盛宝銀行:金銀は「サンタ相場」を迎え、過去6年間の金の12月の平均収益率は4%だった

水曜日（11月22日）、サクソバンクの商品戦略責任者であるOle Hansen氏は、利上げの終了は債券利回りとドルの下落を意味し、2024年に金と鉱業株を押し上げると述べた。

「金価格は再び2000ドル以上の重要な抵抗レベルに挑戦し、突破は年末に再び強く終わる可能性がある。金と銀が過去6年間で見たように、当時12月の「サンタクロース」の反発は金の平均収益率を4%、銀を7.25%にした」と彼は書いている。「この2つの金属は過去1ヶ月で盛んに発展している。連邦預金が積極的な利上げ制度の道の終わりに達したと推測する人が増えているため、来年は逆転する可能性がある。現在、来年は全面的に利下げすると予想されている。スワップ市場は遅くとも6月に初めて25ベーシスポイント引き下げられる」と述べた

ハンセン氏は、米国やその他の経済からの最近の経済データは、利上げが完了したという彼の見解を強化し、市場は現在、今後の利下げのタイミングとペースに注目していると述べた。

「しかし、中央銀行総裁がリスク感情を高め、金融状況を早期に緩和させる可能性があるため、この（利下げ）見解を公に表現できないことも認めている」と述べた。「最近、ジェイ・パウエルFRB議長は、パウエル氏がFRBが利上げをしないことを強く示唆した11月1日のFOMC（連邦公開市場委員会）会合後に現れたハト派の発言を撤回せざるを得なくなった。このジレンマは明確に表れている」と述べた

ハンセン氏は、最近の動向により、長期国債の利回りが大幅に低下し、ドル指数が3か月ぶりの安値に下落し、株式やその他のリスク資産が上昇したと指摘した。

「最近、債務水準の上昇や債務返済コストの上昇で苦境に陥っている業界への関心が再び高まっていることにも注目している」と述べ、再生可能エネルギー業界は「最近、銀やプラチナが打撃を受け、保有不足になっているなど、金属への需要を支えている」と指摘した

「私たちの金モニタリングは、ドルと収益率の相応だがまだ支持的な動きと比べて、最近の強い表現がどのように金価格をわずかに上昇させたかを示している。12ヶ月の米国国債収益率がわずかに低いことから見ると、裁定コストはすでに下がっている」とハンセン氏は指摘している。「リスク/リターンはますます金に有利になっていると考えており、最良の状況はまだ来ていないが、それを実現するには、投資家は連邦預金の利下げにもっと強い信念を持って、投資家の新たな需要を惹きつける必要がある。多頭だけの資産管理会社を含む」

ハンセン氏はまた、過去1か月で安定したにもかかわらず、2023年の金ETF保有総量は220トン減少したが、中央銀行の強力で安定した需要は投資需要の弱さが金価格に影響を与えるのを防いでいると指摘した。

「世界金協会のデータによると、2022年に各国の中央銀行が記録的な1,136トンの金を購入したことに加え、2023年の最初の3四半期に800トンの金を購入したことで、今年も記録を更新する可能性がある」と述べ、「中央銀行の購入は基本的に金市場にソフトボトムを築いた。これにより、金価格がドル高期、特に実質収益率の上昇にマイナスの反応を示すことが防止された」と述べた

Hansenはまた、過去6年間、金価格は12月に「2017年の2.2%から2020年の6.8%に上昇し、銀は16.6%上昇した」と指摘し、Covid-19ワクチンが封鎖が終わると市場に信じさせたことを発見した。

「最初の利上げのタイミングが次の主要なトリガーになると信じているが、2010ドルの抵抗レベルを突破するとFOMO(チャンスを逃す恐れ)が上昇し、貴金属の12月連続7回目の上昇を支える可能性がある」と述べた

ハンセン氏は、批判されている鉱業部門について、鉱業株は「相対的かつ絶対的な観点から」過小評価されていると考えていると述べた。業績が悪い主な要因は「金利の上昇とインフレが融資と経営企業の全体的なコストを増加させる中、鉱夫が労働力、燃料と材料コストをコントロールする努力」と、「環境、社会とガバナンス(ESG)要求の向上」(環境、社会とコーポレートガバナンス)投資家の審査、監督コストの上昇と政府の介入」であると述べた

彼はまた、トレーダーと投資家が金の2000ドルのレベルに挑戦すると、「この地域への反発は鉱業株の利益を終わらせる」と述べた

ハンセンは、2024年に鉱業株が金価格に対して歴史的なレベルに戻ると考えている。

「来年の融資コストの低下と金価格の突破の見通しが鉱業の「追いつく」原因だと考えている」と述べた。「私たちは鉱山業者を見ている。彼らは1)金価格のレバー、2)配当利回りの上昇の見通し、3)金価格に比べて現在の評価が魅力的だからだ」と述べた