ATFX-連邦準備制度理事会の縮小規模は今月1億ドルに達した!次の市場変動は激化する恐れがある

米国政府が多額の借金をしている間，FRBはバランスシートを縮小し続けます，2019年の市場混乱は復活するのか?

連邦預金貸借対照表の縮小規模は今月1兆ドルに達する，これは、連邦準備制度理事会がパンデミック中に緩和的な金融政策を逆転させるための重要なマイルストーンです。しかしながら，投資家は警告する，さらなる縮小は金融市場の混乱を引き起こす可能性があります。

新型コロナウイルスの初期段階で，連邦準備制度理事会は、国債と住宅ローン担保証券で数兆ドルを購入しました，金融システムを安定させる，しかし、昨年春から満期の債券への再投資は行われなくなった。8月9日現在，昨年5月に貸借対照表が8兆5500億ドルのピークに達して以来，FRBのポートフォリオは0.98兆ドル縮小しました。分析によると，今月末までに，縮小表の規模は1兆ドルを突破する見込みがある。

FRBはバランスシートを縮小します，政府債券市場は最大の買い手の一人を失った，したがって民間投資家が吸収しなければならない債務供給量を増やした。

連邦準備制度にとって，量的緊縮財政（QT）は困難な道になる可能性があります。FRBの最後のQTラウンドは、借入コストの急激な上昇につながりました，市場の動揺を引き起こす，2019年に終了することを余儀なくされた。

これまでのところ，最新の緊縮政策は順調に進んでいる，しかし、そのスピードは2018-2019年のほぼ2倍になる。投資家は言う，現在、市場は強靱に表現されている，これは、流行以来，世界の金融システムは現金が豊富です，しかし、将来のさらなる縮小はさらに厳しくなっている。

JPモルガンの米国金利戦略共同責任者、ジェイ・バリー氏は次のように述べている。

「貸借対照表がさらに1兆ドル減少すると、より大きな影響が出る可能性がある。1兆ドル減少したとき，連邦基金の金利は急速に上昇した2兆ドル目の影響はさらに大きい，国債の供給が急速に増加しているからです」。

FRBは、2025年半ばまでにバランスシートからさらに1.5兆ドルを削減することを目指しています，アメリカ政府が債務発行量を大幅に増やしている，外国人投資家の需要も弱まっている。これは政府と企業のローンコストを押し上げる可能性がある，多くの投資家に損失をもたらします，彼らは今年債券を大量に購入したからです，利上げサイクルの終了とともに利回りが低下すると予想される。

国際通貨基金（IMF）の富裕層シニアエコノミスト、マンモハン・シン氏は，さらに1兆ドル削減すれば，連邦基金の金利をさらに0.15から0.25ポイント引き上げることに相当する。彼は「金利が安定するにつれて，より多くの量的緩和の影響が現れやすいかもしれない」。

本年，アメリカ財務省は債券の発行力を高めた，減税と政府支出の増加の間のギャップを埋めるために。今月初め，財務省は次の四半期の債券オークションの規模を増やすと発表した，そして、今後数四半期でさらに拡大するでしょう。米国の債務状況はフィッチの格下げを引き起こしました。バンクオブアメリカの金利アナリスト、メーガン・スワイバーは推定しています，一部のオークションの規模は、2021年の感染症の借入ピークに達する可能性があります。

同時に，日本はアメリカ国債の最大の外国人保有者として，需要は減少すると予想されます。日本銀行は7月にイールドカーブコントロール（YCC）政策の微調整を緩和しました，日本国債の利回りを10年近くで最高水準に押し上げた。債券の利回りの上昇は、一部の投資家が日本の資金が大量に逆流すると予想している，米国債から撤退する。先月のTICレポートによると，5月中国(香港・マカオ・台湾を除く)が保有する米国債の規模は8467億ドルに下がった，4月より前月比222億ドル減少した，ポジションの規模は2010年5月以来の最低に近づいています。

この場合でも，量的緊縮財政も2019年のような流動性危機を引き起こすことはないと予想されている。4年前との違いは，金融システムにはまだ多額の現金があります。使用量は減少しましたが，しかし、過剰な現金を吸収するために特別に設計されたFRBのリバースレポツールは、依然として投資家に毎晩1.8兆ドルを投資させています。今年，銀行準備金は減少しました，しかし、それでもFRBの懸念レベルをはるかに上回っています。

しかし、一部のアナリストは，アメリカ国債市場の収益率は大幅に上昇する可能性がある，特に長期の債券において。高い利回りは低い価格を反映しています。バリー氏は次のように述べています:

「FRBの縮小，受動的でも，利回り曲線をより急にすることにもつながるはずです。利上げは終了しましたが，量的緊縮は今年の残りの時間と来年の収益率曲線に影響を与える可能性がある。」と言いました

国債の収益率は各種類の資産評価の基礎である，その大幅な上昇は企業の借金のコストが上がることを意味する，今年の株式の上昇勢いを弱める可能性がある。

Curvature SecuritiesのレポトレーダーであるScott Skyrmは、次のように述べています，9月と10月に債券の発行量が増加するにつれて，その時、市場の変動はさらに大きくなる。