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    美国经济数据火爆重燃加息预期,衰退押注骤降

    随着华尔街对衰退的预期降低,市场再次变得脆弱,对美国经济过热的任何迹象都感到担忧。

    根据摩根大通公司的数据,从高收益信贷到股票,金融资产对经济衰退的预期已降至自2022年4月以来的最低水平。这是与过去一年的“末日情绪”形成鲜明对比的大逆转,当时衰退被视为板上钉钉的事实。

    这意味着市场越来越受经济新闻的影响,这些新闻预示着又一轮猖獗的通胀,给利率敏感的策略带来了麻烦。对许多投资者来说,积极的经济数据及其可能引发更多的政策收紧是他们所面临的阻力。

    美国经济数据火爆重燃加息预期,衰退押注骤降(图1)

    State Street Global Markets的高级多资产策略师Marija Veitmane表示:“我担心当前的良好经济数据很可能会使通胀压力持续存在。这将使美联储和其他央行无法降息,最终可能会破坏经济”。

    上周美国发布了稳定的失业救济申请数据以及超出所有预期的服务业活动数据,进一步支持了美联储维持高利率的立场,从而引发了美国股市的下跌。即使是政府债券投资者——这是少数几个衰退预期疯狂蔓延的市场之一——如今也不再那么悲观,这要归功于一系列超出预期的强劲数据。

    被视为经济预警信号的美债收益率曲线倒挂终于开始缓解。过去两个月,交易员们一直在减少他们对明年美联储将被迫降息以应对经济衰退的押注

    通过观察标普500指数和花旗集团广受关注的美国经济意外指数之间的联系,可以判断市场对新数据的敏感程度。它们两者之间的40天相关性已经下降到有记录以来的最低点,这意味着当从就业到制造业的整体数据超出经济学家的预期时,股市会下跌。相反,如果数据出现下行的意外,将会引发一轮反弹。

    美国国债与数据之间的关系也变得更加负面,经济强度暗示债券价格走弱。“我们正处于周期的‘坏消息就是好消息’的阶段,原因是市场对美联储再次加息非常担忧”,BMO财富首席投资策略师Yung-Yu Ma在一份备忘录中写道。

    如果突然出现一连串糟糕的经济消息,显然有可能引发全球市场的波动,但目前来看,好消息可能是更大的风险,因为它可能带来通胀和更高的政策利率,这将损害企业盈利、抑制商业投资,并威胁那些背负高额债务的消费者。

    彭博宏观策略师Cameron Crise表示,“我们陷入了某种经济和市场的炼狱,曲线显示,一切都将走向地狱,但风险资产却给我们带来了天堂般的软着陆希望”。

    美联储决策者正在尽力打压对政策转向宽松的赌注,并让市场意识到加息的可能性。交易员已经将他们对明年美联储降息幅度的预期从2023年初的150个基点以上调降至约100个基点,预计美联储将在9月20日的下次会议上将利率维持在5.25%至5.5%的范围内。

    随着美国经济以2%的速度稳步增长,即使美联储的工作人员也已经从今年的预测中排除了经济衰退的可能性。亚特兰大联储的一项广受关注的非官方指标显示,美国经济在第三季度以年化增长5.6%的速度扩张。

    “我认为市场在看到衰退的真实情况之前会持怀疑态度”,道明证券全球宏观策略主管James Rossiter说道。他今年的衰退预测出现了失误,现在他预计明年初美国经济将出现收缩。“在过去的一年左右,像我这样的人多次错误地预测衰退,实际上世界的情况比我们担心的要好”。

    投资者们也正在重新考虑对经济下行的押注。根据摩根大通的交易模型显示,股票、信贷和利率市场共同认为在未来六到十二个月内,美国经济陷入衰退的概率为16%,这一数字较去年十月份的50%以上大幅下降。标普500指数仅给出22%的经济衰退概率,较10月份的98%锐减,而垃圾债券市场则看到了9%的可能性。

    美国经济数据火爆重燃加息预期,衰退押注骤降(图2)

    兴业外汇经济学者担心,这种逆转的力度过大,炙手可热的经济会推动消费者价格压力,并超出了美联储的舒适范围。在过去的半个世纪里,政策制定者从未能实现软着陆,即通胀减缓的同时经济稳定。

    “‘金发姑娘’情景更可能只是中途站而已,可能通往更好,也可能通往更糟的境地” ,Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki说道。“在更强的增长环境中,更大的通胀压力应该是必然的,市场将不得不应对更多的加息”。


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