「美債火山」は引き続き大噴火し、今週は大きなリスクが迫っている

水曜日、米国債の収益率は引き続き上昇し、曲線全体の基準金利は6~10基点上昇した。10年物米国債利回りは10ベーシスポイント上昇の4.64%と2007年10月以来の高値を更新した。米国の原油先物の反発はインフレ圧力を強めたと考えられており、FRBがより長い期間金利を高く維持する必要があるという弱気なムードも市場の広範な調整に拍車をかけました。債券の予想ボラティリティを追跡するICE BofA MOVEインデックスは、今週1か月で最高値を記録しました。

バンクオブアメリカの研究者は言った、10年期の米国債の収益率が5%に達するかどうかは、投資家が経済が引き続き強くなると信じているかどうかと、連邦預金がより長い間高い金利を維持するかどうかにかかっている。銀行のブルーノ・ブレイジーニャ氏は水曜日の報告書で、10年債の利回りは「世界金融危機前の状態」、つまり2004年から2006年までの水準に戻ろうとしていると述べた。

Braizinhaによると、基準金利はアメリカの固定金利住宅ローンと企業ローンのコストを決定し、それが5%に達するには、「基本面をさらに高める必要があるかもしれない(ソフトランディングはまだ私たちのベースラインである)だけでなく、見通しにもっと高い自信が必要だ」という。「これは連邦預金の中性政策金利の引き上げに対する期待をさらに高め、曲線熊市の急峻化と10年期の米国債利回りが5%に近づく可能性を創造した」。

今週、長期債券投資家の利益水準を測る重要な指標がプラスに転じたのは、2021年6月以来初めてである。ニューヨーク連銀の10年期限プレミアム指標は、米国債利回りが短期金利の予想経路をどの程度上回ったかを測定した。国債販売が予想を上回るスピードで成長し、連邦預金が政策金利が2024年に高い水準を維持すると表明したため、この指標は8月の安値から-0.6%回復した。

Braizinha氏は、「他の条件が同じであれば、より高い供給レベルがより高い期間プレミアムにつながるはずだ」と述べた。

2004年から2006年までの期間、2年間と10年間の米国債利回りの期間プレミアムの差は平均約40ベーシスポイントである。現在、このスプレッドは横ばいで、40ベーシスポイントの領域に戻ると、10年間の米国債利回りは「現在の状況では5%に近いレベル」になる。

興業外国為替「10年期の米国債利回りは4%前後で我々の基準線に近いが、利回りが上昇した場合にヘッジを行うことを引き続き提案している」と述べた。

JPモルガン・チェース・アセット・マネジメントの債券最高情報責任者（CIO）ボブ・ミケーレ氏は、「我々は経済と債券市場の転換点にある。過去15年間は正常ではなく、構造的な安値に達した。

JPモルガンのチーフマーケットストラテジスト、マルコ・コラノビッチ氏は水曜日、今後さらにボラティリティが高まる可能性があると警告し、今年の夏のウォール街の恐怖指数（VIX）の低下を「技術的異常」と呼んだ。

今週後半、トレーダーは、連邦準備制度理事会のパウエル議長と他の複数の中央銀行の役人の演説に注目する。金曜日に連邦準備制度理事会が優先するインフレ指標である個人消費支出価格指数も注目される。米国政府の閉鎖の可能性、またはその結果としての1日あたり最大19億ドルの収入の損失または遅延、および自動車労働者のストライキは、FRB当局がタカ派の情報を和らげる可能性がある兆候を探しているトレーダーを心配しています。

Evercore ISIのKrishna Guha副会長は、投資家は今後の講演活動を展望しており、金融条件の緊縮状態を縮小するために、連邦準備制度理事会の指導部に口を変える機会を提供する可能性があると考えている。「しかし、収益率がさらに大幅に上昇した場合、早期転換の見通しは現実的ではないと考えている」と、連邦準備制度理事会の情報は緩和される可能性があるが、方向転換する可能性は低い。

ドルに対する「食欲」は引き続き上昇し、ドルの強弱を測る指標は6日連続で上昇し、1年間で最長の上昇記録を記録した。警戒すべきことは、今週後半、jpモルガンの株式ファンドが保有している大量のオプションポジションが米国株の売却に油を注ぐ可能性があることである。金曜日に数万件の保護的なオプション契約が期限切れになるため、その行使価格はすでにS&P 500指数の現在のレベルから遠くない。