富拓外貨:連邦預金決議が来た!市場は鷹鳩の態度傾向に焦点を当て、強いドル抑制を警戒している

水曜日（7月26日）のアジアセッションでは、スポット金は狭い範囲で変動し、現在1963.42米ドル/オンス近くで取引されています。市場は一般的に、木曜日の北京時間午前2時にFRBの金利決定を待っています。さらに、木曜日と金曜日には、それぞれ欧州中央銀行の金利決定と日本銀行の金利決定が行われます。

市場は、FRBとECBの両方が25ベーシスポイントの利上げを行うと予想していますが、投資家は政策立案者、特にFRBのパウエル議長が金利見通しに関する手がかりを提供するのを待ちます。

OANDAのシニア市場アナリスト、エドワード・モヤ氏は、「FRBの決定が発表される前に、金はレンジ取引になると予想されている」と述べた

火曜日のデータによると、米国の消費者信頼感指数は7月に2年ぶりの高値に上昇しました。これにより、連邦準備制度理事会がハト派のシグナルを発する可能性がさらに低下しました。米国債の利回りは過去2週間で最高値に上昇し、米ドル指数も過去2週間で最高値を維持しました。これは金価格に圧力をかけます。パウエルが夕方に予想されるハト派を下回った場合、金価格は特定の下振れリスクに直面する可能性があります。しかし、市場は依然としてFRBが利上げサイクルの終わりに近づくことを期待しており、

木曜日に発表される米国の第2四半期のGDP、6月の米国の耐久消費財の注文、および米国の初期失業手当申請数の変化を考慮して、6月の米国のPCEデータも金曜日に発表されます。投資家の様子見ムードを高め、金価格に影響を与える可能性があります。取引スペースでは、金価格がこの取引日に大きく変動する可能性も比較的高くなります。

アメリカは7月に消費者の自信指数が2年の最高に上昇し、5月に住宅価格が上昇し続けた

労働市場の緊張とインフレの低下が続く中、7月にアメリカの消費者信頼指数は2年ぶりの高さに上昇し、短期的な経済見通しを高めた。しかし、経済は苦境から抜け出しておらず、世界大手企業研究会)の火曜日の調査は喜びと悲しみの信号を提供した。連邦準備制度理事会が大幅に金利を引き上げた後も、消費者は来年の景気後退を懸念しています。

今後6か月以内に車や住宅を購入する予定の消費者の割合は増加しましたが、冷蔵庫や洗濯機などの大型家電製品を購入する予定の消費者の割合は減少しました。消費者はまた、旅行、娯楽、ギャンブルなどの裁量サービスへの支出を削減する意向を表明し続けています。

それでも、彼らはヘルスケアなどの不可欠なサービスや、ホームストリーミングなどの安価なサービスにさらに多くを費やすことを期待しています。これは、第1四半期に2年間で最も速いペースで成長した後、個人消費が横ばいになったというエコノミストの見解を裏付けています。

とはいえ、この調査はインフレ、不動産市場と小売販売データと一緒に、経済が衰退を避ける可能性があるという楽観的な気持ちを高めた。

Navy Federal Credit Unionの企業エコノミスト、ロバート・フリック氏は、「インフレ率の低下は自信の高まりの原因だが、アメリカ人は慎重に支出を削減し、貯蓄を増やし、不況に備えているのかもしれない」と述べた。

世界企業研究の7月の消費者信頼感指数は6月の110.1から117に上昇し、2021年7月以来最高となった。エコノミストは以前、指数が111.8に上昇すると予想していました。自信の向上は、ミシガン大学の自信調査の結果と同様です。

世界企業研究のチーフエコノミストであるDana Peterson氏は、「すべての年齢層の消費者は、収入が5万ドル未満の消費者でも、収入が10万ドルを超える消費者でも、自信が明らかに高まっている」と述べた

消費者の今後1年間の不況の可能性に対する見方は上昇しているが、年初のピークを下回っている。今月の消費者の約70.6%は「一部」または「可能性が高い」と述べ、6月の69.9%を上回った。消費者の12ヶ月のインフレ予想は前月の5.8%から5.7%に下がって、2020年11月以来最低になった。

連邦住宅金融局が火曜日に発表した別のレポートによると、住宅価格は5月に前月比0.7%上昇し、4月の3.1%の上昇と比較して、5月までの12か月で2.8%上昇しました

Bright MLSのチーフエコノミストであるLisa Sturtevant氏は、「低在庫と住宅需要の意外な強靱さは、多くの市場の住宅価格を安定または上昇させている。しかし、今年後半により多くの在庫が市場に進出し始めるにつれて、多くの場所の負担性がピークに達する。そのため、住宅価格の「底打ち反発」は市場の「W型」モデルの前半にすぎないかもしれない」と述べた

米国債の収益率が上昇し、市場は連邦預金が今年さらに2回金利を上げる可能性が上昇したと考えている

火曜日の米国財務省の利回りは、安定した経済と全体的に前向きなデータが景気後退の可能性を減らし、今年さらに2回の利上げの可能性を高めたため、上昇しました。

市場は一般的に、FRBが水曜日に金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標範囲を5.25%-5.50%にすると予想しています。米国の金利先物市場は、水曜日の利上げが今年最後の利上げになる可能性があると考えており、FRBは2024年5月までじっとしています。

しかし、CMEのFedWatchによると、11月の再利上げの可能性は、1週間前の約26%から約33%に増加しました。

Raymond James固定収益資本市場のマネージングディレクターであるEllis Phifer氏は、「FRBは予想以上にタカ派になるだろう。これはもっと緊張している」と述べ、「データのパフォーマンスを見る必要があるので、利上げは一度だけではないと思う。しかし、FRBは利上げを一時停止する準備ができている。状況が逆転しない限り、彼らは反対のことをするとは思わない。一度(利上げ)すべきで、彼らはじっとしている」と述べた

火曜日のデータは、1980年代以来の最も急進的な緊縮財政サイクルの間に経済が完全に軌道に乗っていなかったというさらなる証拠でした。

ニューヨークのEvercore ISI社のマネージングディレクター兼マクロリサーチアナリストのStan Shipley氏は、「私たちはまだ不況を予想しています。しかし、市場の不況に対する期待は65~70%から50%以下に下がったと思います」と述べた

10年国債の利回りは火曜日の取引で3.922%に達し、7月12日以来の高値となり、1.5%上昇して3.915%で取引を終えました。三亜市は10: 00の時点でわずかに下落し、現在は約3.897%で取引されています。

ドルはここ2週間の上位にあり、市場は主要な中央銀行通貨政策の見通しの手がかりを待っている

投資家は、今週の3つの中央銀行会議が金融政策の見通しを導くことを望んでいたため、火曜日にドルは主要通貨のバスケットに対して上昇し、下落しました。水曜日の三亜市では、10: 00の時点で、ドル指数はわずかに上昇し、現在101.41付近で取引されており、火曜日に設定されたほぼ2週間の高値101.65をわずかに下回っています。米国経済の回復力の兆候は引き続きドルを支えており、欧州経済の継続的な弱さもドルに貢献しています。

オアンダのシニア市場アナリスト、エドワード・モヤ氏は、「市場は一般的に、FRBの会合に先立って市場が統合されることを期待しており、ほとんどの場合、リスクベネフィットが存在している」と述べた。外国為替市場様子見の態度をとらなければならない。市場は連邦預金会議の直後に変動するかもしれないが、その後、ヨーロッパ中央銀行と日本中央銀行の動向に注目しなければならない。したがって、外国為替市場の変動性は依然として高いと思う。だから、今日のような日には大規模なポジション調整は見られない。」と言いました

オランダ合作銀行ロンドン支店の外国為替戦略責任者Jane Foley氏は「過去1週間ほどの間、連邦預金とヨーロッパ中央銀行の9月の会議結果に対する市場の見方が動揺しており、投資家は今週、意思決定者から明確な手がかりを求める。彼らがこのような手がかりを提供するとは仮定できないにもかかわらず」と述べた

IMFは今年の世界経済成長予測をわずかに引き上げたが、継続的な挑戦が中期的な見通しを抑制すると警告した

国際通貨基金（IMF）は火曜日、第1四半期の経済活動の回復力を理由に、2023年の世界経済成長の予測をわずかに引き上げました。しかし、グループは、継続的な課題が中期的な見通しを弱めていると警告しています。

IMFは最新の「世界経済展望」で、インフレは下がっており、銀行業の深刻な圧力は消えているが、世界経済が直面しているリスクバランスは依然として下がり、信用が緊縮していると述べた。

世界の貸し手によると、2023年の世界の実質国内総生産（GDP）の成長率は現在3.0%と予想されており、4月の予測から0.2ポイント上昇していますが、2024年の見通しは3.0%のままです。

歴史的な基準から見ると、2023年から2024年までの成長予測は依然として弱く、2000年から2019年までの年平均3.8%の増加をはるかに下回っている。これは主に先進経済体の製造業が弱いためで、数年以内にこのレベルにとどまる可能性がある。

「私たちは軌道に乗っているが、まだ苦境から抜け出していない」とIMFのチーフエコノミスト、ピエール・オリビエ・グリンチャス氏はロイターのインタビューで、今回の引き上げは主に第1四半期のデータによって推進されていると指摘した。「5年後に目を向けると、実際には経済成長は3.0%近く、おそらく3.0%より少し高いと予想している。新型コロナウイルスの流行前と比べて明らかに鈍化している」と述べた

IMFによると、2023年から2024年までの新興市場と発展途上国の見通しは「基本的に安定しており」、2023年には4.0%、2024年には4.1%増加すると予想されている。しかし、IMFは信用供給が逼迫しており、債務の悩みがより多くの経済体に広がる可能性があると指摘している。

IMFは、世界的な状況が改善し、世界保健機関が新型コロナウイルスの世界的な公衆衛生緊急事態を終わらせることを決定し、輸送コストと配達時間が流行前のレベルに戻ったと指摘しました。

「しかし、2022年に経済成長を阻害する要素は依然として存在している」とIMFは述べ、依然として高いインフレ率が家庭の購買力を侵食しており、金利の上昇がローンコストを高め、3月に現れた銀行業の緊張状況が信用の緊縮を引き起こしている。

国際貿易と製造業の需要と生産指標は、経済がさらに弱くなることを示している」とIMFは述べ、先進経済体、特にアメリカは、疫病の間に蓄積された追加貯蓄が減少していることを指摘し、「衝撃に対する緩衝能力が弱まっている」ことを意味している

IMFは、銀行セクターの健全性に関する直接の懸念は後退したが、市場が中央銀行による政策のさらなる引き締めに適応するにつれて、金融セクターの混乱が復活する可能性があると述べた。

IMFは、世界の全体的なインフレ率は2022年の8.7%から2023年の6.8%、2024年には5.2%に低下すると予測していますが、コアインフレ率の低下速度はさらに遅く、2022年の6.5%から2023年の6.0%、2024年には4.7%に低下します。

グランサは、2024年末か2025年初頭まで、インフレ率が中央銀行の目標まで下がって、現在の貨幣緊縮サイクルが終わる可能性があると指摘した。

IMFは、ウクライナでの戦闘が激化した場合、ロシアが黒海穀物プログラムから撤退することを懸念していると述べた場合、またはエルニーニョの気象現象がより極端な気温上昇を引き起こして商品価格を押し上げる場合、インフレ率が上昇する可能性があると警告した。これは、次に、さらなる利上げを引き起こす可能性があります。

国際通貨基金（IMF）は、ウクライナが黒海を通じて穀物を輸出することを許可する協定からロシアが撤退すると、世界の穀物価格が10〜15%上昇する可能性があると推定していますが、グループは状況を評価し続けていると述べています。

IMFによると、世界貿易の成長率は低下しており、2023年にはわずか2.0%、2024年には3.7%に上昇するが、これらは2022年の5.2%をはるかに下回っている。

IMFは、世界最大の経済国である米国の経済見通しを引き上げました。これは、労働市場が引き続き堅調であるため、4月の予測1.6%に対し、2023年には1.8%の成長が見込まれています。

クレムリンは、黒海の穀物輸出協定を再開することは不可能であると述べています

クレムリンは火曜日、ロシアの利益に関連する協定の一部が「実施されていない」ため、ロシアが黒海穀物輸出協定を再開することは当面不可能であると述べた。

しかし、クレムリンのスポークスマン、ドミトリー・ペスコフ氏は記者団に対し、プーチン大統領は、ロシアに焦点を当てた協定の一部が履行されれば、協定を再開できることを明らかにしたと語った。

昨年7月に国連とトルコが仲介したこの協定は、ウクライナでの紛争によって中断された穀物の輸出を再開し、世界が食糧危機を防ぐのを助けることを目的としています。

ペスコフ氏は、今週後半に開催されるロシアとアフリカの首脳会談で、ロシアがアフリカ諸国と食糧供給について話し合うことが重要になると述べた。

連邦預金決議の展望:経済は依然として強靱で、連邦預金はインフレ情勢に喜んでいないかもしれない

連邦準備制度理事会が今週再び金利を引き上げる準備をしているため、政策立案者は最近の経済データをどれだけ重視するかという選択に直面している。これらのデータは彼らがインフレと失業情勢の面で希望の結果を得る可能性を高めたが、経済が強すぎて物価の安定を維持するのが難しいリスクももたらした。

6月のFRBの政策会議以来、インフレは予想よりも減速し、FRBの目標である2%に向かっています。多くのアナリストは、価格上昇の減速サイクルが進行中であり、水曜日に25ベーシスポイントの利上げが広く予想された後、それ以上の利上げは必要ないと考えています。
    
しかし、連邦預金が入念に企画した「ソフト着陸」(インフレが低下し、失業率が相対的に低く、経済が衰退を避ける状況)に対する楽観的な気持ちも金融市場を後押ししたが、これは中央銀行の目標の実現を妨げる可能性がある。データはインフレが鈍化していることを示しているにもかかわらず、政策立案者はまだ強硬なインフレ防止情報を出すことで、市場が楽観的すぎるのを防ぐ可能性がある。
    
連邦準備制度理事会は「最近のインフレ減速に惑わされて早く勝利を宣言したくない」と、毕馬威(KPMG)の最高経済学者スワンク(Diane Swon k)は月曜日に書いた。彼女の結論は、連邦準備制度理事会はローンコストをさらに高める選択肢を残すということだ。「金融市場はずっと連邦準備制度理事会の前を歩いている……これは信用条件を緩和し、主加速成長を刺激する可能性がある」と述べた

金利の制定を担当する連邦公開市場委員会(FOMC)は北京時間の木曜日午前2時に最新の政策声明を発表し、指標の夜間金利目標区間を5.25%-5.50%に引き上げると予想されている。その後、連邦準備制度理事会のパウエル議長は記者会見を開き、金利決定を詳しく説明する。
   
6月13〜14日の会合から6週間で、FRBの政策立案者は、1年前に直面したものと同様の状況を反映したデータを消化しました。当時、6か月の経済活動の縮小は景気後退を示しているようで、価格は急速に上昇していましたが、中央銀行の総裁は、景気後退を悪化させると予想されるレベルまで金利の上昇を加速させました。
    
今の問題は、どれだけの進歩があったかを認めることです。昨年夏に開催されたいくつかのFRB会議の雰囲気は、40年ぶりの高値に急上昇したインフレに対する深い懸念であり、FRBがインフレを抑制しようとしているため、経済の運命は予測不可能でした。それ以来、失業率は3.6%とほとんど変わっておらず、経済成長は常にトレンドレベルを上回っていますが、FRBが好むインフレ指標は2022年6月の7%から今年5月の3.8%に低下しています。
    
これは依然として中央銀行の2%目標の約2倍で、一部の役人は、経済が現在示している強靱さを維持すれば、目標を達成するために必要な残りの仕事を完成することがますます困難になると心配している。

確かに、景気減速の兆候はすでに存在しており、一部の政策立案者は経済がさらに疲弊すると予想しており、これがさらなる利上げを検討する際に慎重になる必要がある理由である。
    
しかし、6月の時点で、月間雇用の伸びは依然として20万人を超えており、賃金の伸びはインフレを上回っています。家計は消費能力を維持できる可能性がありますが、一部のFRB当局者は、過度のインフレを抑えるために消費を遅らせる必要があると考えています。
    
米国の株式市場は上昇しており、金融情勢の他の指標は、FRBが経済成長を制限しようとしているにもかかわらず、一部の金融情勢が緩和されていることを示しています。実際、新しい中央銀行の金融情勢指数は、緊縮財政が昨年末にピークに達した可能性があることを示しています。
    
第2四半期に、アトランタ連銀のこの3ヶ月の経済成長に対する「即時予測(nowcast)」は、消費者支出と企業投資が増強し、政府支出からの貢献が大きくなったため、前月比年率1.7%から2.4%に大幅に向上した。

この変化は重要な境界を越えて、連邦預金の予想をわずかに下回るトレンド成長率1.8%(このレベルはインフレを抑制し続けるべきである)から、このレベルをはるかに上回る。第2四半期の国内総生産（GDP）の初期値は木曜日に発表され、エコノミストは第2四半期の前月比年率が1.8%増加すると予想しているが、第1四半期は2.0%増加している。

しかし、経済活動がすぐに大幅に冷え込んでいない限り、連邦預金の役人は経済の強さを過小評価している可能性があり、インフレが下がり続ける見通しを疑う可能性がある。
    
SGHマクロアドバイザーズのチーフ・アメリカン・エコノミスト、ティム・デュイ氏は、6月にFRB当局者が2023年のGDPはわずか1.0%増加すると予測していたと書いている
    
今のところ、それはさらなる利上げへの扉を開く可能性があります。FRBの当局者は、インフレ上昇の予備分析が、供給ショックや流行時の支出などの要因にインフレを帰したとき、2021年に不意を突かれました。これは、時間の経過とともに消えると考えています。2年が経過した今でも起こっているように見えますが、すぐには勝てないかもしれません。

Duy氏によると、注目点が実体経済の成長状況や物価データに移る可能性があるため、「インフレデータが軟化している間、連邦預金がどのくらいの成長を容認するかは不明だ」という
    
「パウエル氏は、FRBが物価の安定回復に自信を持つためには、GDPの伸びが大幅に鈍化し、雇用の伸びが弱まり、賃金の伸びにさらなる下押し圧力がかかっていることを具体的に表現し、市場参加者がインフレデータ以外に注目点を拡大するように導く必要があると説明すると考えている」
   富拓FXは、3つのシナリオがあると述べています。1。パウエルはさらなる利上げをほのめかしますが、差し迫ったものではありません。このようなバランスは、9月に再び中断され、11月に最後の利上げが行われる可能性が高いことを意味します。2。金利は継続的に引き上げられます。すべての会議で金利を引き上げるルートに戻ることは、中程度の確率でタカ派になります。3。変化を待ちます。このハト派の可能性は低いです。パウエルは現在のレベルで緊縮財政サイクルを終了することを好むかもしれませんが、委員会はタカ派でいっぱいです。インフレ率の低下と世界経済の成長への懸念により、パウエルがさらなる利上げのしきい値がすでに高いことを示す



全体として、地政学的状況への懸念、景気後退への懸念、およびFRBが利上げサイクルの終わりに近づくという期待は依然として金価格を支えていますが、最近の米国のデータパフォーマンスは全体として市場の期待よりも強く、比較的楽観的です。このFRBの特別なハト派の可能性は低くなっています。これは、ドルと米国債の利回りの傾向を引き続きサポートし、金価格を抑制することが期待されます。もちろん、FRBが予期せずハト派である場合、これは1980年または2000年のレベルに近づく機会を提供すると予想されます。