周評:非農「明るい盲目」ドルの反発が終わって周線三連が下落し、金の価格は週に150ドル近く、円が「黒鳥」から飛び出した

今週の市場は狂気の相場を驚かせ、ゴールデンウィークの初めに急騰して歴史的な高値を更新したが、すぐに150ドルを超えて下落した。アメリカの一連のデータが労働力市場の冷え込みの兆候を示した後、明るい非農はこのすべてを打ち破った。また、日本中央銀行はブラックスワンを「飛び出し」、円はマイナス金利の賭けを早めに脱退して狂ったように上昇した。

12月4日~12月8日の市場概要:先週市場は狂気の相場を驚かせ、ゴールデンウィークの初めに急騰して歴史的な高値を更新したが、すぐに100ドルを超えて下落した。アメリカの一連のデータが労働力市場の冷え込みの兆候を示した後、明るい非農はこのすべてを打ち破った。また、日本中央銀行はブラックスワンを「飛び出し」、円はマイナス金利の賭けを早めに脱退して狂ったように上昇した。

市場のパフォーマンスから判断すると、金は先週150ドル近く揺れ、3週間連続の上昇傾向をようやく終わらせましたが、米ドルは3週間連続の下落を終わらせるために反発を続け、原油価格は7週間連続で下落しました。2018年以来最長の週間下落を記録しました。円は先週狂ったように変動し、週に200ポイント近く上昇しました。

外国為替市場:先週の米ドルの5取引日のうち木曜日だけが下落し、全体的に不安定な上昇傾向を示しました。週の初めの103.20付近からわずかに上昇し、最高は104.29レベルに達しましたが、中央銀行の利下げへの期待は米ドルの上昇を抑制しました。最終的に、米ドルは3週間連続の下落の勢いを終わらせ、先週は0.77%のわずかな上昇で終了しました。

(ドル指数日図)

ドルが上昇したとき、ユーロは反対の傾向を示しました。週の初めに1.0880近くで下落し、1取引日だけ上昇し、最終的に1.08マークを下回り、最低値は1.0723レベルに達しました。週の下落は100ポイントを超え、1.11%に達しました。2週連続で下落したため、市場は今週のECB決議に注目しました。先週のポンドの動きはユーロと同様でした。先週は木曜日にのみ上昇し、残りの数取引日は週の初めの1.2650近くから下落し続け、最終的に1.26レベルを下回り、最低値は1.2502レベルに達しました。4週間で最初の週に下落し、週の上昇は1.28%、つまり162ポイントに達しました。先週、米ドル/円は急騰しました。木曜日の日本銀行当局者によるまれなタカ派のスピーチの後、円は200ポイント以上急騰し、米ドルに対して141.615のレベルに達し、4か月で最高値を記録しました。先週は1.28%上昇し、4週連続で高値を付けました。

コモディティ:金は先週暴動に見舞われました。月曜日には、軽いアジア市場で過去最高を突破し、一時は2144.68ドルに達しましたが、その後すぐに下落し、その日は2,028ドルで取引を終え、日中の変動は100ドルを超えました。この誤った突破口の後、金価格は数日後に2030付近で変動し、金曜日には強い非農業部門雇用者数の抑制の下で2,000レベルに近づき、最終的に先週60ドル以上下落し、週に3%以上下落し、3週間連続の上昇トレンドを終了しました。同時に、スポット銀は先週悲惨な動きを見せ、5取引日連続で下落し、週の初めの25.90ドルから下落し続け、先週の金曜日には23ドルを下回り、最低22.97ドルに達しました。レベル、そして週の下落は驚異的な9%に達し、3週間連続の上昇

（スポットゴールドデーチャート）

先週の原油市場は大幅に下落しました。米国のWTI原油先物は71.23ドルで取引を終え、先週は3.83%下落し、7週連続で圧迫され、5年連続で最長の下落を記録しました。金曜日のブレント原油の反発は下落を取り戻すことができず、先週は4.51%下落し、7週連続で下落しました。

世界の株式市場:先週、米国の3つの主要な株価指数はわずかに上昇しました。先週、ダウは0.01%上昇し、インデックスは0.2%反発し、ナスダックは0.7%上昇しました。ヨーロッパのSTOXX 600指数は0.74%上昇して472.26ポイントで終了し、1週間で1.30%上昇しました。ドイツのDAX 30指数は過去最高を記録し、1週間で2.21%上昇し、6週連続で上昇しました。

債券市場では、金曜日の米国10年ベンチマーク国債利回りは8.19ベーシスポイント上昇して4.2314%になり、1週間で3.78ベーシスポイント上昇しました。2年間の米国債利回りは12.42ベーシスポイント上昇して4.7188%になり、1週間で18.25ベーシスポイント上昇しました。

今週の重要なニュースのまとめ:

非農「明るい」が市場を爆破した

先週の非農業部門雇用者数レポートの前に、一連の将来の見通し指標は、米国の労働市場が冷え込んでいることを示唆していました。市場は一般的に、非農業部門雇用者数がこの兆候を強化すると予測していましたが、このスクリプトは予定通りに実行されませんでした。11月の非農業部門雇用者数は予想を上回っただけでなく、失業率は予想を上回り、予想を上回りました。3.

12月8日金曜日、米国労働統計局が発表したデータによると、11月の米国の非農業部門雇用者数は19.9万人増加し、一般的な予想である18.5万人を上回り、以前の15万人を大幅に上回りました。ハリウッドと自動車産業のストライキ労働者の復帰もあって、雇用の伸びが再び加速していることに注意する必要があります。

ヘルスケア、レジャー、ホスピタリティ、政府の採用、および自動車労働組合のストライキが解決された後の製造業の回復が、11月の雇用の伸びを後押ししました。その中で、自動車業界でのゼネストからの労働者の復帰により、雇用は30,000人増加し、ハリウッドでの労働争議の解決により、雇用は17,000人増加しました。政府の雇用の増加は、州および地方政府によって支配されています。ヘルスケアの成長は、在宅介護の需要によって推進されました。小売業などの他のカテゴリーの雇用は、緩やかな成長または完全な減少を示しました

一方、米国の11月の失業率は3.7%で、予想の3.9%を下回り、10月の3.9%からも低下しました。失業者の数は実際には215,000人減少して630万人になりました。

注目の賃金面では、11月の賃金上昇率が予想をわずかに上回り、平均時給は前月比0.4%増と予想の0.3%を上回り、10月の0.2%を上回り、年内最大の伸び率となった。しかし、前年同月比の伸び率は4%に減速し、前月の4.1%から4%に減速するという市場予想に沿ったものとなった。

データ発表後、米国の3大株価指数先物の下落が拡大し、ナスダック先物は0.83%下落し、S&P 500先物は0.50%下落し、ダウ先物は0.39%下落しましたが、3つの主要株価指数はすべて取引開始後に上昇しました。

米国の10年物利回りは大幅に反発し、最大16ベーシスポイント上昇して4.284%となり、FRBの金利に敏感な2年物利回りは11ベーシスポイント上昇して4.74%となりました。スワップ市場では、FRBの利下げ期待がやや冷え込んでいます。

以前の強い貴金属の傾向は明らかに逆転しました。金曜日に、スポット金は11月27日以来初めて2,000ドルの整数心理的マークを下回り、1.5%も下落しました。COMEX銀先物は1日で3%下落し、1オンスあたり23.34ドルでした。

米国の11月の非農業部門雇用統計が発表された後、スワップ契約は、市場が2024年のFRBの利下げ期待を引き下げ、12月に金利を据え置く可能性がわずかに高まったことを示しました。

連邦準備制度理事会の当局者は、来週の会合で借入コストを20年間で最高レベルに維持することが広く期待されており、今後12か月で少なくとも125ベーシスポイントの利下げが見込まれています。

米国労働長官代理のジュリー・スー氏はブルームバーグテレビとのインタビューで、米国全体の雇用は予想よりも伸びており、実質賃金も上昇していると述べた。ロンバード・オディエ・アセット・マネジメントは、雇用データがFRBに来年3月に金利を引き下げない理由を与えると信じています。

その前に、アメリカシリーズの展望データは労働力市場に亀裂が現れ始めたことを示唆している。

米労働省が5日発表したデータによると、今年10月の米国の求人数は873万人に減少し、市場予想を大きく下回り、2021年3月以来の低水準となった。データによると、10月の米国の求人数は前月比61万7000人減の873万人で、減少率は6.6%に達し、この数字は市場の一般的な予想である940万人を大きく下回っており、厳しい労働市場が緩和されている可能性がある。

そして、12月6日、通称「小非農」のADP就業データによると、アメリカの11月のADP就業者数は10.3万人増加したが、市場予想は13万人で、4ヶ月連続で予想を下回った。就業者数が鈍化すると同時に、賃金の増加率もさらに冷え込んで、11月の留職者の賃金は前年同期より5.6%上昇し、増加率は14ヶ月連続で低下し、2021年9月以来の最も弱い成長水準に下がった。

12月7日、米国労働省は、12月2日に終了した週の最初の失業手当申請者数が1,000人増加し、22万人を記録したと発表しました。11月25日に終了した週の継続的な失業手当申請者数は64,000人減少しました。これは7月以来最大の減少であり、9月以来2度目の減少であり、予想の191万人を下回る186万1000人に減少しましたが、感謝祭の休日のために数字が変動する可能性があります。

日本は突然「黒鳥」を飛び出した

先週、円は急騰し、4週連続で上昇した。トレーダーは極端なハト派の日本中央銀行が金融引き締めに向かっていると推測した。

円は8月以来の最高水準に達し、対ドルレートは先月の約30年ぶりの安値から反発し、先週は1.25%上昇し、さらに前週は1.7%上昇した。市場は日本中央銀行がすぐにゼロレベル以下の基準金利を引き上げ始めると推測している。

日本中央銀行の植田和男総裁が来年の「より挑戦的」を予測した後、円は先週の木曜日に2%以上上昇し、トレーダーはこれが日本中央銀行が来年1月にマイナス金利政策を終了する可能性があるシグナルだと考えた。日本中央銀行は12月19日に次の貨幣政策を制定する。

植田和夫氏の発言は、2007年以来の日本銀行の最初の利上げは、一部の人々が恐れているほど有害ではないかもしれないと述べ、最終的な正常化の基礎を築いているように見えた翌日に行われた。

「この方向性は意外ではない」と道富銀行東京支店のバート若林支店長は言う。「しかし、この措置とそのスピードは私の予想を超えている」

その後、金曜日に内閣が発表した修正データによると、日本の国内総生産（GDP）は、家計支出が減少したため、9月までの3か月間で前四半期から2.9%縮小しました。更新されたデータは2020年春以来の最大の減少を示しましたが、初期値は-2.1%で、市場は一般的に縮小がわずかに小さいと推定しています。

個別の月次データによると、今四半期の経済はさらに疲れており、10月の家計支出は前年同期より2.5%減少し、8ヶ月連続で減少した。今月の名目賃金は1.5%増加したが、インフレをはるかに下回っており、インフレは消費者支出に圧力をかけている。

総合的に見ると、先週の金曜日に発表されたデータは中央銀行の考えを複雑にしている。当局は賃金-価格の正循環が形成されたことを示す証拠を待ってから、10年以上続いた大規模な刺激試験を脱退している。

先週木曜日の円高に先立ち、ブルームバーグが調査したほぼすべてのエコノミストは、日銀が12月19日の次回会合の終わりまでに政策を変更しないと予想していた。回答者の3分の2は、日銀が来年初めにマイナス金利を解除すると考えていた。4月が最も可能性の高い時期と考えられており、1月に行動を起こす可能性が高い。

「これは一時的な市場現象かもしれない」と日本中央銀行の早川秀夫元役人は先週の金曜日にインタビューを受け、「植田さんは証拠を探している。わざわざ今まで遅れていたステップを選んで、今は急いで成果を求める必要はない」と述べた

早川氏は、日銀がマイナス金利を終了するのは来年4月まで待たなければならない可能性があると述べた。彼は、植田一雄が7月にイールドカーブコントロールを予想外に調整したと正しく予測した数少ないエコノミストの1人です。

金価格の急騰が歴史的な高値を更新し、偽の突破があったのでしょうか?

先週、金は衝撃的な急騰と急落を経験しました。月曜日の軽いアジア市場の開始後、FRBの利下げへの賭けにより、金価格は上昇を続け、一時的に2,100ドルを超え、過去最高の2,135.40ドルに達しました。その後、すぐにすべての利益を取り戻しました。

金価格は先週の月曜日に2144ドルの記録的な高値に上昇し、連邦預金の利下げへの賭けが増えたが、同じ取引日に100ドル以上下落し、貨幣政策の緩和時期の不確実性を考慮した。

シティ・インデックスのシニア・アナリスト、シンプソン氏は、「金が今から強く上昇するには、特に弱いデータが必要かもしれない。金が記録的な高値を突破したときに、多くの強気な指が負傷する可能性があるからだ」と述べた

連邦準備制度理事会の12月12日から13日までの会議の前に、連邦準備制度理事会の役人は沈黙期にあり、会議の重要な焦点の一つは2024年の金利レベルに対する彼らの最新の予測である。

ANZのアナリストは、FRBが利下げを開始する条件は2024年半ば頃になると予測していますが、低成長と低インフレへの移行中にFRBのジェロームパウエル議長がタカ派のガイダンスを維持する必要があると警告しています。

ロイターの外貨戦略家の調査によると、2024年に予想される利下げはドルが来年他の10カ国グループ通貨のコントロールを緩め、ドルの見通しを暗くする。

サクソバンクの商品戦略責任者であるOle Hansen氏は、「技術的には、金には損害を補うためにやるべきことがたくさんある」と述べた

ハンセン氏によると、オーバーバイの勢いに加えて、金市場は2024年に金利を引き下げる可能性があり、短期的には金価格を2,050ドル以下に維持する可能性がある。

ブルーラインフューチャーズのチーフマーケットストラテジスト、フィリップ・ストリブル氏は、金にいくらかの下落圧力がかかると予想していると述べた。また、中央銀行が金利を据え置くとの見通しにもかかわらず、パウエルFRB議長が先週金曜日の雇用報告を受けてタカ派の姿勢を変える可能性は低いと付け加えた。