興業投資:東京CPIが再び予想を上回り、10年債利回りがYCCの上限を突破

金曜日（7月28日）の朝の締め切りで、日本のベンチマーク10年国債利回りは7ベーシスポイント上昇して0.505%になりました。日本銀行のYCC上限を突破3月3日以来の最高水準を記録しました。ドルは円に対して0.5%以上下落し、138.77となりました。日本の政策立案者は金利の厳格な管理を緩めることを検討していると推測されている日本中央銀行が政策を調整する圧力がますます大きくなっているからです。

東京CPIは再び予想を上回り、日本の10年国債利回りはYCCの上限を突破した

多くの経済学者は日本中央銀行が今週は部ごとに動かないと予想しているが、日経新聞は金曜日の未明、役人たちが収益率を「ある程度」現在の上限を上回ることを検討すると報道した。その後、金曜日の朝、日本内務省は、エネルギー価格の下落に後押しされて、東京の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は3%上昇し、前月の3.2%の上昇幅から鈍化したが、アナリストの2.9%予想を上回り、潜在的なインフレの粘りを強調した。

日本の全国的なCPIの主要な指標である東京のデータは、日本の物価上昇率が今後数か月で目標を下回るまで減速するという日本銀行の見方に疑問を投げかけています。金曜日に発表されたデータは、コスト主導の価格上昇がまだいくらかの勢いを持っていることを示しており、インフレが今年度半ばに減速するという植田和夫の見解に疑問を投げかけています。4月に日本銀行を率いて以来、中央銀行総裁は最近の価格上昇の持続可能性について繰り返し懐疑的な見方を示し、最近の政策転換の憶測を払拭してきました。

数時間以内に、日銀は最新の政策決定を発表し、ほとんどの市場参加者は緩和政策が変わらないことを期待しています。日経ニュースが報じられる前に、ブルームバーグが調査したすべてのエコノミストは、日銀の植田和夫総裁と彼の取締役会メンバーが金曜日の会合の終わりまでに重要な短期金利を-0.1%に維持すると予測した。調査対象の50人のエコノミストのうち、80%以上が、日銀は利回り管理メカニズムを変更しないと述べた。ただし、一部のエコノミストは調整を除外していません。エコノミストの木村太郎氏は次のように述べています。

「これらのデータはピークが過ぎたことを示しているかもしれないが、日本中央銀行は今週、今年度の平均インフレ予想を引き上げて、これまでの高企業データを計上するかもしれない」と述べた

日本銀行は、金曜日の会合直後に最新の価格見通しを発表する予定です。中央銀行の最新の予測は、予想よりも強い価格上昇を反映している可能性があります。この問題に詳しい人々によると、日本中央銀行政策委員会は、今年度の消費者インフレ予想を4月に予想した1.8%から2.5%程度に引き上げることを考える。同時に、中央銀行が安定した方法で2%のインフレ目標を達成できるかどうかに自信がないため、中央銀行は次の会計年度の価格見通しをほぼ変わらない可能性がある。

日本中央銀行の「転向」推測はパニックを引き起こした

日本銀行の方向転換の可能性についての憶測が世界的に反響している。米国債利回りは木曜日も上昇を続けたが、オーストラリアとニュージーランドの10年ソブリン債金利は金曜日に急激に上昇した。円は対ドルで5日連続で上昇した。

日経新聞の今朝の報道はアメリカ市場で小規模な嵐スタンダード・アンド・プアーズ500指数の新たな上昇傾向が急速に逆転しました。アメリカの投資家は過去1年間のほとんどの時間にリスク資産の価格を押し上げてきたので、少し風が吹くとびっくりしやすい。痛みはすぐに各資産クラスに広がり、トレーダーは制限政策に抵抗する最後の主要中央銀行が屈服する可能性のある見通しを真剣に受け止め始めた。

多くの国際取引は日本市場の極めて低い金利を利用しており、多くの人も日本の金利が上昇し始めると心配している資金は日本に還流するApollo Global Management Inc.のチーフエコノミスト、Torsten Slok氏は、「これは国債、株式市場、信用だけでなく重要なイベントです。

この緊張関係は大きくさかのぼることができる外国為替市場、外国為替市場では、投資スクリプトは日本銀行の緩和された金融政策に基づいています。日本円は、投資家が高利回り資産の購入に資金を提供するために円を借りる裁定取引の好ましい資金調達通貨です。ウェルズ・ファーゴ投資研究所のサミール・サマナ氏は次のように述べています。超緩やかな立場を変える可能性と、平倉ヘッジ取引の見通しは、振動を引き起こすのに十分である。Samana氏は、「本質的に、裁定取引の存在は、投資家がポートフォリオで円をショートし続け、リスク資産を購入するのに役立つ」と述べ、「市場はすでに非常に緊張しており、利益を上げる理由はあまり必要ない。これはいくつかの決済につながる」と述べた。

過去7カ月間、6カ月間にわたって着実に上昇しているS&P 500指数は、依然としてバリュエーション面で脆弱な水準にある可能性がある。ベンチマーク指数の株価収益率は約22倍で、10年平均を3ポイント近く上回っている。テクノロジー株を中心とするナスダック100指数の構成銘柄企業の株価収益率は30倍を大きく上回っている。ノースウェスタン・ミューチュアル・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、ブレント・シュッテ氏は次のように述べている。

「金利の上昇は世界経済の成長と米国経済の成長にマイナスの影響を与える可能性がある。同様に、投資家にとって、より高い債券利回りはより魅力的な選択肢となり、株式市場から資金を引き出す可能性がある」と述べた

アポロのSlok氏は、「これはすべて一夜にして何が起こるかにかかっている。これは非常に重要になる。過去7年間、日本の金利が市場で変動するのを見ていない。今、彼らが日本国債の収益率が市場で変動することを許すことにしたなら、金曜日の朝に目を覚ますと、日本国債の収益率がどれだけ上昇するか誰も知らない」と述べた

確かに、日銀の政策転換に関する過去のいくつかの報告はしばしば誤りであることが証明されています。それによると、興業投資マネージャーによると、今月初め、日本銀行の関係者は、イールドカーブコントロール計画の副作用に対処する緊急の必要性はないと考えていたが、この問題について話し合うことを期待していた。東京の大和証券のチーフエコノミスト、末広徹氏はリサーチノートで、金曜日の早朝の報告が正しければ、市場は日銀の寛容さを試す可能性があると書いた。