富拓外貨:中融信託突然経営破綻が市場に与える影響

最近、信託商品突然経営破綻ニュースが続いています。8月以降、上場企業3社が信託商品の延滞に関するリスク警告を開示しており、そのうちすべての商品受託者がZhongrong International Trust Co.、Ltd.に関与しています。

その中で、咸亨国際が延滞して返済した信託商品は3つで、金額は6300万元、金博株式が延滞して返済した信託商品は2つで、金額は6000万元、南都不動産が延滞して返済した信託商品は1つで、金額は3000万元である。中融信託傘下の製品は償還危機に見舞われ、一部の投資家は他の信託にも同様の危機があるのではないかと心配している。

Zhongrong Trustは、以前はHarbin International Trust Investment Companyとして知られていましたが、2007年にZhongrong Trustに変更されました。2010年、Jingwei Tingjiは、CMICが保有するZhongrong Trustの11,700万株を譲渡し、筆頭株主になりました。昨年末現在、Jingwei TingjiはZhongrong Trustの37.470%の株式を保有しており、支配株主です。CMICは32.986%の株式を保有し、2番目に大きな株主です。Zhongrong Trustの実際の支配者は中国機械産業グループです。

Xie Zhichunの甥であるLiuYangは、ZhongrongTrustの会長を務めています。今回、CICグループ（償還の停止）には、15万人の富裕層投資家が関与し、2300億元の権利と利益がありました。その中で、個々の顧客の最大額は50億元を超え、HengtianFortuneの会長も700万元のグループ債権商品を保有しています。

過去3年間、中植企業グループは積極的に募集規模を下げ、負債比率とコストを下げた。

2023年6月、資産側の大量の売掛金が間に合わなかったため、流動性のギャップが生じ、初めての製品の延滞が現れた。リスク拡大を避けるため、7月19日から、富側の中植企業グループ債権類に関するすべての製品募集と償還が停止された。中植は債務再編を通じて投資家の権益を返済するプロセスに入ることを余儀なくされた。

CICグループは幅広い事業レイアウトと複雑な子会社を持っています。25年以上の開発の過程で、物理的な産業、資産管理、金融サービス、ウェルスマネジメントなどの分野をカバーする巨大な包括的な企業グループが構築され、12以上の上場企業を支配し、石炭と鉱物に投資し、信託、ファンド、損害保険、生命保険などの複数の金融ライセンスを保持しています。内部広報資料によると、管理資産の規模は3.7兆元を超えています。

実際、中植系の無秩序な拡張は解直の死後に終わりを迎えた。

2021年6月、中融信託「融昱100号」の残りの70%の元本の引換が困難になった。「融昱100号」信託の規模は10億元で、投資起点は100万元で、参考年化収益率は7.2%8.2%である。投資期間は12ヶ月で、2021年1月1日に期限が切れた。資金は華夏幸福産業新城(西安長安)発展有限公司に増資するために使われる。しかし、1月、華夏幸福は資金が逼迫し、債務が期限切れになったことが明らかになった。

しかし、過去10年間の拡大規模が大きすぎて不動産の下降サイクルが大きいため、遅れた積極的な圧力降下募集規模はもう役に立たない。

Zhongrong Trust突然経営破綻の主な理由は、不動産サイクルが低下し、信託融資に対応する基盤となる資産の利回りが低下し、信託商品が支払う必要のある高い利回りと一致しないことです。時間通りに支払うことができません。

基礎資産から見ると、信託融資を借りるのは基本的に資質が最も悪いか、負債リスクレベルが最も高い。このような高い融資コストは、通常、対応する企業の経営が困難であることを意味する。これらの企業の大部分は不動産チェーン関連企業である。

資料によると、中融信託の不動産事業の割合は引き続き増加し、2017年から2020年まで、信託資産が不動産に投資される割合は、それぞれ6.61%、10.99%、17.65%、18%です。恒大、華夏幸福、佳兆業、融創、陽光城、蓝光地産、泰禾、世茂はすべて中融信託と協力しています。

実際には、信託商品の資金投入先を細かく分けてみると、ほとんどが不動産関連です。

関連データによると、信託商品の予想収益率は基本的に8%を超えています。CICのインサイダーは、投資家に8%-9%の製品収益を提供することに加えて、ウェルスマネジメントコンサルタントには約1%のリベートがあり、人件費やオフィス賃料などのさまざまな運用コストに加えて、CIC部門の包括的な資本コストは15%-16%に達する可能性があることを明らかにしました。このような高い資本コストは、実際の業界がそれを買う余裕がないことを意味します。

「遊んでいるのは資本で、資本ゲームだけが負担できる」と中植グループの解直前会長は、富会社の利益を求めず、彼らが絶えずグループの募金に資金支援を提供できることだけを求めていた。

中国植物学部の信託商品のポンジー融資モデルが実際に明らかになっていることがわかります。

最近の中融信託の会議録音、要約記録は以下の通りである:

ユーティリティトラストネットワークのランキングによると、Zhongrong Trustの総資産は信託会社の中で9位にランクされ、総資産は約242億7100万であり、総合ランキングは11位であり、まだトップ10に入っていません。近年の強力な金融監督とリスク防止を背景に、Zhongrongの一部の商品のデフォルトは、信託業界全体のリスクが高いことを意味するものではなく、金融業界のシステムリスクを引き起こすことさえあります。

中融信託製品上場会社を購入する:生物医薬、機械設備と自動車業界が主で、多くは小市場価値会社である。

中融信託製品上場会社(一次業界)を購入する:生物医薬、機械設備と自動車業界が主である。Windの統計によると、中融信託製品を購入した上場会社のうち、一次業界分類では、生物医薬会社は合計8社、機械設備会社は合計5社、自動車会社は合計5社、電力設備会社は合計4社、基礎化学工業会社は合計4社、コンピュータ会社は合計4社である。

中融信託製品上場会社(二級業界)を購入する:自動車部品と化学製薬業界が主である。Windの統計によると、中融信託製品を購入した上場会社のうち、二級業界分類では、自動車部品会社は合計5社、化学製薬会社は合計3社、ITサービスⅡ会社は合計2社、白酒Ⅱ会社は合計2社、出版会社は合計2社、電力網設備会社は合計2社、動物保健Ⅱ会社は合計2社、不動産開発会社は合計2社、服装家庭紡績会社は合計2社、化学製品会社は合計2社、環境管理会社は合計2社、家庭用品会社は合計2社、プラスチック会社は合計2社、汎用設備会社は合計2社、医療機器会社は合計2社、漢方薬Ⅱ会社は合計2社である。

中融信託の製品を購入する上場企業の市場価値分布:小市場価値の企業が主です。Windの統計によると、Zhongrong Trust製品の購入を開示した上場企業のうち、2023年8月11日現在、市場価値が1,000億を超える企業が1社、市場価値が500〜1,000億の企業が3社、市場価値が200〜500億の企業が5社、市場価値が100〜200億の企業が4社、市場価値が50〜100億の企業が16社、50億未満の企業が31社あります。

Zhongrong Trustは、信託業界で大きなシェアを占めておらず、近年の強力な金融監督とリスク防止を背景に、他社の状況は比較的安定しています。また、信託会社が保有する上場企業は、主に証券や銀行を中心とした金融会社に集中しており、他の業界の株式保有は比較的分散しており、その数は少ない。

富拓外国為替は歴史を参考にして、中融信託の債務不履行はA株全体に影響が小さい可能性が高く、非銀金融と銀行指数に短期的に一定の乱れがある可能性がある。2020年6月に債務不履行した四川信託事件を例にとると、A株市場に影響を与える参考意義がある。上海深300指数は四川信託の債務不履行後の6月全体で安定しており、2020年6月11日と6月24日の投資家のコミュニケーション会議の前後で、株価指数に異常な変動はなかった。非銀金融と銀行指数は6月中旬にゆっくりと下落したが、7月に強くなって上昇し、6月に両株価指数が四川信託の影響を受けても、その影響は短期的で小さい。株価指数はすぐに正常に戻った。