰り返しにつながる可能性があるこれは、FRBが必死に防ぐことを望んでいることです。”