米国債の利回りが急上昇するのは「両刃の剣」だ!連邦預金は利益を得る見込みがあるのか?

直近では長期金利が16年ぶりの高水準に急上昇し、米経済がソフトランディング軌道から外れる可能性があるというマイナス材料が増えている。

ローンコストの上昇はアメリカが回復したばかりの不動産市場をリスクにさらし、融資を求める企業の障害を増やした。これはまた、米国株式市場に打撃を与え、投資家が今年これまでに享受してきた富の成長を部分的に縮小させました。

金利の上昇―5月中旬以来、10年のアメリカ国債利回りは1ポイント以上上昇し、アメリカ経済に打撃を与えた一連の衝撃の一つで、アメリカ経済はずっと驚くべき弾力性を示している。自動車労働者はストライキをしており、政府は閉鎖の瀬戸際にあり、学生ローンは流行停止後に支払いを再開しており、石油価格は上昇している。

「これは逆風を形成している」と、KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は述べている。「ソフトランディングが脅かされています”。

スワンクはアメリカが衰退的なハードランディングを避けると予想しているが、第4四半期のGDPの年間成長率は大幅に鈍化し、今四半期の約4%から1%に下り、この予測には下りリスクがあると考えている。

しかし、FRBの政策立案者にとって、利回りの上昇はそのような問題ではなく、有益であることが証明される可能性さえあります。債券市場の動きはインフレ期待の上昇を伴わないため、インフレ期待の上昇は価格の大幅な上昇につながる可能性があります。

これは、これは連邦預金の役人に過熱した経済の冷え込みを心配させる可能性がある。利回りの最新の上昇に先立ち、FRBは先週、金利を据え置いたまま、多くの投資家が予想していたよりも厳しいメッセージを送りました。

Wrightson ICAP LLCのチーフエコノミスト、Lou Clandall氏は、「債券の収益率が高ければ、連邦預金は貨幣政策をさらに引き締める必要性がさらに少なくなる”。

経済収縮リスクはますます大きくなっている

しかし、誰もがそんなに楽観的ではない。

MacroPolicy Perspectives LLCの創設者であるJulia Coronado氏は、長期金利の上昇は住宅と自動車の需要に打撃を与えるだろうと述べた。さらに、それは小規模および地方銀行が保有する低金利のローンと債券のさらなる切り下げにつながり、それによって彼らの利益を圧迫するでしょう。

「これは下りリスクだ」と、元FRBのエコノミスト、コロナド氏は述べた。「経済が吸収しにくい逆風になる”。

「金融政策の遅れ効果に加えて、アメリカ自動車労働者連合会のストライキと今後の政府閉鎖が見られる経済収縮のリスクはますます大きくなっている」と、経済学者のアンナ・ウォンとその同僚は言いました。

火曜日の米国市場では、10年債の利回りは4.56%に達し、2007年10月以来の最高水準でした。経済にもっと関連しているのは、米国のインフレ保護債の利回りかもしれません。10年物インフレ保護債の利回り（実質利回り）は現在、インフレに近づいています。

債券市場の実際の収益率が予想インフレ率を上回ると、より高いローンコストがより大きな影響を与えることを示している。

元連邦準備制度理事会のケビン・ウォルシュ氏は先週のウェビナーで、長期国債利回りの上昇は、米国の将来の巨額の財政赤字に対する懸念の高まりと、米国債の大口購入者の減少によるものだと述べた。

FRBの場合、米国債の保有を着実に減らしています。これはすべて長期国債のいわゆる期限プレミアムを押し上げる可能性があり、今後数年で資金コストが上昇することを示している。

金利の上昇はすでに一定の影響を与えている。より高い抵当ローン金利が引き続き多くの潜在的な買い手を市場から追い出しているため、アメリカの住宅建築業者の自信は今月5ヶ月の低さに下がった。アメリカ抵当ローン銀行家協会のデータによると、住宅ローン申請数は数十年来の最低レベル付近をさまよっている。

アメリカ経済はこれ以上の圧力に耐えられない

消費者信頼感は2か月連続で低下し、世界の大企業と興業外国為替連盟の調査では、一部の回答者が利上げに懸念を表明した。

ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は次のように述べています。経済が直面しているすべての不利な要素を考えると、衰退のリスクを冒すことなく、経済はもう耐えられなくなった。

「アメリカ経済は4.5%の10年国債収益率を消化できると思いますが5%以上の収益率が数ヶ月続くのは耐えられない”。